تصاعد التوترات في الشرق الأوسط يرفع أسعار النفط والألومنيوم وسط مخاوف الركود

شهدت منطقة الشرق الأوسط تصعيداً ملحوظاً في التوترات نهاية الأسبوع، حيث وصل ما يقرب من 3,500 جندي أمريكي إلى المنطقة، مما رفع من احتمالية انخراط عسكري بري قد يمتد لأسابيع. بالتزامن مع ذلك، انضم الحوثيون المدعومون من إيران إلى دائرة الصراع، الأمر الذي يثير قلقاً متزايداً بشأن حركة التجارة عبر البحر الأحمر. يأتي هذا في وقت تفرض فيه الاضطرابات المستمرة في مضيق هرمز ضغوطاً على تدفقات الطاقة العالمية وسلع أساسية أخرى، بما في ذلك الأسمدة.

لقد اضطرت المملكة العربية السعودية، على سبيل المثال، إلى إعادة توجيه صادراتها النفطية إلى ميناء ينبع على البحر الأحمر، وتمكنت من تصدير حوالي 5 ملايين برميل يومياً، وهو رقم أقل من قدرة التصدير البالغة حوالي 7 ملايين برميل يومياً عبر مضيق هرمز. ومع تزايد المخاطر في البحر الأحمر، أصبح هذا المسار التجاري الحيوي هو الآخر عرضة للخطر.

ارتفاع أسعار السلع الأساسية

قراءة التحليل

أدت التطورات الجيوسياسية وتوسع الصراع في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار النفط الخام والألومنيوم عند افتتاح الأسواق. قفزت أسعار الألومنيوم بأكثر من 5% في آسيا عقب الهجمات الإيرانية على منتجي الألومنيوم في البحرين والإمارات خلال عطلة نهاية الأسبوع. اقترب خام النفط الأمريكي من مستوى 105 دولارات للبرميل قبل أن يتراجع قليلاً إلى ما دون 103 دولارات للبرميل وقت كتابة هذا التقرير، بينما لامس خام برنت حاجز 110 دولارات للبرميل.

تتزايد الرهانات على أن أسعار النفط الخام قد تصل إلى 150 دولاراً، بل وحتى 200 دولار للبرميل إذا لم ينتهِ الصراع بسرعة. ومع ذلك، يعتقد العديد من المحللين أن الطلب العالمي سيتأثر بشدة إذا ارتفعت الأسعار إلى هذه المستويات. فوق حاجز 120-130 دولاراً للبرميل، من المتوقع أن تسيطر احتمالات الركود العالمي على المشهد الاقتصادي، مما يكبح ضغوط الارتفاع في الأسعار.

تداعيات التضخم والركود

ما هو مؤكد هو أن الارتفاع المستمر في أسعار النفط يغذي التضخم العالمي ويزيد من احتمالات الركود التضخمي (Stagflation). فالتشديد النقدي المستمر من قبل البنوك المركزية العالمية قد يبطئ الطلب، لكنه لن يتمكن من عكس صدمة التضخم الخارجية بالكامل. هذا الوضع يترك العديد من الاقتصادات تعاني من تضخم مرتفع وارتفاع في معدلات البطالة، وهو التعريف الدقيق للركود التضخمي.

من المتوقع أن يؤدي هذا الوضع الاقتصادي إلى تخفيف حدة التحول نحو التشديد النقدي الحذر من قبل البنوك المركزية، حيث يمكن لتباطؤ النمو الاقتصادي الحاد أن يقنع البنوك المركزية بالتحرك بوتيرة أقل عدوانية. في هذا السياق، افتتح عائد سندات الخزانة اليابانية لأجل 10 سنوات الأسبوع عند مستوى قياسي جديد هو 2.38% تقريباً، ولكنه تراجع قليلاً، بينما أظهر عائد السندات الأمريكية لأجل سنتين ليونة في التداولات الصباحية.

أسواق الأسهم والسندات تحت الضغط

قد يفسر هذا الارتداد الطفيف في السندات السيادية سبب التحول الإيجابي الطفيف في العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 هذا الصباح. ومع ذلك، لا شك في أن الخلفية الجيوسياسية والاقتصادية الكلية غير المثالية ستستمر في الضغط على شهية المخاطرة. فقد انخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 2% الأسبوع الماضي، مسجلاً الأسبوع الخامس على التوالي من الخسائر، بينما انخفض مؤشر ناسداك 100 بأكثر من 3%. تجاوزت الخسائر منذ ذروة يناير مستوى 10%، مما يعني أن المؤشر قد دخل منطقة التصحيح، مع تزايد المخاطر لانخفاض أعمق.

وصل مؤشر VIX للتقلبات إلى ما فوق مستوى 30 نقطة في نهاية الأسبوع الماضي، كما بلغت التقلبات في أسواق السندات مستويات مرتفعة للغاية. أدت التقلبات العالية في كل من الأسهم والسندات إلى واحدة من أكبر الانخفاضات الشهرية في محافظ 60/40 منذ عام 2022. وجاءت مزادات الخزانة الضعيفة الأسبوع الماضي لتؤكد مخاوف المستثمرين.

تأثير الذكاء الاصطناعي على أسهم التكنولوجيا

في قطاع التكنولوجيا، أصبحت شركة CrowdStrike أحدث ضحايا القلق المتعلق بالذكاء الاصطناعي. انخفض سعر السهم بنسبة 6% تقريباً يوم الجمعة بعد أن أظهر نموذج Mythos AI من Anthropic قدرات سيبرانية متقدمة، مما قلل من الحاجة إلى خدمات أمنية معينة. كما انخفض سهم Meta بنسبة 4%. جاء هذا الانخفاض بعد مشاكل قانونية مستمرة تتعلق بالطبيعة الإدمانية لمنصات التواصل الاجتماعي وتأثيرها على المستخدمين الشباب، ولكن هذا الأخير يُرجح أن يكون محفزاً وليس السبب الرئيسي.

لقد أصبح المستثمرون غير مرتاحين بشكل متزايد حيال الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي، والذي يتم تمويله بشكل متزايد بالديون. وبالفعل، شهدنا انخفاضاً مماثلاً عبر أسهم أخرى ضمن مجموعة "ماجنيفيسنت 7"، بما في ذلك شركات غير متورطة في قضايا قانونية مثل Amazon. لذا، ستستمر الأسواق هذا الأسبوع في مراقبة التطورات في الشرق الأوسط، وأسعار النفط والطاقة، وتأثيرها على التضخم وتوقعات البنوك المركزية.

مستقبل الدولار والين الياباني

ارتفع الدولار الأمريكي فوق مستوى 100 نقطة، مدعوماً بالطلب على الملاذات الآمنة وارتفاع أسعار النفط. لكن المكاسب كانت محدودة حيث ارتد زوج USDJPY إلى الأسفل بعد فترة وجيزة من تداوله فوق المستوى الحرج 160، وهو مستوى يثير قلق السلطات اليابانية ويدفعها بقوة للتدخل. وقد أكد كبير مسؤولي العملات الأجنبية في اليابان أنهم قد يتخذون إجراءات جريئة في أسواق الصرف الأجنبي إذا استمر انخفاض الين. هذا يؤكد أنه لا مجال كبير لتحقيق مكاسب إضافية في زوج USDJPY، حيث لا تمتلك المراكز المضاربة هامشاً كافياً لتحمل تدخل عملة.

بالطبع، سيظل الين تحت الضغط مقابل الدولار، لكن أي تدخل – أو تهديد بالتدخل – سيحد من المراكز القصيرة المضاربة. في مكان آخر، سجلت الروبية الهندية مكاسب قوية مدعومة بتدخل البنك المركزي. قد يؤدي تدخلات صرف العملات لكبح قوة الدولار، في وقت تشهد فيه أسعار النفط ارتفاعاً، إلى إبطاء ارتفاع الدولار، لكن ما يمكن أن يعكسه في النهاية هو: 1) خفض التصعيد في الشرق الأوسط، و 2) التباين الحذر بين سياسة الفيدرالي (Fed) والبنوك المركزية الكبرى الأخرى.

بيانات الوظائف الأمريكية وقرارات البنوك المركزية

تذكر أن لدى الاحتياطي الفيدرالي (Fed) تفويضاً مزدوجاً: فهو يجب أن يضمن استقرار الأسعار وكذلك سوق عمل صحي. لذا، فإن أي تباطؤ إضافي في سوق العمل قد يساعد في تخفيف التوقعات المتشددة للفيدرالي. هذا الأسبوع، ستكشف الولايات المتحدة عن أحدث بيانات الوظائف. وعلى الرغم من أن الأسواق الغربية ستكون مغلقة بمناسبة الجمعة العظيمة، إلا أن البيانات ستصدر يوم الجمعة ومن المتوقع أن تظهر حوالي 56 ألف وظيفة جديدة مضافة في الاقتصاد الأمريكي (غير الزراعية). قد يساعد رقم ضعيف – أو أقل من المتوقع – أو مراجعات في البيانات، في تخفيف بعض الضغط المتشدد عن كاهل السوق والمساعدة في تخفيف العوائد. لكن البيانات ستظل بطبيعة الحال ثانوية مقارنة بالأخبار القادمة من الشرق الأوسط.