ABD Enflasyonu ve Fed Baskısı: Piyasalarda Güncel Durum

ABD Enflasyon Verileri Fed'i Zorluyor

Dün açıklanan Mayıs ayı ABD Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) deflatör verileri, enflasyonist baskıların devam ettiğini ve ABD Merkez Bankası (Fed) için fiyat istikrarı hedefine ulaşma yolunda önemli bir engel teşkil ettiğini bir kez daha gösterdi. Fed’in tercih ettiği enflasyon ölçütü olan PCE, piyasa beklentilerine büyük ölçüde paralel bir seyir izledi. Aylık bazda %0.4'lük bir artış kaydeden çekirdek olmayan PCE deflatörü, Nisan 2023'ten bu yana ilk kez %4’ün üzerinde bir yıllıklandırılmış sonuca ulaştı. Temel enflasyon göstergeleri de yükselişini sürdürdü; aylık bazda %0.3, yıllık bazda ise bir önceki aya göre %3.3'ten %3.4'e yükseldi. Detaylı incelemeler, mal enflasyonunun yıllık bazda %4.4'ten %4.8'e, hizmet enflasyonunun ise %3.5'ten %3.8'e çıktığını ortaya koydu. Özellikle barınma maliyetleri dışındaki hizmet enflasyonu yıllık %3.9 seviyesinde seyrederek Fed'in %2'lik hedefinden daha da uzaklaştı.

Bu enflasyonist veriler, ABD ekonomisinin dirençli kalmaya devam ettiğini gösteren güçlü gelir ve harcama verileriyle birlikte geldi. Mayıs ayına ait gelir ve harcama rakamları aylık %0.7'lik artışlarla beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Haftalık işsizlik başvurularının düşük seviyesi (215 bin) ve dayanıklı mal siparişlerindeki sağlamlık da ekonominin gücünü teyit etti. Ayrıca, ABD'nin ilk çeyrek GSYİH büyüme rakamı da %1.6'dan %2.1'e yukarı yönlü revize edildi. Bu veriler ışığında, güncel tahminler ABD'nin ikinci çeyrek büyümesinin %2.74 civarında gerçekleşeceğini öngörüyor. Bu durum, Amerikan ekonomisinin potansiyel büyüme oranının üzerinde bir performans sergilediğine işaret ediyor.

Analizi Oku

Piyasa Tepkileri ve Gelecek Beklentiler

Dünkü ABD verileri, Fed’in enflasyona öncelik vermesi yönündeki argümanı güçlendirirken, piyasalarda bazı pozisyon ayarlamalarının geçen hafta sonunda ve bu haftanın başında zaten yapıldığı gözlemlendi. ABD tahvil piyasasında kısa vadeli faizler (2 yıllık tahvil) 2.3 baz puan düşüşle hafif bir dikleşme eğilimi gösterirken, uzun vadeli faizler (30 yıllık tahvil) 2.1 baz puan artış kaydetti. Hisse senedi piyasalarında ise karmaşık bir tablo hakimdi. Çarşamba akşamı açıklanan ve güçlü gelen Micron sonuçlarına rağmen, piyasa tepkisi sınırlı kaldı. Apple'ın artan maliyetler nedeniyle bazı ürünlerine zam yapacağını duyurması ve OpenAI'nin halka arz planlarında gecikme söylentileri, olumlu havanın dağılmasına neden oldu. Bu gelişmelerin etkisiyle endeksi, endişeli bir açılışın ardından günü %0.46 düşüşle tamamladı.

Avrupa'da ise Alman tahvil piyasasında faizlerdeki değişimler mütevazı seyretti. Faiz oranları eğrisi boyunca 1-2.5 baz puanlık düşüşler gözlemlendi. ABD faizlerindeki yeniden fiyatlama eğiliminin duraksaması, ABD doları üzerindeki baskıyı da hafifletti. Haftanın başlarında önemli direnç seviyelerini kıran USD rallisi, DXY endeksinde 101.43 ve EUR/USD paritesinde 1.1370 seviyelerinde dirence takıldı. Bu sabah Asya piyasalarında ise risk iştahı tekrar negatife döndü. Japon Nikkei endeksi %4.5, Kospi ise %7 değer kaybederek belirsizliklerin yeniden arttığına işaret etti. Bu riskten kaçış ortamında ABD faizleri ve dolar da tentative bir şekilde düşüş eğilimine girdi (EUR/USD 1.138, USD/JPY 161.6). Gün içinde risk iştahının küresel piyasalar için ana belirleyici faktör olması bekleniyor. Veri akışında ise Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) Mayıs ayı enflasyon beklentileri ve Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi (nihai rakamlar enflasyon beklentilerini de içeriyor) yakından izlenecek, ancak büyük bir sürpriz beklenmiyor.

Japonya ve AB'den Ticaret Gelişmeleri

Japonya'da Tokyo enflasyon rakamları Haziran ayında yıllık bazda %1.4'ten %1.7'ye yükseldi. Çekirdek enflasyon ölçütleri aylık bazda 0.1'er puan artış gösterdi. Taze gıda ve enerji hariç çekirdek enflasyon yıllık %1.3'ten %1.6'ya çıktı. Enerji fiyatlarındaki düşüşe rağmen, benzin fiyatlarındaki sınırlamalar ve geçici su ücreti muafiyetleri manşet rakamları etkiledi. Tokyo verileri, 24 Temmuz'da açıklanacak ulusal enflasyon rakamları için erken bir gösterge niteliği taşıyor ve Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) kademeli politika normalleşme döngüsünün devam edeceği beklentisini destekliyor. Japon para piyasaları, Aralık toplantısında bir faiz artırımını şimdiden fiyatlıyor.

Avrupa Birliği üye ülkeleri, Boeing-Airbus anlaşmazlığıyla bağlantılı olarak ABD mallarına uygulanan misilleme gümrük vergilerinin askıya alınmasını uzatma kararı aldı. Yaklaşık 4 milyar dolarlık Amerikan ürününü kapsayan bu karar, uçak, tütün ve alkollü içecekleri içeriyor. 2021'den bu yana yürürlükte olan ateşkesin uzatılması anlamına gelen bu adımda, tam sürenin belirlenmesi için görüşmeler sürüyor. Bu karar, transatlantik ticaret ilişkilerini yumuşatmaya yardımcı olurken, AB üye devletleri aynı zamanda ABD Başkanı Trump'ın Temmuz 4 son tarihinden önce ABD ile geçen yıl varılan ticaret anlaşmasını da onayladı. Anlaşma kapsamında AB, çok çeşitli Amerikan sanayi ürünlerindeki vergileri kaldırma ve ABD tarım ürünleri ile deniz ürünlerine pazarını daha fazla açma taahhüdünde bulunuyor.