Burnham'ın Başbakanlığı Sterlini Dört Yıllık Toparlanmanın Sonu Mu Olacak?

Yeni Dönem ve Piyasa Endişeleri

Birleşik Krallık siyasetinde hareketli günler yaşanıyor. Andy Burnham, son 10 yılda göreve gelen 10. Birleşik Krallık başbakanı olarak koltuğa oturdu. Burnham'ın Birleşik Krallık'ı yeniden canlandırma planı piyasaların beklentilerini karşılama konusunda soru işaretleri yaratırken, politikalarının daha fazla harcama anlamına gelip gelmeyeceği merak konusu. Özellikle tahvil piyasalarındaki olası bir sarsıntı, Sterlin'in uzun süredir devam eden toparlanma sürecini sekteye uğratabilir.

Haziran 2024 genel seçimlerinde İşçi Partisi'nin 411 sandalyelik ezici çoğunlukla zafer kazanması, Brexit sonrası siyasi istikrarsızlığın sona ereceği umudunu doğurmuştu. Ancak, bu beklentiler tam olarak gerçekleşmedi. Keir Starmer, görevdeki ilk aylarda ciddi eleştirilerle karşılaştı. Liz Truss ve Boris Johnson gibi Muhafazakar öncüllerinin skandalları kadar olmasa da, Starmer'ın liderlik çevresindeki tartışmalar, birkaç küçük krizi atlatmak için gereken siyasi sezgiden yoksun olduğunu gösterdi. Bu durum, yılın başlarındaki Peter Mandelson olayının ardından partisi tarafından affedilemeyecek bir dizi kritik hata olarak görüldü.

Analizi Oku

Burnham'a Ani Yükseliş ve Mali Belirsizlikler

Starmer'ın düşüşü sırasında en dikkat çekici gelişmelerden biri, Parlamento'daki İşçi Partisi'nin anında Andy Burnham etrafında birleşmesiydi. Manchester Belediye Başkanlığı görevinden ayrılan Burnham, hızla Kabine'yi oluşturması ve bazı politikalarını açıklamasıyla, iki yıl önce seçimi kazanan Starmer'dan daha hazırlıklı bir hükümet lideri izlenimi verdi. Starmer'ın iktidara hazırlıksızlığı, vaatlerini yerine getirmek için kapsamlı planlar sunamamasına ve kaçınılmaz olarak pek çok utanç verici U dönüşüne yol açarak partisindeki kontrolünü kaybetmesine neden oldu.

Peki Burnham aynı kaderi paylaşabilir mi? Starmer'ın müttefiklerini kabineden temizleyerek ve elektrik faturalarındaki KDV'yi %5 oranında düşürdüğünü açıklayarak otoritesini sağlamlaştırmaya çalıştığı kesin. Ancak piyasalar, Burnham'ın hane halklarına yönelik yaşam maliyeti kriziyle mücadele etme konusundaki merkezi politika hedeflerinden dolayı ne gibi adımlar atacağı konusunda endişeli. Yatırımcılar, Burnham'ın mevcut mali kurallara bağlı kalma vaadine rağmen, bu kurallar dahilinde “her türlü esnekliği kullanma” niyetini şimdiden olumsuz karşıladı. Bu durum, mali kuralların yoruma açık olduğunun bir işareti olarak algılanıyor ve Birleşik Krallık tahvil piyasalarında memnuniyetsizlik yarattı. Gilt getirileri, enerji krizi zirvesindeki Mayıs seviyelerine fırlayarak 10 yıllık getiriyi yeniden %5.0 seviyesinin üzerine çıkardı. Birleşik Krallık şu anda G7 ülkeleri arasında en yüksek tahvil getirisine sahip, bu da ülkeyi hükümet borcunun panik satışına karşı daha büyük bir risk altına sokuyor.

Ekonomik Stratejiler ve Sterlin Üzerindeki Etkiler

Olumlu tarafta, Burnham'ın maliye bakanlığı için eski Savunma Bakanı John Healey'i seçmesi bir miktar rahatlama sağlıyor. Healey, Blair/Brown döneminde Hazine'de görev yapmış olması nedeniyle nispeten güvenilir bir isim olarak görülüyor. Ancak, Starmer'ın mütevazı fon artışı önerisine yönelik anlaşmazlığı nedeniyle görevden ayrıldığı göz önüne alındığında, savunma harcamalarının artırılması yönünde baskı yapabilir. Diğer yandan, Burnham'ın NATO'nun GSYİH'nın savunmaya harcanan %3.5'lik yeni harcama hedefi taahhüdünü henüz teyit etmediği, ancak bunu daha geniş bir iç sanayi hamlesinin parçası olarak farklı bütçeler altında değerlendirebileceği düşünülüyor.

Yeniden sanayileşme, Burnham'ın ana önceliklerinden biri. Ancak tarihsel olarak bunun söylemekten çok daha zor olduğu kanıtlanmıştır ve Burnham henüz bu hedefe nasıl ulaşacağına dair ayrıntılı bir plan sunmuş değil. Daha da önemlisi, bütçede yatırım harcamalarını önemli ölçüde artırmak için çok az alan var. Bütçe kısıtlamaları, Burnham'ın daha fazla sosyal konut inşa etme vaadini nasıl yerine getireceği konusunda da soru işaretleri yaratıyor. Ancak, güçlü parti nüfuzuna sahip Angela Rayner'ı Konut Sekreterliği görevine yeniden atamasıyla bu konunun öncelik kazanacağı açık. Bu politikaların başarısı, yalnızca ne kadar fon aldıklarına değil, aynı zamanda hükümetin devolüsyon stratejisinin ne kadar etkili olacağına da bağlı.

Burnham, Manchester Belediye Başkanı olarak, bazı vergilendirme yetkilerinin yanı sıra ulaşım ve kamu hizmetleri gibi alanlarda yerel yönetimlere daha fazla güç devretme taraftarı. Bu durum, Burnham'ın daha endişe verici politika hedefi olan yeniden millileştirme tartışmasını gündeme getiriyor. Son yıllarda pek çok demiryolu şirketi ve bazı şebeke işletmecileri kamu mülkiyetine geri döndü. Thames Water gibi daha görünür vakalar da millileştirme riskiyle karşı karşıya ve geçen hafta hükümet British Steel'i devraldığını duyurdu. Yatırımcılar için Burnham'ın millileştirme konusundaki gerçek niyetleri hala belirsizliğini koruyor. Enerji gibi bazı sektörlerin millileştirilmesi, hükümetin fiyatları düşürmesine olanak tanıyacağı için Burnham için cazip olabilir. Ancak, Burnham'ın pragmatik davrandığı ve hizmetleri iyileştirmek ve fiyatları düşük tutmak için merkezi olmayan yetkililere kamu alımları ve imtiyazlar gibi alanlarda daha fazla söz hakkı verme eğiliminde olduğu görülüyor.

Peki, Andy Burnham yönetiminde daha fazla vergi artışı olasılığı düşük mü? Kesinlikle hayır. Burnham, gelir vergisi eşiğini yükseltmekten kaçınarak bir miktar mali kısıtlama sergilese de, başka hediyelerle geleceği aşikar. Bazı raporlar, 100 milyon sterlinden fazla kazananlar için %2'lik bir servet vergisi düşündüğünü öne sürüyor. İyi haber şu ki, açıklanan paketler zaten yeniden yönlendirilen fonlarla finanse ediliyor. Elektrikteki geçici KDV indirimi, Starmer'ın dijital kimlik planının iptaliyle karşılanacak ve otobüs tek bilet ücretlerindeki 2 sterlinlik sınır gibi bir başka önlem ise büyük ölçüde uluslararası iklim projeleri için ayrılan paradan karşılanacak.

Bununla birlikte, tüm bu dikkatli fon tahsisleri, yatırımcıların sürdürülemez devlet borçlanması konusundaki endişelerini gidermedi. Sterlin, bu hafta hem ABD doları hem de Euro karşısında keskin bir düşüş yaşadı. Ancak bu kayıplar, önceki üç haftadaki güçlü kazanımların ardından gelen teknik bir düzeltmeyle kısmen açıklanabilir. Sterlin için Burnham'ın gelişi, uzun vadeli yükseliş görünümündeki bir zayıflamaya denk geliyor. Haftalık grafikte sterlin, Eylül 2022'deki 1.0382 dolarlık düşük seviyeden etkileyici bir toparlanmanın ardından Nisan 2025'ten beri yatay seyrediyor. Ancak, yükselen iki trend çizgisine hızla yaklaşıyor ve önümüzdeki haftalarda her ikisini de kırma riski yüksek, bu da yükseliş yapısını tehlikeye atıyor. Konsolidasyon dönemi boyunca 1.3000 dolar seviyesinin üzerinde kalmayı başaran sterlinin, bu kritik seviyenin altına inmesi, İngiliz para birimine olan yatırımcı güveninde önemli bir kayıp anlamına gelecektir. Burnham, Birleşik Krallık'ın borç pozisyonu için eklenen risk primi göz önüne alındığında mevcut nötr orta vadeli resmi korumayı başarırsa şanslı olacaktır.

ABD-İran çatışması bu endişeleri hafifletmedi. Enerji fiyat şokunun enflasyonu yeniden körüklemesi ve buna bağlı olarak Bank of England'ın beklenen faiz patikasını yükseltmesiyle, gilt getirileri fırladı ve hükümetin borçlanma maliyetlerini artırdı. Burnham, yatırımcı korkularını yatıştırmak için daha fazlasını yapmazsa, getiriler yakında İran sonrası savaş zirvesini aşarak gilt'lerde hızlandırılmış bir satış dalgasını tetikleme riski taşıyabilir. Eylül 2022'deki Liz Truss mini bütçe krizi sırasında gösterildiği gibi, gilt fiyatlarındaki keskin bir düşüş sterlin için yıkıcı olma eğilimindedir. Bir satış dalgası sırasında 1.2000 dolar seviyesine veya altına dönüş göz ardı edilemez. Şimdilik yatırımcılar, Burnham'a ihtiyatlı bir şekilde şans veriyor. Yeni hükümet için asıl büyük sınav, Ağustos bütçe açıklaması olacak. Eğer Healey, tatmin edici bir mali disiplin sergilerse ve o zamana kadar finansmansız harcama veya vergi indirimleri açıklanmazsa, sterlin Ocak zirvesi olan 1.3867 dolara geri dönmek ve uzun vadeli yükseliş eğilimini sürdürmek için iyi bir konumda olabilir.