Çin Ekonomisi Acil Destek Bekliyor: İç Talep Zayıf Kalmaya Devam Ediyor

İç Motor Durdu, Dış Talep Coşuyor

Çin'den gelen son ekonomik veriler, güçlü uluslararası ticaretiyle iç ekonomideki ciddi zayıflığı maskeleyen ikiye bölünmüş bir toparlanma tablosu çiziyor. İkinci çeyrek Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYİH) rakamı beklendiği gibi çeyreklik bazda %0.9 olarak açıklansa da, yıllık bazdaki %4.3'lük büyüme projeksiyonların altında kaldı. Bu performans, hükümetin yıllık %4.5 ila %5.0 aralığındaki hedefinin alt sınırına ulaşma yolunda ilerlediğini ve denizaşırı pazarlara olan endişe verici bağımlılığı işaret ediyor.

Sanayi sektörü, ekonomik aktivitenin ana motoru olmaya devam ediyor. Yılın başındaki yavaşlamanın ardından, Haziran ayında sanayi üretimi yıllık bazda %5.3'e çıkarak dikkate değer bir toparlanma gösterdi. Bu yükseliş büyük ölçüde yüksek teknoloji imalat segmentleri tarafından destekleniyor. Özellikle entegre devreler yıllık bazda etkileyici bir %18.8 artış kaydederken, endüstriyel robotlar %28.1'lik önemli bir sıçrama yaşadı. Genel olarak durağan (%-0.2) seyreden otomotiv sektörü bile, yeni enerji araç üretiminde %29.4'lük bir artışla dinamik bir değişim gösteriyor.

Ancak, otomasyona ve yüksek teknoloji üretimine yönelik bu yönelim, madalyonun iki yüzünü de gösteriyor. Artan otomasyon, istihdam yaratma potansiyelini sınırlayabilir. Ayrıca, cep telefonu üretimindeki yıllık %13.5'lik düşüşte görüldüğü gibi, montaj operasyonlarının komşu ülkelere kayması istihdam piyasasını daha da karmaşık hale getiriyor. Bu iç istihdam endişelerine rağmen, Asya tedarik zincirlerinin entegrasyonu ve hızlı teknolojik gelişmeler, ticaretin önemli ölçüde genişlemesini sağlıyor. Haziran ayında aylık ticaret fazlası 126 milyar ABD Doları'na ulaşarak tarihi zirvelere yaklaştı ve pandemi öncesi seviyelerin oldukça üzerine çıktı.

Yatırımlar Hızla Düşerken Tüketici Harcamalarında Umut Işıkları

İç ekonomik sağlığa dair tablo büyük ölçüde olumsuzliğini koruyor. Bunun başlıca nedeni, yatırımlardaki keskin daralma. Sabit sermaye yatırımları, Mayıs ayındaki %4.1'lik düşüşten daha da kötüleşerek Haziran ayında yılın başından bu yana %5.7'lik bir düşüş kaydetti. Madencilik ve ulaşım altyapısı yatırımları yıllık bazda pozitif büyüme gösterse de, imalat ve kamu hizmetleri sektörlerinde bir durgunluk yaşanıyor.

Daha da endişe verici olan, sağlık, eğitim ve özellikle emlak gibi kritik alanlardaki düşüşlerin hızlanması. Mevcut hükümet destek önlemlerine rağmen, gayrimenkul yatırımları yılın başından bu yana %18 oranında geriledi. Bu, önceki dönemlere göre daha dik bir düşüşü temsil ediyor. Emlak sektöründeki sıkıntılar, Haziran ayında konut satışlarının yıllık bazda %13.7 düşmesiyle daha da belirginleşti. Konut fiyatları da düşmeye devam ediyor; yeni ve mevcut konut fiyatları ay için sırasıyla %0.15 ve %0.32 oranında geriledi. Çin ekonomisinin temel taşı olan emlak piyasasındaki bu kalıcı zayıflık, ilgili mal ve hizmetlere olan talebi ağır bir şekilde etkiliyor.

Daha olumlu bir notta, tüketici tarafında bazı canlanma belirtileri ortaya çıkıyor. Yılın ilk yarısındaki hayal kırıklığı yaratan başlangıcın ardından, Haziran ayında yıllık perakende satışlar büyümesi yıllık bazda %1.0'a yükselerek, yılın başından bu yana satış rakamını %1.3 artırdı. Tüketim harcamaları modelleri, geçmişteki teşvik programları ve emlak sektörünün yarattığı baskıdan etkilenerek çeşitlilik gösteriyor. Yine de, son on sekiz aydaki borsadaki kazanımlar ve büyük şehir merkezlerindeki nispeten istikrarlı istihdam durumu tarafından desteklenen, isteğe bağlı harcamalarda bir hızlanmaya işaret eden göstergeler mevcut.

Verilerin Ötesindeki Anlam

En son ekonomik veriler, Çin'in içsel dayanıklılığını vurguluyor ve politika yapıcıların niyet ettiği gibi iç talebin güçleneceğine dair geçici bir umut sunuyor. Ancak, ülkenin ihracat gücünün yarattığı önemli gelir ile ortalama bir Çinli ailenin karşı karşıya olduğu finansal gerçeklik arasında önemli bir kopukluk devam ediyor. Uluslararası ticaretin faydaları ücretler, vergilendirme ve servet birikimi yoluyla daha adil bir şekilde dağıtılana kadar, hükümet müdahalesi kritik önem taşıyor.

Temel iç altyapıdaki önemli daralma ve zayıflayan tüketici güveni göz önüne alındığında, yaygın sermaye yanlış tahsisi veya spekülatif aşırılık riskinin düşük görünmesi, yerel yönetimler ve devlet şirketleri tarafından proaktif, büyük ölçekli desteğin, ihtiyaç duyulan teşviki sağlamak ve toparlanmayı hızlandırmak için en etkili strateji olduğunu gösteriyor. Emlak piyasası istikrar kazandıkça ve işletmeler daha geniş bir yükseliş trendi gördükçe, özel sektörün daha önemli katkı sağlaması bekleniyor. Yıl için mevcut olan %4.7'lik yılın başından bu yana büyüme tahmini geçerliliğini koruyor, ancak hızlı ve kararlı teşvik önlemleri olmadan bu hedefe ulaşmak giderek zorlaşıyor.