Ekonomide Resesyon Korkusu Tırmanıyor: Duvar Sokak Tahmincileri Uyarıyor

Piyasada Resesyon Riski Artıyor: Küresel Belirsizlikler ve İç Dinamikler Etkili Oluyor

ABD ekonomisinin geleceğine dair belirsizlikler artarken, Wall Street'teki önde gelen analistler resesyon ihtimaline dair tahminlerini yukarı yönlü revize ediyor. Özellikle Orta Doğu'daki jeopolitik gerilimlerin ve bunun petrol fiyatları üzerindeki potansiyel etkisinin, ekonomiyi bir daralma senaryosuna doğru itebileceği endişesi hakim. Moody's Analytics'in son raporuna göre, önümüzdeki 12 ay içinde ABD ekonomisinde bir resesyon yaşanma olasılığı %48.6'ya yükseldi. Goldman Sachs ise bu olasılığı %30 olarak tahmin ederken, Wilmington Trust %45, EY Parthenon ise %40 seviyesinde bir risk görüyor. EY Parthenon, Orta Doğu'daki çatışmaların daha uzun sürmesi veya şiddetlenmesi halinde bu oranların hızla yükselebileceği uyarısında bulunuyor. Normal şartlarda 12 aylık bir dönemde resesyon riski genellikle %20 civarında seyreder. Mevcut tahminler kesinlik taşımasa da, riskin belirgin şekilde arttığını gösteriyor.

Politika yapıcılar için bu durum, işgücü piyasasındaki istikrarı koruma ile inatçı enflasyonla mücadele arasında hassas bir denge kurma zorunluluğu doğuruyor. Moody's Analytics Baş Ekonomisti Mark Zandi, "Resesyon risklerinin rahatsız edici derecede yüksek ve artış eğiliminde olmasından endişe duyuyorum. Resesyon burada gerçek bir tehdit oluşturuyor" ifadelerini kullandı. Petrol fiyatlarındaki artışın, Büyük Buhran'dan bu yana yaşanan neredeyse tüm ABD resesyonlarının öncüsü olduğu belirtiliyor (Covid-19 pandemisi hariç). AAA verilerine göre, benzin fiyatları son bir ayda galon başına 1.02 dolar (%35) artış gösterdi. Zandi, "Daha yüksek petrol fiyatlarının olumsuz sonuçları ilk ve hızlı bir şekilde ortaya çıkar. Eğer petrol fiyatları Anma Günü'ne kadar, kesinlikle ikinci çeyreğin sonuna kadar mevcut seviyelerinde kalırsa, bu bizi resesyona sürükleyecektir" dedi. Zandi ve diğer analistler, diplomatik bir çözüm bulunması ve Hürmüz Boğazı'ndan petrol akışının yeniden başlamasıyla en kötü senaryodan kaçınılabileceği yönündeki temel beklentilerini koruyor.

Analizi Oku

İşgücü Piyasasındaki Çatlaklar ve Tüketici Güvenindeki Düşüş

Ekonomistlerin genel olarak olumsuz bir tablo çizdiği ve geçmişte birçok kez resesyon tahmini yaptığı biliniyor. Ancak mevcut durum, uzun süren bir savaş tehdidi, büyümenin üçte ikisinden fazlasını oluşturan tüketiciler üzerindeki baskı ve 2025 yılında neredeyse hiç iş yaratılamaması gibi faktörlerin bir araya gelmesiyle genişleme döneminin sona erme riskini artırıyor. Wilmington Trust Baş Ekonomisti Luke Tilley'e göre, "Bu yol giderek daralıyor ve karşıya geçmek giderek zorlaşıyor." Tüketici güveni de zayıflamış durumda. NerdWallet'ın Mart ayı anketine katılanların %65'i önümüzdeki 12 ay içinde bir resesyon beklediğini belirtmiş, bu oran bir önceki aya göre 6 puanlık bir artış göstermişti.

Enerji fiyatlarının yanı sıra, ekonomistler işgücü piyasasını da önemli bir baskı noktası olarak görüyor. ABD ekonomisi 2025 yılı boyunca toplamda sadece 116.000 yeni istihdam yaratırken, Şubat ayında 92.000 kişilik bir istihdam kaybı yaşandı. İşsizlik oranı %4.4 seviyesinde sabit kalsa da, bunun ana nedeni işten çıkarmaların azlığı ve yeni işe alımlardaki yavaşlamadır. Sağlık sektörü gibi alanlardaki güçlü artışlar (toplamda 700.000'den fazla) hariç tutulduğunda, diğer alanlardaki istihdam geçen yıla göre yarım milyondan fazla azaldı. Tilley, "Enflasyon riskinin Fed yetkililerinin düşündüğünden çok daha az, işgücü piyasasındaki aşağı yönlü riskin ise onların belirttiğinden daha fazla olduğuna inanıyorum" dedi. Allianz Kıdemli ABD Ekonomisti Dan North da, "Gelecekte daha fazla sağlık hizmetine ihtiyaç duyan insan sayısı artacak. Bu işler için talep devam edecek. Ancak bu sürdürülebilir bir büyüme modeli değil" diye ekledi.

İstihdam, artan fiyatlara ve büyüme endişelerine rağmen güçlü kalan tüketici harcamalarının temel itici gücüdür. Bu ikili endişe, 1970'ler ve 1980'lerin başında ABD'yi olumsuz etkileyen yüksek enflasyon ve durgun büyüme kombinasyonu olan stagflasyon tartışmalarını yeniden alevlendirdi. Fed Başkanı Powell, geçtiğimiz haftaki politika toplantısı sonrası düzenlediği basın toplantısında stagflasyon tehdidini reddetti. Faiz oranlarının %3.5-%3.75 aralığında sabit tutulduğu toplantıda Powell, "Bu terimin 1970'lerde işsizliğin çift hanelerde olduğu ve enflasyonun çok yüksek olduğu bir döneme ait olduğunu belirtmek isterim. Şu anki durum böyle değil" dedi. Powell, "Bu çok zor bir durum ancak 1970'lerde karşılaştıkları durumla hiçbir benzerliği yok. Belki sadece benim fikrimdir ama stagflasyon terimini o döneme saklıyorum" diye ekledi.

Ekonominin Temelindeki Çatlaklar ve Geleceğe Yönelik Görünüm

Mevcut durum, önceki döneme göre daha az belirgin olsa da riskler barındıran bir tür "hafif stagflasyon" olarak nitelendirilebilir. Tüketici duyarlılığı genel olarak zayıf seyrediyor; özellikle fiyat artışlarından daha fazla etkilenen düşük gelirli kesimler bu durumdan olumsuz etkileniyor. Wilmington Trust'tan Tilley, harcamaların büyük ölçüde artan varlık fiyatları tarafından desteklendiğini ve bu dinamiğin kalıcı olmayabileceği uyarısında bulundu. "Son iki yılda harcama büyümesinin %20 ila %25'inin borsa kaynaklı servet etkisinden desteklendiğini tahmin ediyoruz" diyen Tilley, "Eğer bu servet etkisi desteği olmazsa, büyümenin önemli bir kısmını kaybedersiniz" şeklinde konuştu. Nitekim, savaş sırasında borsalar da zorlu bir süreçten geçti. Dow Jones Industrial Average, çatışmalar boyunca %5'ten fazla değer kaybetti. Bu durum, tüketici harcamaları ve güveninin, artan hisse senedi fiyatlarından en çok yararlanan yüksek gelirli haneler tarafından desteklenmesi açısından önem taşıyor.

Atlanta Fed'in GDPNow verilerine göre, ilk çeyrekte gayri safi yurtiçi hasılanın (GSYH) %2 büyüme hızında ilerlemesi bekleniyor. Ancak bu oran, dördüncü çeyrekteki sadece %0.7'lik artışın ardından geliyor. Ekonomistler, dördüncü çeyrekteki büyüme kaybının ilk çeyrekte bir sıçramaya yol açmasını bekliyordu, ancak etkilerin mütevazı kaldığı görülüyor. Yine de, küresel liderler savaşa yakında bir son verebilirse, ekonominin en karamsar tahminlerden kaçınması bekleniyor. 2025'teki "One Big Beautiful Bill" (Tek Büyük Güzel Tasarı) olarak adlandırılan teşvik paketinin, düzenlemelerin gevşetilmesi ve artan fiyatlarla başa çıkmaya yardımcı olacak vergi iadelerindeki artışla büyümeyi desteklemesi öngörülüyor. Üretimdeki sürdürülebilir bir artış da ekonominin lehine bir faktör olarak öne çıkıyor. Allianz ekonomisti North, "Altta yatan destekleyici unsurlar var. Bu da beni 'R' kelimesini (resesyon) kullanma konusunda tereddüt ettiriyor. Ancak kesinlikle bu yıl bir yavaşlama görüyoruz" değerlendirmesinde bulundu.