Fed Faiz Artırımı İhtimali Yüzde 75'e Tırmandı ve Tüm Gözler Çarşamba Günkü ABD Enflasyonunda

Rakam ortada: Fed funds vadeli işlemleri, yıl kapanmadan en az bir faiz artırımına artık yüzde 75 ihtimal veriyor. Daha bir ay önce yatırımcılar faiz indirimlerini fiyatlamakla meşguldü. Bu sert dönüş, önümüzdeki haftaya dair bilmeniz gereken her şeyi özetliyor.

Takvimde üç ağır sıklet olay var, ancak hepsi aynı tedirgin edici soru etrafında kümeleniyor: son dönemdeki petrol şoku tüketici fiyatlarına ne kadar derin sızacak ve politika patikasını nasıl yeniden şekillendirecek? Geçen hafta beklentileri aşan ABD istihdam raporu, bu sorunun yanıtına önemli katkı yaptı; Fed'e istihdam tarafında endişelenmeden dikkatini tamamen enflasyona yöneltme alanı tanıdı.

Her Şeyi Hareketlendirebilecek Enflasyon Verisi

Analizi Oku

Arka arkaya üç ay süren sağlıklı tarım dışı istihdam artışlarının ardından işgücü piyasası, artık gevşek para politikası için gerekçe üretmeyi bıraktı. Bu dayanıklılık, Fed yetkililerinin fiyat baskılarına ve enerji sıçramasının genel sepete ne kadar yansıdığına odaklanmasını kolaylaştırıyor.

Çarşamba günü açıklanacak ABD TÜFE verisi haftanın yıldızı; küresel ölçekte tahvil getirilerini, döviz kurlarını ve hisse senedi piyasalarını sarsma kapasitesine sahip tek veri noktası. Tahminler manşet enflasyonun mayısta yıllık yüzde 3,8'den yüzde 4,2'ye hızlanacağına, çekirdek ölçüğün ise yüzde 2,8'den yüzde 2,9'a hafif bir yukarı kıpırdama göstereceğine işaret ediyor.

İşin ilginç tarafı burada başlıyor. Manşetteki sıçrama zaten fiyatlanmış durumda; pahalanan enerjinin neredeyse kesinleşmiş bir sonucu. Asıl mücadele çekirdek rakamda. Bu kalemde yukarı yönlü bir sürpriz, Fed'in önünde daha fazla sıkılaştırma olduğu kanaatini güçlendirir, getirileri ve Doları yukarı taşırken hisse değerlemelerini baskılar. Faiz indirimleri pratikte gündemden çıktı. Çarşamba, piyasanın şahin eğiliminin sağlam zeminde durup durmadığını ölçen bir stres testine dönüşüyor.

Lagarde, Projeksiyonlar ve Bir Stagflasyon Fısıltısı

ECB'nin mevduat faizini 2,25'e çekecek 25 baz puanlık artırımı o kadar yaygın biçimde bekleniyor ki, kararın kendisi neredeyse haber değeri taşımıyor. Aksiyon başka yerde: Başkan Christine Lagarde'ın tonunda ve daha kritik olarak yenilenen kurum projeksiyonlarında.

Son PMI okumaları Euro Bölgesi ekonomik aktivitesi için kararan bir tablo çizdi; fiyat baskıları soğumakta direnirken bloğun resesyona doğru kayabileceği korkularını körükledi. Lagarde büyük olasılıkla ince bir denge kuracak, enflasyon risklerine değinirken büyümeye ilişkin artan endişeyi de işaret edecek. Güçlü bir ileriye dönük yönlendirme ihtimali düşük. Onun yerine rakamlara bakın. Kısa vadeli enflasyon tahminlerinin yukarı revize edilmesiyle birlikte 2026 büyüme projeksiyonlarının yüzde 0,3 ila 0,5 aralığına çekilmesi, Avrupa'ya yavaşça yayılan stagflasyon anlatısını besleyecektir.

Ekonomistlerin yüzde 60'tan fazlası yıl içinde, muhtemelen eylülde, bir ECB artırımı daha öngörüyor; ancak bu kanaat zayıf. Büyümenin yavaşladığının teyidi, sıkılaştırma eğilimi korunsa bile Euro'daki olası bir yükselişi sınırlayabilir.

Kanada'nın Tedirgin Duruşu

Bank of Canada masaya tamamen farklı bir noktadan oturuyor. Üst üste iki çeyreklik ekonomik daralma, ders kitaplarındaki resesyon tanımını çoktan karşıladı ve bu durum, ne Fed'e ne de ECB'ye benzeyen bir politika hesabı dayatıyor. Mayıs ayındaki güçlü istihdam, politika yapıcılara nefes alma alanı sağladı; acil indirim baskısını hafifletti ve sabit bir duruşu destekledi.

Yetkililer geçici, enerji kaynaklı enflasyona göz yummayı planladıklarını defalarca işaret etti; yurt içi zayıflığın darbenin bir kısmını massedeceğine bahis oynuyorlar. 2,25'te sabit kalma beklentisi konsensüs ve ekonomistlerin yüzde 80'inden fazlası faizlerin yıl sonuna kadar dondurulmasını bekliyor. Karar metni ve basın toplantısı, resesyon riski ile geçici bir enflasyon dalgalanması arasında sıkışmış, rahatsız da olsa beklemede duran bir merkez bankası görüntüsünü pekiştirmeli.

Profesyonel Masaların İzlediği Asıl Nokta

Yatırımcılar için asimetri tam olarak Çarşamba günkü çekirdek TÜFE'de. Yukarı yönlü bir sapma şahin işlemi her cephede yeniden canlandırır ve bunun en temiz ifadeleri ABD Doları ile fiyatlamaya en duyarlı kesim olan kısa vadeli tahvil getirileridir. Hisse senetleri, özellikle faize duyarlı büyüme isimleri, bedeli öder.

Pariteler kendi hikayelerini anlatıyor. Zayıf bir ECB büyüme görünümünün sıcak bir ABD verisiyle çakışması EUR/USD'yi baskılayabilir; Bank of Canada'nın isteksiz duraklaması ise USD/CAD'yi petrolün bir sonraki hamlesine bağlı tutar. Hazır petrolden bahsetmişken, altın oldukça ilginç bir konumda: güçlü dolar olumsuz bir faktörken, stagflasyon söylentileri ve jeopolitik enerji riski rakip bir alıcı tabanı sunuyor.

• Gözden kaçan risk, Perşembe günkü ABD ÜFE ve Cuma günü açıklanacak öncü Michigan enflasyon beklentisi verileri.
• İkisi de sıcak bir TÜFE'yi yankılarsa, yıl sonu faiz artırımı senaryosu bir ihtimal olmaktan çıkıp temel senaryoya dönüşmeye başlar.
• Masalar, küresel talebe dair sinyal için haftanın başında Çin TÜFE ve dış ticaret verilerini de izleyecek.

  Veri öncesinde pozisyon büyüklüğü, tahminin kendisinden daha çok önem taşıyor.