Fed Gününde Gözler Dot Plot'ta: Warsh Dönemi Başlıyor

Piyasalar Fed Kararını Beklerken Gözler Sinyallerde

Finans piyasaları, Federal Rezerv'in (Fed) bugünkü politika kararına temkinli bir yaklaşımla giriyor. Alınacak kararın içeriği konusunda belirgin bir belirsizlik olmasa da, yetkililerin geleceğe yönelik vereceği sinyaller yatırımcıların ana gündem maddesi haline gelmiş durumda. Kevin Warsh'ın Fed Başkanlığı koltuğundaki ilk Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı olması bekleniyor. Bu toplantıda federal fonlama faiz oranının mevcut seviyesi olan %3.50-%3.75 aralığında sabit bırakılacağına neredeyse kesin gözüyle bakılıyor. Komite içinde herhangi bir faiz indirimi yönünde güçlü bir sesin çıkması beklenmezken, şahin kanadın dahi faiz artırımı sinyali vermediği görülüyor. Stephen Miran'ın Komite'den ayrılmasının ardından, acil bir faiz indirimi için belirgin bir destek bulunmuyor. Bu durum, yatırımcıların odağını iki kritik konuya çevirmesine neden oluyor: güncellenen nokta grafiği (dot plot) ve Warsh'ın başkan olarak vereceği ilk basın toplantısı.

Piyasalardaki genel konumlanma, bir kararlılıktan ziyade ihtiyatı yansıtıyor. Vadeli işlem kontratları hafifçe yükselirken, S&P 500 ve DOW endeks vadeli işlemleri büyük ölçüde yatay seyrediyor. 10 yıllık Hazine tahvil faizi, güne hafif düşüşle başlasa da %4.43 seviyesinin üzerinde tutunmayı başarıyor. Altın ise 4300 civarında dar bir bantta işlem görmeye devam ediyor. Döviz piyasalarında ise Dolar, majör rakipleri karşısında geniş bir bantta hareket ediyor ve yatırımcılar yön belirleyici bir katalizör bekliyor. Bugüne ait duyuruların birçok unsuru zaten büyük ölçüde fiyatlanmış durumda.

Analizi Oku

Enflasyon ve Ekonomik Aktivite Verileri Fiyatlamaları Etkiliyor

Fed'in, son enflasyon gelişmelerinin para politikasındaki bir sonraki hamlenin faiz indirimi olma olasılığını azalttığını kabul ederek, açıklamasındaki gevşeme eğilimini (easing bias) kaldırması bekleniyor. Benzer şekilde, Mart ayında açıklanan Ekonomik Projeksiyon Özeti'ndeki (Summary of Economic Projections) medyan projeksiyonun, bu yıl için öngörülen bir faiz indiriminden yıl sonuna kadar değişikliğe gidilmemesi yönünde kayması bekleniyor. Son dönemdeki enflasyon artışı ve ekonomik aktivitenin dirençli yapısı göz önüne alındığında, bu gelişmeler sürpriz olmayacaktır. Asıl soru, Fed'in sadece gevşeme eğiliminden vazgeçip vazgeçmediği yoksa yeniden sıkılaştırma politikalarını mı düşünmeye başladığıdır. Bu sorunun cevabı, medyan projeksiyonun kendisinden ziyade, nokta grafiğindeki dağılımda yatıyor. Eğer iki veya üç yetkili gelecekte bir faiz artışı öngörürse, piyasalar bu projeksiyonları Komite'nin geleneksel şahinlerinin görüşleri olarak görmezden gelebilir. Ancak, dört veya daha fazla yetkili noktalarını mevcut politika aralığının üzerine yerleştirirse, yatırımcılar Fed'in “daha uzun süre yüksek faiz” (higher for longer) çerçevesinin ötesine geçerek ek sıkılaşma olasılığını aktif olarak tartışmaya başladığı sonucuna varabilir.

Diğer bir belirsizlik unsuru ise Kevin Warsh'ın kendisi. Yatırımcılar, onun son enflasyonist baskıları geçici bir enerji şoku mu yoksa daha kalıcı bir ikinci dalga enflasyon döngüsünün başlangıcı olarak mı gördüğünü bilmek istiyor. Ancak burada bir nüans var. Warsh uzun süredir merkez bankacılarının daha az, daha fazla iletişim kurması gerektiğini savunuyor. Sonuç olarak, yatırımcılar Fed'in yeni başkanının, piyasaların alışık olduğu kadar az politika sinyali sunabileceğini görebilir. Döviz piyasalarında Dolar, rakip güçler arasında sıkışmış durumda. Bu hafta en güçlü performansı İsviçre Frangı sergilerken, onu Euro ve Avustralya Doları takip ediyor. Yeni Zelanda Doları, Kanada Doları ve Yen ise geride kalıyor. Sterlin ve Dolar, sıralamada ortada yer alıyor. Fed kararının açıklanacağı zamana kadar, piyasalar faiz oranı sonucunu zaten bilmiş olacak. Bilmedikleri şey ise kaç yetkilinin bir sonraki hamlenin nihayetinde daha yüksek olabileceğine inanmaya başladığıdır. Bu soru, nihayetinde Dolar'ın bir sonraki büyük hamlesini belirleyebilir.

Piyasalar İçin Kritik Göstergeler ve Beklentiler

Bugünkü ABD perakende satış verileri, Mayıs ayında %0.9 gibi güçlü bir artış göstererek tüketicinin harcama eğiliminin dirençli kaldığını ortaya koydu. Bu durum, yüksek faiz oranlarına rağmen talebin canlılığını koruduğunu gösteriyor. Euro Bölgesi'nde ise çekirdek enflasyon, hizmet ve enerji fiyatlarındaki artışın etkisiyle %2.6'ya yükselerek, altında yatan fiyat baskılarının kalıcılığına işaret etti. Birleşik Krallık'ta enflasyon %2.8 seviyesinde sabit kalsa da, hizmet enflasyonundaki yükselişin bir faiz artırımı beklentisini canlı tuttuğu görülüyor. Bu veriler, merkez bankalarının politika kararlarını şekillendirirken dikkate alacağı önemli göstergelerdir.

USD/CAD paritesinde ise 1.4023 seviyesinin altında bir bantta hareket devam ediyor ve kısa vadeli eğilim nötr kalıyor. 1.3897 desteği korunduğu sürece daha fazla yükseliş bekleniyor. Yukarı yönlü hareketlerde 1.3981'deki %38.2 Fibonacci düzeltme seviyesinin kırılması önemli olacak. Bu seviyenin güçlü bir şekilde aşılması, paritenin 1.4290'daki %61.8 düzeltme seviyesine doğru hareketini tetikleyebilir. Ancak, 1.3897 desteğinin kırılması, düşüş eğilimini güçlendirerek daha derin bir geri çekilmeye neden olabilir.