Fed'in Yeni Dönemi Başlıyor: Enflasyonla Mücadelede Sıkı Para Politikası Sinyalleri

Fed'de İletişim Devrimi ve Piyasa Beklentileri

ABD Merkez Bankası'nın (Fed) yeni başkanı Warsh, selefleri Bernanke, Yellen ve Powell dönemlerinden belirgin bir kopuş sinyali verdi. Son beş yıldır hedefin üzerinde seyreden enflasyonla mücadele ve fiyat istikrarını sağlama taahhüdü, Fed'in öncelikleri arasında üst sıralara yerleşti. Fed, bu hedefe ulaşmak için piyasaların daha proaktif rol almasını bekliyor. İletişim stratejisinde 'az çoktur' prensibinin benimsendiği görülüyor. Sonbahara kadar yeni bir iletişim stratejisi belirleyecek bir görev gücü oluşturulmuş olsa da, Fed üyelerinin toplantı sonrası sessizliği dikkat çekici. Önceki toplantılara kadar kişisel görüşlerini savunmak için yarışan yetkililer, bu kez adeta tek bir ses haline geldi. Önümüzdeki hafta sadece dört kamuoyu açıklaması planlanmış durumda ve bunlardan sadece biri (Şikago Fed'den Goolsbee Cuma günü) doğrudan para politikasına odaklanacak. Bu yeni yaklaşım, piyasalarda şimdiden etkisini göstermeye başladı.

Warsh'un istediği de tam olarak bu; piyasaların kendi kendini yönlendirmesi. Nitekim, Salı günü piyasalar Ocak 2027'ye kadar bir faiz artışını tamamen fiyatlamış durumdaydı. FOMC toplantısının ardından bu beklenti öne çekilerek Ekim 2024'e kaydı. Dün itibarıyla ise Eylül ayında bir faiz artışı tamamen fiyatlanırken, Temmuz ayı için faiz artışı olasılığı neredeyse %40'a yükseldi. Ekonomik Projeksiyon Özeti'nin (SEP) de gösterdiği gibi, komite üyelerinin yarısı bu yıl en az bir kez politika faizinin artırılması gerektiğini düşünüyor. Bu durum, önümüzdeki Perşembe günü açıklanacak Mayıs ayı PCE deflatörleri ve 14 Temmuz'da yayımlanacak Haziran ayı TÜFE rakamları ile daha da netleşecek. Ekonomik gücün desteklediği Fed faiz artışı beklentileri, USD'nin FX piyasalarında liderliğini pekiştirmesine yardımcı oluyor.

Analizi Oku

Doların Yükselişi ve Avrupa Merkez Bankası'nın Rolü

EUR/USD paritesi Çarşamba günkü 1.16 seviyelerinden gerileyerek şu anda 1.1425 seviyesinde işlem görüyor ve yaklaşık bir yıldır içinde bulunduğu yatay bandın alt sınırını test etmeye hazırlanıyor (1.1392). Bu seviyenin kırılması durumunda, 1.1340 (2025 rallisinin %38'lik Fibonacci düzeltmesi) ve 1.1111/1.1065 (2025'in %50'lik Fibonacci düzeltmesi ve Mayıs 2025 dip seviyesi) seviyelerine doğru bir hareket beklenebilir. USD/JPY paritesi ise genel dolar gücünün bir katalizörü olarak öne çıkıyor. Parite, 2024 zirvesi olan 161.95 seviyesini test etti. Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) kademeli normalleşme süreci, Fed'in şahin para politikası yönündeki sert değişimine ayak uyduramadığı için, yukarı yönlü bir kırılma olasılığı yüksek görünüyor. Japon yetkililer, Fed'in agresif duruşuna karşı sözel müdahalelerin etkisinin sınırlı kalacağını biliyorlar. Bu durum, USD/JPY'nin 1986'dan bu yana en yüksek seviyelere ulaşmasına zemin hazırlıyor.

Bugünkü ekonomik takvim oldukça sakin. ABD piyasaları 'Juneteenth' tatili nedeniyle kapalı olacak. Avrupa Merkez Bankası (ECB) baş ekonomisti Lane'in konuşması planlanıyor ancak kendisi dün de benzer açıklamalarda bulunmuştu. Lane, nötr faiz oranının üst sınırının 2.5%'e yükseldiğini belirterek, ECB'nin bu yaz bir faiz artışı daha yapabileceği alanın bulunduğunu ima etti. Bu durum, Avrupa'da da sıkılaşma beklentilerini destekleyebilir.

Küresel Enflasyon Görünümü ve Merkez Bankası Hamleleri

Japonya'da enflasyon beklentilere yakın seyrederek Nisan seviyelerine yakın kaldı. Gıda dışı çekirdek enflasyon aylık bazda %0.5 artarken, yıllık bazda %1.4 seviyesinde sabit kaldı. Enerji fiyatlarındaki düşüş ve hükümetin yaşam maliyetini dengelemeye yönelik tedbirleri etkisini sürdürüyor. Gıda ve enerjinin dışındaki çekirdek gösterge ise aylık %0.2, yıllık ise Nisan'daki %1.9'dan %1.8'e geriledi. Benzin fiyatları yıllık bazda %7 daha düşük seyretti. Eğitim (%-6.1 yıllık) ve kamu hizmetleri (%-1.1 yıllık) fiyatlarındaki düşüşler de yıllık enflasyonu aşağı çekti. Gıda fiyatları ise aylık %0.2, yıllık ise %3.5 arttı. Bu alt eğilimler, Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) normalleşme sürecini desteklemeye devam ediyor. BoJ yetkilisi Himino, fiyat eğilimlerinin %2'lik hedefin üzerine çıkma riskine karşı uyardı. Zayıf Japon Yeni de enflasyonist eğilimleri yukarı yönlü desteklemeye devam ediyor. Japonya Maliye Bakanı Katayama, Japon yetkililerin spekülatif hareketlere karşı sert önlemler alabileceği uyarısını yineledi.

Çek Cumhuriyeti Milli Bankası (CNB), dün politika faizini 25 baz puan artırarak %3.75'e yükseltti. Kararın altı üye tarafından desteklenmesi, politika faizinin sabit tutulması yönündeki bir oyun ise bir üyenin oyuyla alındı. CNB, enflasyonun son dönemde hedefe yakın seyretmesine rağmen, 2026 sonu veya 2027 başında geçici olarak hafifçe artma riski taşıdığı analizini yapıyor. Daha da önemlisi, çekirdek enflasyon altı aydır aşağı yönlü bir eğilim göstermeden yüksek seyrediyor. Dünkü faiz artışı, bu eğilimi düşürmek için para politikasını yeterince sıkılaştırmayı hedefliyor. Daha geniş makroekonomik perspektifte CNB, artan kredi büyümesi ve artan kamu harcamalarının borçla finansmanının para miktarında bir artışı teşvik ettiğini belirtiyor. Aynı zamanda, işgücü piyasası sıkı kalmaya devam ediyor ve ücretler hızla artıyor. Fiyatlar, özellikle çekirdek enflasyonun önemli bir bileşenini oluşturan hizmet sektöründe artış gösteriyor. Dünkü karar, düşük enflasyonist ortamı korumayı amaçlıyor. Basın toplantısında guvernör Michl, kurulun gelecekteki faiz oranlarına ilişkin seçenekleri açık bıraktığını belirtti. Karar ve basın toplantısının ardından koruna bir miktar değer kaybetti ve EUR/CZK, açılışa yakın 24.16 seviyesinden 24.21 civarında kapandı.