Merkez Bankaları Sabit Kalıyor Ancak Gözler Enflasyonda: Politika Notları

Küresel Merkez Bankaları Durgunluğa Karşı Tetikte

Avustralya Merkez Bankası (RBA) Para Politikası Kurulu, piyasa beklentilerine paralel olarak bu hafta politika faizini %4,35 seviyesinde sabit tutma kararı aldı. Ancak Kurul'un iletişimindeki mesajlar, faiz artırımı döngüsünün kesin olarak sona ermediği yönündeydi. Yetkililer, hem manşet hem de çekirdek enflasyon rakamlarının hala yüksek seyrettiğini vurgulayarak, işletmelerin maliyet baskılarını tüketicilere yansıtmaya başladığına dair kanıtlar olduğunu belirtti. Bu duruş, RBA'nın enflasyon hedeflerine ulaşmak için gerekirse ek artışların kapısını açık bıraktı. Baş Ekonomist Luci Ellis, haftanın ortasında yaptığı açıklamada, tüketici harcamalarındaki zayıflama, konut piyasası eğilimleri ve istihdam rakamları gibi son ekonomik verilerin piyasa duyarlılığını daha önemli ölçüde etkilediğini kaydetti. Vali Bullock, istihdam piyasasındaki bazı zayıflıkların normalleşmesi beklenen olağandışı mevsimsel faktörlere bağlanabileceğini kabul etmekle birlikte, ekonomideki soğumanın kısıtlayıcı para politikasının kasıtlı bir sonucu olduğunu ifade etti. Amaç, enflasyonu düşürmek ve gelecekteki fiyat beklentilerine yerleşmesini önlemek için talebi yeterince kısmak. Önümüzdeki enflasyon verilerinin yapışkanlığın devam ettiğini göstermesi muhtemel olduğundan, görünümümüz RBA'nın hem Ağustos hem de Eylül aylarında ek faiz ayarlamaları yapma gereği duyabileceğini düşündürüyor.

İmalat Sektörü ve Ekonomik Zorluklar

Analizi Oku

Yurt içine döndüğümüzde, en son Westpac-ACCI Sanayi Trendleri Anketi, Avustralya imalat sektöründeki ivmenin ikinci çeyrekte durma noktasına geldiğini gösteriyor. Gerçekleşen Bileşik Endeks, birinci çeyrekteki güçlü 57,6 seviyesinden yıl ortasında nötr 50,5'e önemli ölçüde geriledi. Bu yavaşlama, yeni siparişlerdeki durağanlık, çıktı artış hızındaki azalma ve istihdam rakamlarındaki daralma ile beslendi. Küresel jeopolitik iklim, özellikle Orta Doğu'daki çatışma, hane halkları için mevcut yaşam maliyeti baskılarını artırarak tüketici talebini zayıflatıyor. Eş zamanlı olarak, bu küresel gerilimler imalat endüstrisinin kendi içindeki maliyet baskılarını yeniden alevlendiriyor. Ankete katılan firmaların önemli bir %51'i ortalama birim maliyetlerinde artış bildirdi. Sonuç olarak, işletmeler yılın ikinci yarısında fiyatlarında daha fazla ayarlama bekliyor, bu da yüksek maliyetlerin sürekli olarak yansıtılacağını gösteriyor. Genel iş görünümüne ilişkin başlangıçtaki iyimserlik buharlaşmış, yerini derin bir karamsarlığa bırakmıştır. Bu duyarlılık değişimi, birçok şirketi gelecek yıl için planlanan yatırım ve işe alım girişimlerini ertelemeye veya iptal etmeye yöneltiyor.

Uluslararası Politika Gözlemleri ve Çin Ekonomisi

Pasifik'in diğer yakasında, Yeni Zelanda ekonomisi ilk çeyrekte %0,8 genişledi. Bu rakam başlangıçtaki beklentilerin biraz altında kalsa da, revize edilen yıllık büyüme oranları tahminleri aştı. Önceki çeyreklerde gözlenen ekonomik ivme, Orta Doğu gerilimleri nedeniyle ikinci çeyrekte muhtemelen durdu. Ancak, çatışmanın tırmanışının yavaşladığına dair son gelişmeler, daha önce öngörülenden daha hızlı bir ekonomik toparlanmaya yol açabilir. Amerika Birleşik Devletleri'nde, yeni Başkan Kevin Warsh yönetimindeki Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) ilk toplantısı beklendiği gibi geçti. Başkan Warsh, Komite ve Federal Rezerv'in operasyonel uygulamalarına büyük önem verdi ve beş ayrı görev gücü oluşturdu. İstihdam piyasası genel olarak dengeli olarak nitelendirilirken, enflasyon mesajı netti: Komite fiyat istikrarına ulaşmaya kararlı. Piyasa katılımcıları endişelerini dile getirdi; 18 katılımcıdan 9'u yıl sonuna kadar en az bir faiz artışı bekliyor. Bununla birlikte, Başkan Warsh bu projeksiyonları etkileyen önemli belirsizliklerin altını çizdi. Enerji fiyatlarındaki son düşüşler de bazı riskleri hafifletmeye başladı. ABD-İran anlaşmasının önümüzdeki aylarda devam etmesi durumunda, FOMC mevcut politika duruşunu sürdürmesi bekleniyor. İngiltere Merkez Bankası da Haziran ayında mevcut politikasını sürdürdü; dokuz Para Politikası Komitesi üyesinden yedisi Banka Faiz oranını %3,75'te sabit tutma yönünde oy kullandı. Tutanaklar, Baş Ekonomist Huw Pill ve dış üye Megan Greene'in, enerji enflasyonundan kaynaklanabilecek ikinci dalga etkilere karşı önleyici bir tedbir olarak 25 baz puanlık bir artış savunduğunu ortaya koydu. Diğer üyeler, enerji fiyatlarındaki son düşüşten güvence buldu. İstihdam piyasası ve enflasyona ilişkin veriler, Orta Doğu çatışmasından önce dezenflasyonist eğilimlerin zaten hareket halinde olduğuna dair kanıt olarak yorumlandı. Buna rağmen, açıklama şahin bir tonda kaldı, bu da Komite'nin fiyat risklerini birincil endişe kaynağı olarak gördüğünü gösteriyor. Asya'da, Japonya Merkez Bankası politika faizinde %0,25'lik bir artış uygulayarak %1,0'a çıkardı. Bu adım, yılın başındaki güçlü ücret artışlarını ve bunun, özellikle hizmet sektöründe iç enflasyona dönüşme işaretlerinin artmasını takip ediyor. Vali Yardımcısı Uchida, Vali Ueda'nın yokluğunda, daha fazla faiz artışının muhtemel olduğunu belirtti. Projeksiyonlar, verimlilik artışları ve devam eden iç enflasyonist baskıların, BoJ'nin 2027 ortasına kadar yaklaşık %1,5'lik bir terminal faiz oranına ulaşmasına yol açabileceğini gösteriyor. Politika Kurulu ayrıca, Japon Devlet Tahvili (JGB) alımlarını azaltmaya devam etme niyetini teyit etti, ancak daha ılımlı bir hızda. Kritik olarak, Banka, getirilerde düzensiz hareketler yaşanması durumunda alım hacimlerini artırma kapasitesini koruyacak ve alım miktarları için üç aylık ön taahhütlerine devam edecektir. Çin'in Ekonomik Mücadeleleri ve Orta Doğu Geriliminin Azalması Mayıs ayında Çin'de ekonomik aktivite hayal kırıklığı yaratmaya devam etti. Zayıf gelir artışı, azalan hane halkı serveti ve genel tüketici güveni eksikliğinden etkilenen perakende satışlar yıllık bazda % -0,6 daraldı. Sabit varlık yatırımları, özellikle emlak, sağlık ve eğitim sektörlerindeki önemli düşüşlerle birlikte, daha önce güçlü olan imalat ve kamu hizmetleri gibi alanlardaki yavaşlamanın da etkisiyle, yılbaşından bu yana %4,1 oranında geriledi. Ancak sanayi üretimi, güçlü dış talebi karşılamak için mevcut kapasitenin verimli kullanımını yansıtarak yıllık bazda %5,4 arttı. Genel ekonomik genişleme şu anda büyük ölçüde net ihracata dayanıyor; bu durum rekor ticaret fazlası göz önüne alındığında sürdürülemez bir durum olarak görülüyor. Bu, iç ekonomiyi desteklemeyi amaçlayan önemli teşvik önlemlerine olan acil ihtiyacı vurguluyor. Orta Doğu çatışmasına gelince, ABD ve İran arasında imzalanan 14 maddelik Mutabakat Zaptı'nın ardından en az 60 gün boyunca bir çözüm görünüyor. İlk raporlar, her biri 2 milyon varil petrol taşıma kapasitesine sahip birkaç Çok Büyük Ham Petrol Tankeri'nin (VLCC) yeniden açılmasının ilk gününde Hürmüz Boğazı'ndan geçtiğini ve diğerlerinin limanda hazırlandığını gösteriyor. Bu gelişmenin, diğer Orta Doğu ülkelerinden ve İran'dan sevkiyatları kolaylaştırması bekleniyor; muafiyetler sınırsız küresel satışlara izin veriyor ve uzun vadeli piyasa erişimini teyit etmek için potansiyel yaptırım rahatlaması sağlanıyor. İran'ın nükleer programına ilişkin müzakereler kritik olmaya devam etse ve yeniden çatışma riski taşısa da, hasar gören altyapının ve küresel stokların yeniden inşası zaman alacaktır. Bununla birlikte, ilk piyasa tepkisi olumlu oldu; Brent ham petrol fiyatları, Dördüncü Çeyrek 2025 ortalaması olan 63 ABD Doları'ndan önemli bir düşüşle, son 110 ABD Doları seviyelerinden 79 ABD Doları'na geriledi.

Piyasa Etkileri ve Yatırımcı Görünümü

RBA'nın temkinli ancak şahin duruşu ve küresel enflasyonun kalıcılığı, yatırımcılar için karmaşık bir ortamın sinyalini veriyor. Nakit faiz oranı %4,35 seviyesinde kalsa da, potansiyel ek artışlara dair açıkça belirtilen ihtimal, gayrimenkul ve tüketiciye yönelik harcama sektörleri gibi faize duyarlı sektörleri etkileyerek borçlanma maliyetlerinin artmaya devam edebileceğini gösteriyor. Orta Doğu geriliminin azalmasının ardından petrol fiyatlarındaki düşüş, küresel enflasyonist baskıları hafifleterek bir nebze rahatlama sağlıyor. Ancak, Çin ve Avustralya gibi ülkelerdeki temel iç ekonomik zorluklar, imalat ve perakende satış verileriyle kanıtlandığı üzere, önemli aşağı yönlü riskler barındırıyor. Yatırımcıların, RBA ve FOMC'nin bir sonraki hamlelerini doğrulamak için Avustralya ve ABD'den gelecek enflasyon verilerini yakından izlemesi gerekiyor. Döviz piyasalarına bakanlar için, şahin merkez bankası söylemine rağmen, iç veri akışının zayıf kalması durumunda AUD (Avustralya Doları) ters rüzgarlarla karşılaşabilir. Buna karşılık, Orta Doğu'da sürdürülebilir bir çözüm küresel risk iştahını artırabilir, potansiyel olarak hisse senetlerine ve daha riskli para birimlerine fayda sağlayabilir, aynı zamanda ABD Dolar Endeksi (DXY) gibi güvenli liman varlıkları üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturabilir. Küresel ölçekte, özellikle Avustralya ve Çin'deki imalat sektörlerinin dayanıklılığı dikkat çekiyor. Buradaki devam eden bir yavaşlama, endüstriyel emtialar ve küresel tedarik zincirleri üzerinde zincirleme etkilere yol açabilir. Politika yollarındaki farklılık, Japonya'nın faiz artırması ancak diğerlerinin sabit tutması ancak ihtiyatlı sinyaller vermesi, küresel portföy tahsisi için ek bir karmaşıklık katmanı ekliyor. Büyük ekonomilerde daha fazla sıkılaştırma potansiyeli, tahvil getirilerinin yüksek kalabileceği veya hatta daha da yükselebileceği anlamına geliyor; bu da sabit gelir stratejilerini ve temettü ödeyen hisse senetlerinin çekiciliğini etkileyecektir.