NFP Verisi Doları Çökertti, Altın 4.300'ü Aştı; Jeopolitik Riskler Yükselişte

ABD İstihdam Şoku Piyasalarda Dengeleri Değiştirdi

Hafta boyunca süregelen piyasa durgunluğu, Temmuz ayı tarım dışı istihdam (NFP) verilerinin beklentilerin oldukça altında kalarak -23K olarak açıklanmasıyla sona erdi. Beklentiler 85K'lık bir artış yönündeyken, bununla birlikte Mayıs ve Haziran ayı verilerinde de toplamda 103K'lık aşağı yönlü revizyonlar yapılması ve ücret artışlarının yavaşlaması piyasalarda ciddi bir yankı uyandırdı. Bu veriler, yatırımcıların Eylül ayındaki Fed faiz artırımı olasılığını yaklaşık %42'ye çekmesine neden olurken, Dolar genel bir zayıflama eğilimine girdi. Altın 4.300 dolar seviyesini belirgin bir şekilde aşarak 4.350 dolar üzerine tırmanırken, Gümüş de 65 dolar civarına yaklaştı. USD/JPY paritesi ise 155 seviyesine doğru geri çekildi.

Bu durumun önemi büyük. Piyasalar haftanın başından beri bu tür bir katalizör bekliyordu. Ancak hisse senetlerinin Dolar ve değerli metaller kadar coşkulu tepki vermemesi dikkat çekici. Zira istihdamdaki açık düşüş ve revizyonlar, sadece faiz indirim beklentilerini değil, aynı zamanda ekonominin genel büyüme potansiyeline dair endişeleri de beraberinde getiriyor. Piyasalar, kötü ekonomik haberlerin faiz oranları için hala iyi olabileceği, ancak riskli varlıklar için otomatik olarak iyi olmayacağı bir noktaya yaklaşıyor olabilir.

Analizi Oku

Jeopolitik Gelişmeler ve Ticari Rekabet Ateşi Yükseliyor

Ekonomik verilerin yarattığı etki, küresel jeopolitik ve ticari gelişmelerle birleşince piyasalardaki belirsizliği artırıyor. Hürmüz Boğazı'ndaki konuşmalar ilerlese de, İran'ın sunduğu taslak şartlar ABD ve İsrail gemilerini yasaklarken, İran'a zarar verdiği düşünülen ülkelere kısıtlamalar tehdidi getiriyor. Bu durum, gerçek bir yeniden açılış yerine oldukça koşullu bir anlaşma izlenimi veriyor. Öte yandan, Suudi Arabistan'ın Pakistan ve Türkiye ile yeni bir savunma paktı imzalaması ve İran'a yakın gruplardan gelebilecek koordineli saldırılara karşı uyarıda bulunması, diplomatik ilerleme ile askeri tırmanışın farklı yollarda ilerleyebileceği riskini ortaya koyuyor.

ABD'nin polikristalin silikon ithalatına getirdiği yeni %15'lik gümrük vergisi, ABD ile Çin arasındaki stratejik rekabeti güneş enerjisi, yarı iletken ve yapay zeka altyapısı tedarik zincirlerine taşıyor. Bu gelişme, Çin'in çip ihracatının yıllık bazda %117 gibi rekor bir artış gösterdiği bir döneme denk geliyor. Bu durum, ticaret gerilimlerinin artık sadece büyük ikili açıkları olan sektörlerden ziyade, stratejik öneme sahip alanlara kaydığını gösteriyor.

Piyasa Tepkileri ve Gelecek Beklentileri

ABD istihdam raporunun yarattığı şok etkisi, piyasalarda belirgin bir dolar zayıflamasına ve değerli metallerde yükselişe yol açtı. Tüccarlar, Fed'in bir faiz artırımı daha yapma olasılığını düşürürken, Altın 4.300 dolar direncini kırarak 4.350 doların üzerine çıktı. Gümüş de 65 dolar seviyelerine tırmandı. Bu hareketler, değerli metallerdeki son rallilerin düzeltici yükselişlerden daha fazlası olabileceğine işaret ediyor. Düşen Fed faiz artırımı beklentileri, reel getiriler ve Dolar üzerindeki baskıyı azaltırken, jeopolitik belirsizlikler ek bir destek katmanı sağlıyor. Altın'ın 4.300 dolar seviyesini kırması özellikle önemliydi. Bu seviye, 4889.24 ile 3942.23 arasındaki düşüşün %38.2 Fibonacci düzeltmesine denk geliyordu. Eğer Altın bu yükselişini sürdürebilirse, dikkatlerin 4.500 dolar civarındaki orta vadeli trend çizgisi direncine kayması bekleniyor.

Buna karşılık, hisse senetleri daha temkinli bir tepki verdi. Dow vadeli işlemleri yaklaşık 170 puan yükselerek rekor seviyelere yaklaşsa da, bu hareket Dolar veya değerli metallerdeki kadar güçlü değildi. Bu temkinli duruş anlaşılabilir bir durum. Daha zayıf istihdam verileri, ek Fed sıkılaşmasının olasılığını azaltarak değerlemeleri desteklese de, istihdamdaki net düşüş ve revizyonlar, temel büyüme dinamikleri hakkında soru işaretleri yaratıyor. Bu nedenle, piyasalar kötü ekonomik haberlerin faiz oranları için hala iyi olabileceği, ancak riskli varlıklar için otomatik olarak iyi olmayacağı bir noktaya doğru ilerliyor olabilir.

ABD-Çin Rekabeti Yeni Cephelerde Yoğunlaşıyor

Jeopolitik gerilimler sadece Orta Doğu ile sınırlı kalmıyor. ABD'nin polikristalin silikon ürünlerine getirdiği yeni %15'lik gümrük vergisi ve ilgili ithalatlar için minimum fiyat uygulaması, güneş enerjisi, yarı iletken ve yapay zeka altyapısı tedarik zincirlerini Çin rekabetinden koruma amacı taşıyor. Bu adım, ekonomik politikaların büyük güç rekabetiyle iç içe geçtiğinin bir başka örneği. Bu gelişmenin zamanlaması, Çin'in güçlü Temmuz ayı ticaret rakamları göz önüne alındığında dikkat çekici. Çin'in ihracatı yıllık bazda %23.9 artarak beklentileri aşarken, küresel yapay zeka altyapısı talebinin yüksek teknoloji üretimini desteklemesiyle çip ihracatı %117 fırladı. Washington'ın son adımı, ileri teknolojinin Çin'in ihracat büyümesi için giderek daha önemli bir kaynak haline geldiği bir zamanda geldi. Bu durum, ticaret gerilimlerinin artık sadece büyük ikili defisiti olan sektörlerden ziyade, stratejik olarak önemli görülen alanlara kaydığını gösteriyor.

Hafta Sonu Öncesi Piyasalar İçin Anlamı

Piyasalar için birincil etken, ABD istihdam verilerindeki şok. Dolar geriledi, Altın 4.300 doları aştı, Gümüş 65 dolara yaklaştı ve Eylül Fed faiz artırımı beklentileri keskin bir şekilde düştü. Ancak hafta sonuna girerken, zayıf istihdam verileri risk iştahını artırmak için basit bir davet olarak görülmemeli. Hürmüz Boğazı anlaşması henüz tamamlanmadı, bölgesel askeri tehditler artıyor ve ABD-Çin stratejik rekabeti yoğunlaşıyor. NFP verileri haftanın piyasa durgunluğunu kırmış olsa da, bu hareketlerin gelecek hafta devam edip etmeyeceği, ekonomik takvimin dışındaki gelişmelere bağlı olabilir.

Sıkça Sorulan Sorular

S: Neden hisse senetleri Dolar ve Altın'a kıyasla NFP verilerine daha temkinli tepki verdi?
C: Zayıf istihdam verileri, normalde değerlemeleri destekleyen ek Fed sıkılaşması olasılığını azaltır. Ancak, istihdamdaki net düşüş ve geçmişe yönelik önemli revizyonlar, temel büyüme hakkında soru işaretleri yaratıyor. Piyasalar, kötü ekonomik haberlerin faiz oranları için hala iyi, ancak riskli varlıklar için otomatik olarak iyi olmayacağı bir noktaya yaklaşıyor olabilir. Bu yüzden Dow vadeli işlemleri mütevazı bir 170 puanlık artış gösterirken, Dolar ve değerli metaller çok daha güçlü hareket etti.

S: Müdahalenin ardından USD/JPY'nin 155'e doğru geri çekilmesi neden önemli?
C: Geçen haftaki koordineli ABD-Japonya müdahalesi asimetrik bir durum yarattı. Güçlü verilerle USD/JPY'yi 160'a doğru iten yatırımcılar, yeniden müdahale riskiyle karşı karşıya kalacakken, verilere dayalı 155'e doğru bir düşüşte eşdeğer bir resmi caydırıcı unsur bulunmuyor. Temmuz NFP raporu tam da bu aşağı yönlü senaryoyu gerçekleştirdi ve Japon yetkililerden herhangi bir karşı koyma beklenmeden USD/JPY'nin önceki yükselişinin büyük kısmını tersine çevirdi.

S: Hürmüz Boğazı'ndaki görüşmelerin ilerlemesi, jeopolitik risklerin düştüğü anlamına mı geliyor?
C: Her zaman değil. Rapor edilen taslak şartlar, ABD ve İsrail gemilerini Boğaz'dan men ediyor ve İran'a zarar verdiği düşünülen ülkelere tazminat ödenene kadar kısıtlamalar tehdidi getiriyor. Bu koşullar, herhangi bir anlaşmayı koşulsuz bir yeniden açılıştan önemli ölçüde farklı kılıyor. Aynı zamanda, Suudi Arabistan İran'a yakın gruplardan olası koordineli saldırılar konusunda uyarıda bulundu. Bir Suudi yetkili, bunun müzakereleri raydan çıkarmayı amaçlayan İran içindeki bir güç mücadelesini yansıtabileceğini öne sürdü. Bu durum, diplomatik ilerlemenin otomatik olarak jeopolitik riskin azaldığı anlamına gelmeyebileceğini gösteriyor. Görüşmeler hükümet düzeyinde ilerlerken, diğer aktörler askeri tırmanış yoluyla bunları baltalamaya çalışıyor olabilir.