Marktpause: Anleger wägen Risiken nach Energie-Umordnung und Zentralbank-Entscheidungen ab

Markt in Lauerstellung: Die Ruhe vor dem Sturm?

Die globalen Finanzmärkte zeigen sich heute von einer abwartenden Seite, eine deutliche Kontrastbewegung zu den volatilen Umschichtungen im Energiesektor der vergangenen zwei Wochen. Anleiherenditen verzeichnen leichte Rückgänge um wenige Basispunkte, während der US-Dollar von seinen jüngsten Höchstständen zurückweicht und Aktienmärkte eine weitere Verschlechterung vermeiden können. Unklar bleibt, welche Erklärung für dieses Marktverhalten am treffendsten ist.

Stellen die Marktteilnehmer auf eine mögliche baldige Lösung für die Durchleitung von Energie durch die Straße von Hormus? Die Anzeichen dafür sind dünn. Die Aufforderung von US-Präsident Trump an Länder wie China und NATO-Verbündete, sich den US-Bemühungen zur Sicherung der Meerenge anzuschließen, stieß bestenfalls auf verhaltene Resonanz. Auch andere politische Äußerungen vom Wochenende deuten nicht auf eine nachhaltige Entspannung hin. Wahrscheinlicher ist, dass die heutige Kursentwicklung lediglich eine Reflexionsphase darstellt. Investoren überlegen, was bereits eingepreist sein könnte, und nehmen eine neutralere Haltung ein.

Diese Überlegung dürfte insbesondere die Zinsmärkte betreffen. Wichtige Zentralbanken wie die Fed, die EZB, die Bank of England und die Bank of Japan werden im Laufe dieser Woche über ihre geldpolitischen Entscheidungen beraten. Für die Zentralbanken, die sich noch im Prozess der Normalisierung hin zu einem neutraleren Zinsniveau befinden (wie die Fed und die BoE), wurden die Erwartungen an Zinssenkungen drastisch reduziert. Allein für die Fed wird bis Jahresende nur noch ein Zinsschritt um 25 Basispunkte eingepreist, verglichen mit über zwei Schritten vor dem Ausbruch des jüngsten Konflikts. Bei der Bank of England haben sich die Ende Februar noch erwarteten zwei Zinssenkungen zu zaghaften Spekulationen gewandelt, dass die Zentralbank möglicherweise gezwungen sein könnte, die Zinsen im späteren Jahresverlauf anzuheben. Ähnliche Narrative zeichnen sich für die EZB ab, wo die Erwartung einer Zinssenkung im zweiten Halbjahr 2026 nun einer Erwartung von über einer Zinserhöhung gegenübersteht.

Zinsmärkte im Fokus: Die Inflationsangst bleibt

Die langfristigen Renditen in den USA und Europa hatten am Freitag entscheidende Niveaus getestet. Die US-10-jährige Rendite näherte sich mit rund 4,30% ihrem Jahreshoch, während der EMU-10-jährige Swap bei 3% den höchsten Stand seit November 2023 erreichte. Insbesondere die deutschen 10- und 30-jährigen Renditen testeten oder erreichten Niveaus, die seit 2011 nicht mehr gesehen wurden. Diese Entwicklung könnte sich fortsetzen, falls Anzeichen für eine längere Konfliktdauer und Risiken für Inflationszweiteffekte zunehmen.

Aktuell zeigen sich die US-Renditen mit einem Rückgang von 2 bis 5 Basispunkten, während die deutschen Renditen zwischen 3 und 5 Basispunkten korrigieren. Britische Renditen fallen über die gesamte Laufzeit um 6 bis 7 Basispunkte. Trotz dieser heutigen Bewegungen werden die Märkte die Entschlossenheit der Zentralbanken und ihre Verpflichtung zur Vermeidung eines Szenarios wie 2022 genau beobachten.

Auf anderen Märkten gibt Brent-Öl seine Intraday-Spitzenwerte zwar ab, hält sich aber weiterhin nahe der 100-Dollar-Marke pro Barrel. US-amerikanische und europäische Aktien versuchen, die Abwärtsspirale der Vorwoche zu durchbrechen, wobei der Euro Stoxx 50 um 0,85% und der S&P 500 um 1,25% zulegen. Es ist jedoch noch zu früh, um definitive Schlussfolgerungen zu ziehen, selbst aus technischer Sicht.

Die Rallye des US-Dollars macht eine Atempause, wobei wichtige Widerstandsniveaus in greifbarer Nähe liegen. Der Dollar-Index (DXY) testete heute Morgen den Bereich um 100,5, das obere Ende der seit Mai letzten Jahres bestehenden Seitwärtskonsolidierung. USD/JPY hält sich nahe 159, nachdem am Freitag ein neues Jahreshoch erreicht wurde und die wichtige Marke von 160 in Sichtweite bleibt. EUR/USD erholt sich von rund 1,1411, wobei das August-Tief bei 1,1392 die maßgebliche technische Referenz darstellt.

Wirtschaftsdaten und Analystenperspektiven

Die kanadische Inflation stieg im Februar um 0,5% monatlich, was unter den Erwartungen der Analysten von +0,7% lag. Die jährliche Inflation fiel von 2,3% auf 1,8% und liegt damit erstmals seit August letzten Jahres wieder unter dem Inflationsziel der Bank of Canada von 2%. Basiseffekte spielten eine Rolle, da die Mehrwertsteuersenkung für Waren und Dienstleistungen Mitte Februar letzten Jahres auslief. Die moderatere Verlangsamung bei den Benzinpreisen (-14,2% im Jahresvergleich gegenüber -16,7% im Januar) war teilweise auf höhere Rohölpreise im Vorfeld des Nahostkonflikts sowie auf Angebotsunterbrechungen zurückzuführen.

Maßnahmen der Kerninflation, einschließlich des vom Zentralbank bevorzugten Trimm-Mean-Wertes, blieben mit 2,3% im Jahresvergleich hartnäckig über 2%. Die Preise für Waren stiegen im Monatsvergleich um 0,5% und im Jahresvergleich um 0,5%, während die Dienstleistungspreise monatlich um 0,6% und jährlich um 2,7% zulegten. Die kanadischen Märkte reagierten verhalten auf die Daten und folgten den globalen Marktbewegungen.

Derweil veröffentlichte die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) ihren Quartalsbericht, der sich auf die Marktanpassungen angesichts sich wandelnder Strömungen konzentriert. Die Inflationserwartungen stiegen leicht an, was die Anleger dazu veranlasste, ihre Erwartungen an die Politikzinsen nach oben zu korrigieren und den erwarteten Zeitpunkt für Zinssenkungen in den USA zu verschieben. Hyun Song Shin, Leiter der Abteilung für Währungs- und Wirtschaftspolitik, warnte, dass ein Fortdauern oder eine Ausweitung des Konflikts über die aktuellen Erwartungen hinaus schärfere Anpassungen der Inflationserwartungen und der Finanzierungsbedingungen auslösen könnte. Ein Zinsanstieg könnte die Bewertungen reicher Vermögenswerte unter Druck setzen, und steigende Finanzierungskosten für Regierungen sowie die Notwendigkeit, mehr Schulden auszugeben, könnten die fiskalische Nachhaltigkeit untergraben.