Morgenröte am Markt Ölpreis steigt, Anleihen unter Druck

Geopolitische Spannungen treiben Ölpreise und Anleiherenditen

Neue US-Raketenangriffe auf den Iran und die darauffolgenden Vergeltungsmaßnahmen im Nahen Osten haben am Wochenende für erhöhte Spannungen gesorgt. Die widersprüchlichen Botschaften bezüglich der Offenheit der Straße von Hormuz tragen zur Verunsicherung bei. Seit Beginn der gegenseitigen Angriffe Anfang dieser Woche steigt der Druck auf den fragilen Waffenstillstand, der im Rahmen des MoU vereinbart wurde.

Der Brent-Rohölpreis kletterte heute Morgen über die Marke von 79 USD pro Barrel, verglichen mit einem Schlusskurs von knapp über 75 USD in der Vorwoche. Der niederländische TTF-Gas-Future notiert derzeit über 50 EUR pro MWh. Ein Anstieg über 53,55 EUR würde die höchsten Niveaus seit März markieren. Der US-Dollar eröffnete zwar stärker, konnte jedoch in der asiatischen Handelssitzung am Morgen keine nennenswerte Dynamik aufbauen (EUR/USD 1.14; USD/JPY 162). Asiatische Aktienmärkte geben nach, und auch die europäischen und US-amerikanischen Aktienfutures deuten auf einen schwächeren Handelsstart hin.

Analyse Lesen

Die Kurse von Kernanleihen-Futures sind ebenfalls niedriger. Die jüngsten Entwicklungen beeinflussen sowohl die Erwartungen an die Reaktion der Zentralbanken als auch die Inflationserwartungen. Da der heutige Wirtschaftskalender keine bedeutenden Veröffentlichungen vorsieht, dürften die Schlagzeilen rund um den Iran die Intraday-Bewegungen bestimmen. Vorsicht ist geboten: Ein Szenario mit höherem Ölpreis, schwächeren Anleihen und Aktien sowie einem stärkeren USD scheint derzeit ratsam.

Zentralbanken und Inflation im Fokus

Erst nach dem europäischen Handelsschluss bieten Reden von EZB-Direktorin Schnabel, Fed-Gouverneur Waller und dem Chefvolkswirt der Bank of England, Pill, etwas Ablenkung. Morgen rückt die Veröffentlichung der Inflationszahlen für Juni (CPI) und die erste halbjährliche Anhörung von Fed-Chef Warsh vor dem US-Kongress stärker in den Fokus.

Der Konsens erwartet, dass die Headline-Inflation dank gesunkener Gaspreise monatlich um 0,1 % niedriger ausfallen wird, was die jährliche Inflationsrate von 4,2 % auf 3,8 % drücken würde. Die Kerninflation wird mit 0,2 % monatlich und unveränderten 2,9 % jährlich prognostiziert. Insbesondere ein leicht stärkerer Anstieg der Kerninflation auf monatlicher Basis wäre beunruhigend, da die Protokolle der Juni-FOMC-Sitzung bereits zeigten, dass "einige" Mitglieder für eine Zinserhöhung gestimmt hatten. Zölle, Störungen bei Energie und Düngemitteln sowie der KI-Boom treiben die Inflation an und führen zu Wetten auf eine straffere Geldpolitik der Fed. Die marktimplizite Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im Juli liegt bei 33 %, und eine erste Anhebung wird für die September-Sitzung fast vollständig eingepreist.

Fed-Chef Warsh hielt sich bisher bedeckt, was seinem allgemeinen Ziel entspricht, die Kommunikation und die Forward Guidance der Fed zu reduzieren. Es ist unklar, ob er sich vor dem Kongress offener äußern wird, aber die Märkte werden nach Hinweisen suchen, insbesondere zur Einschätzung der Inflationsrisiken. Weitere wichtige US-Termine in dieser Woche sind der Beginn der Berichtssaison für das zweite Quartal, die Einzelhandelsumsätze am Donnerstag sowie das Konsumklima der University of Michigan am Freitag. Vor Beginn der Stillhaltefrist am 18. Juli werden noch einige weitere Redner der Fed auftreten.

Nachrichten und Ansichten: Zentraleuropäische Perspektiven

Die Tschechische Nationalbank (CNB) zeigte sich vorsichtig bei der Interpretation der unerwartet starken Inflationsabschwächung im Juni. Die Preissteigerungen fielen von 2,1 % auf 1,5 %, wie am Freitag mitgeteilt wurde, und lagen damit unter dem mittleren Zielwert der CNB von 2 %. Dies war jedoch auf starke Rückgänge bei den notorisch volatilen Kraftstoff- und Lebensmittelpreisen zurückzuführen. Kraftstoffe beispielsweise hatten die Inflation im März und April um fast 1 Prozentpunkt erhöht, korrigierten aber seitdem nach unten. Lebensmittel wiederum fielen um außergewöhnliche 1,3 % m/m, was die Gesamtinflation um 0,6 Prozentpunkte reduzierte.

Die CNB erwartet nicht, dass sich dieser Trend in den kommenden Monaten fortsetzt. Sie fügte hinzu, dass die Inflation ohne diese volatilen Posten "minimale Änderungen aufwies und weitgehend dem vorherigen Trend folgte". Die Kerninflation fiel nur geringfügig auf 2,8 %. Sie wird weiterhin durch die starke Dienstleistungsinflation (4,5 %) gestützt. CNB-Vizechefin Zamrazilova äußerte Bedenken hinsichtlich der starken Konsumnachfrage, die als Treiber zukünftiger Inflation angesehen wird. Die CNB prognostiziert, dass die Gesamtinflation bis Mitte 2026 nahe 2 % liegen und gegen Jahresende leicht darüber steigen wird. Die erhöhte Kerninflation und die steigenden globalen Inflationsdrücke bleiben Gründe für erhöhte Vorsicht, so die Schlussfolgerung.

Das ungarische Parlament wird heute im Schnellverfahren aller Voraussicht nach den amtierenden und mit Orban verbündeten Präsidenten Sulyok absetzen. Obwohl das Amt des ungarischen Präsidenten weitgehend zeremoniell ist, versucht Premierminister Magyar, eine Wiederholung der polnischen Situation zu vermeiden. Die pro-europäische Regierung unter Tusk wird dort durch die Vetomächte des Präsidenten bei der Umsetzung ihrer Politik behindert. Die Absetzung Sulyoks wäre somit eher ein symbolischer Schritt, der Magyars Zusagen unterstreicht, nicht nur Orban bei den letzten Wahlen zu stürzen, sondern das gesamte von ihm geschaffene System. Sein pro-europäischer Kurs zusammen mit einem längerfristigen Bekenntnis zum Beitritt zum Euroraum hatte einen massiven, an Tschechien erinnernden Konvergenzhandel ausgelöst, der den Forint nahe Mehrjahreshochs trieb und die regionale Outperformance ungarischer Anleihen auslöste.