Andy Burnham amtiert: Ende der Pfund-Erholung nach vier Jahren?

Burnhams Machtübernahme und die Reaktion der Märkte

Andy Burnham tritt sein Amt als 10. Premierminister des Vereinigten Königreichs innerhalb von nur zehn Jahren an. Ob sein ambitionierter Plan zur Regeneration des Landes erfolgreich sein wird oder ob seine Politik lediglich zu erhöhten Staatsausgaben führt, bleibt abzuwarten. Jegliche Turbulenzen auf den britischen Staatsanleihenmärkten (Gilt-Märkte) könnten die seit vier Jahren andauernde Erholung des britischen Pfunds abrupt beenden.

Ursprünglich bestand die Hoffnung, dass mit dem deutlichen Sieg der Labour Party bei den Parlamentswahlen im Juni 2024, die sich 411 Sitze sicherte, die Ära der politischen Instabilität nach dem Brexit ein Ende finden würde. Die Realität sieht jedoch anders aus. Keir Starmer sah sich nur wenige Monate nach seinem Amtsantritt erheblicher Kritik ausgesetzt. Obwohl die Kontroversen um seine Führung nicht die Skandalösität der früheren Tory-Premierminister Liz Truss und Boris Johnson erreichten, mangelte es Starmer an dem politischen Gespür, um mehrere kleinere Krisen zu überstehen. Die Affäre um Peter Mandelson Anfang dieses Jahres erwies sich schließlich als ein Urteilsfehler zu viel, den seine Partei nicht verzeihen konnte.

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Besonders faszinierend war während des Niedergangs von Starmer die umgehende und geschlossene Unterstützung der parlamentarischen Labour-Fraktion für Andy Burnham. Der bis vor kurzem amtierende Bürgermeister von Manchester wurde schnell als rechtmäßiger Nachfolger auf dem Labour-Thron auserkoren. Burnham hatte die Ernennung zum Premierminister schon länger im Visier. Angesichts der Geschwindigkeit, mit der er sein Kabinett ernannte und erste politische Weichenstellungen vornahm, könnte man argumentieren, dass er besser auf eine Regierungsverantwortung vorbereitet war als Starmer, als dieser die Wahl vor zwei Jahren gewann. Starmers mangelnde Vorbereitung auf die Macht erklärt wahrscheinlich das Fehlen umfassender Pläne zur Erfüllung seiner Wahlversprechen, was unweigerlich zu zahlreichen peinlichen Kehrtwenden führte und ihn daran hinderte, die Kontrolle über seine Partei zurückzugewinnen.

Marktunsicherheit und fiskalische Bedenken

Kann Burnham dasselbe Schicksal erleiden? Er hat zweifellos seine Autorität durch die Entlassung von Starmers Verbündeten im Kabinett und die sofortige Ankündigung einer 5%igen Senkung der Mehrwertsteuer auf Stromrechnungen demonstriert. Dennoch sind die Märkte nervös angesichts dessen, was noch kommen mag. Burnham hat die Unterstützung der Haushalte im Kampf gegen die Lebenshaltungskostenkrise zu einer seiner zentralen politischen Säulen gemacht.

Investoren haben bereits negativ auf Burnhams Andeutungen reagiert, dass er zwar die bestehenden fiskalischen Regeln von Starmer und der abgetretenen Kanzlerin Rachel Reeves einhalten werde, aber „jede Flexibilität innerhalb dieser Regeln“ nutzen wolle. Dies wird als Zeichen gewertet, dass die fiskalischen Regeln auslegbar sind, und die britischen Anleihemärkte sind davon nicht beeindruckt. Die Renditen von Gilt-Staatsanleihen sind auf die Höchststände vom Mai gestiegen, als die Energiekrise ihren Höhepunkt erreichte. Die Rendite der 10-jährigen Anleihe liegt nun wieder über 5,0%. Das Vereinigte Königreich weist nun die höchste Rendite innerhalb der G7 auf, was das Land einem größeren Risiko eines von Panik getriebenen Ausverkaufs von Staatsanleihen aussetzt.

Positiv hervorzuheben ist die Ernennung von John Healey zum neuen Finanzminister, der Rachel Reeves ablöst. Healey, ehemaliger Verteidigungsminister, gilt als relativ sichere Hand im Finanzministerium, da er bereits während der Blair/Brown-Ära in diesem Ministerium tätig war. Er könnte jedoch seine Position nutzen, um höhere Verteidigungsausgaben zu fordern, da seine Meinungsverschiedenheit mit Starmers bescheidener Erhöhung der Verteidigungsausgaben der Grund für seinen Rücktritt war. Andererseits hat Burnham sein Engagement für das neue NATO-Ziel, 3,5% des BIP für Verteidigung auszugeben, noch nicht bestätigt. Es ist jedoch möglich, dass er Teile dieser Ausgaben im Rahmen von Plänen zur breiteren Förderung der heimischen Industrie in andere Budgets integriert.

Reindustrialisierung und die Rückkehr der Verstaatlichung

Die Reindustrialisierung ist eine der Hauptprioritäten Burnhams. Die Geschichte hat jedoch gezeigt, dass dies leichter gesagt als getan ist, und er hat noch keinen detaillierten Plan vorgelegt, wie er dieses Ziel erreichen will. Wichtiger noch, es gibt nur sehr wenig Spielraum im Budget, um die Investitionsausgaben substanziell zu erhöhen. Die Haushaltsbeschränkungen werfen auch Fragen auf, wie Burnham sein Versprechen erfüllen wird, mehr Sozialwohnungen zu bauen. Es steht jedoch außer Frage, dass dies nach der Wiedereinsetzung von Angela Rayner, die großen Einfluss in ihrer Partei hat, als Wohnungsbauministerin eine zentrale Rolle spielen wird. Der Erfolg dieser Politiken hängt nicht nur von der Höhe der Finanzierung ab, sondern auch von der Effektivität der Devolutionsstrategie der Regierung. Aus seiner Zeit als Bürgermeister von Manchester heraus ist Burnham ein starker Befürworter der Übertragung von mehr Macht an die Regionen, einschließlich der Kontrolle über Teile der Besteuerung sowie Dienstleistungen wie Transport und Versorgung an die lokalen Behörden.

Dies führt uns zu Burnhams besorgniserregenderem politischen Ziel der Renationalisierung. Zunächst ist festzustellen, dass dies kein gänzlich neuer Trend ist. Zahlreiche Bahngesellschaften sind in den letzten Jahren in öffentliches Eigentum zurückgekehrt, ebenso wie einige Netzbetreiber. Einer der bekannteren Fälle, Thames Water, ist ebenfalls von der Verstaatlichung bedroht, während die Regierung erst letzte Woche die Übernahme von British Steel ankündigte. Für Investoren ist es immer noch unklar, was Burnhams tatsächliche Absichten hinsichtlich der Verstaatlichung sind. Sicherlich muss die Renationalisierung bestimmter Sektoren wie Energie für ihn verlockend sein, da sie es der Regierung ermöglichen würde, die Preise zu senken. Alle Anzeichen deuten jedoch darauf hin, dass Burnham pragmatisch vorgeht und sich darauf konzentriert, dezentralen Behörden mehr Mitspracherecht in Bereichen wie der öffentlichen Auftragsvergabe und der Konzessionsvergabe einzuräumen, um Dienstleistungen zu verbessern und die Preise niedrig zu halten.

Bedeutet dies, dass weitere Steuererhöhungen unter Andy Burnham unwahrscheinlich sind? Ganz und gar nicht. Obwohl Burnham eine gewisse fiskalische Zurückhaltung zeigt, indem er davon absieht, die Einkommensteuerschwellen anzuheben, wird er zweifellos weitere Geschenke verteilen. Berichte deuten darauf hin, dass er eine Vermögensteuer von 2% auf Personen mit einem Einkommen von über 100 Millionen Pfund in Erwägung zieht. Die gute Nachricht ist, dass die bereits angekündigten Pakete durch umgeleitete Mittel finanziert werden. Die vorübergehende Senkung der Mehrwertsteuer auf Strom wird durch die Abschaffung von Starmers Digital-ID-System finanziert, und eine weitere Maßnahme, die Begrenzung der Fahrpreise für Einzelfahrten auf 2 Pfund, wird größtenteils durch Mittel gedeckt, die für internationale Klimaprojekte vorgesehen waren und von Zuschüssen auf Kredite umgestellt werden. Dennoch haben all diese sorgfältigen Umschichtungen die Bedenken der Anleger hinsichtlich einer nicht nachhaltigen Staatsverschuldung nicht gemildert. Das Pfund ist in dieser Woche sowohl gegenüber dem US-Dollar als auch gegenüber dem Euro stark gefallen, obwohl die Verluste teilweise durch eine technische Korrektur nach starken Gewinnen in den drei Wochen zuvor erklärt werden können.

Technische Analyse des Pfund Sterling

Für das Währungspaar GBP/USD (Cable) fällt Burnhams Amtsantritt mit einer Abschwächung des längerfristigen bullishen Ausblicks zusammen. Im Wochenchart handelt das Pfund seit April 2025 seitwärts, nach einer beeindruckenden Erholung von seinem Tiefpunkt im September 2022 bei 1,0382 US-Dollar. Es nähert sich jedoch schnell zwei aufsteigenden Trendlinien, mit einem hohen Risiko, beide in den kommenden Wochen zu durchbrechen, was die bullische Struktur gefährdet. Nachdem das Währungspaar während der Konsolidierungsphase über 1,3000 US-Dollar bleiben konnte, würde jede Panik, die Cable unter dieses entscheidende Niveau drückt, einen erheblichen Verlust des Anlegervertrauens in die britische Währung symbolisieren. Burnham könnte Glück haben, wenn er das aktuelle neutrale mittelfristige Bild angesichts der Risikoprämie für die britische Schuldenposition aufrechterhalten kann.

Der US-Iran-Konflikt hat diese Sorgen nicht gemildert. Da der Energiepreisschock die Inflation erneut anheizt und damit den erwarteten Zinspfad der Bank of England anhebt, sind die Gilt-Renditen in die Höhe geschossen, was die Kreditkosten für die Regierung erhöht. Wenn Burnham nicht mehr tut, um die Ängste der Anleger zu beruhigen, könnten die Renditen bald den Höchststand nach dem Iran-Krieg übertreffen und einen beschleunigten Ausverkauf von Gilts riskieren. Wie die Mini-Budget-Krise unter Liz Truss im September 2022 gezeigt hat, ist ein starker Rückgang der Gilt-Preise tendenziell verheerend für das Pfund. Eine Rückkehr zum Niveau von 1,2000 US-Dollar oder darunter kann während eines solchen Einbruchs nicht ausgeschlossen werden. Vorerst geben die Anleger Burnham jedoch vorsichtig den Vorteil des Zweifels.

Die große Prüfung für die neue Regierung wird natürlich die Haushaltsankündigung im August sein. Wenn Healey ein zufriedenstellendes Maß an fiskalischer Disziplin zeigt und bis dahin keine Ankündigungen über unfinanzierte Ausgaben oder Steuersenkungen erfolgen, könnte das Pfund gut positioniert sein, um sein Januar-Hoch von 1,3867 US-Dollar wieder zu erreichen und seinen längerfristigen Aufwärtstrend wieder aufzunehmen.