US-Inflation überrascht im Juni: Was die Märkte jetzt bewegen könnte

US-Inflation unter Erwartungen: Zinsrally an der Wall Street

Die jüngsten US-Verbraucherpreisdaten für Juni haben am Markt für eine deutliche Überraschung gesorgt. Die Inflation fiel stärker als prognostiziert, hauptsächlich getragen von einem kräftigen Rückgang der Energiepreise. Diese zogen die Gesamtpreise im Monatsvergleich um 0,4% nach unten, während Analysten nur mit einem Rückgang von 0,1% gerechnet hatten. Die jährliche Inflationsrate verlangsamte sich damit von 4,2% auf 3,5%, was ebenfalls unter den Konsenserwartungen von 3,8% lag.

Auch die Kerninflation, die volatile Energie- und Lebensmittelpreise ausklammert, zeigte sich schwächer als befürchtet. Die Preise blieben auf Monatsbasis stabil und stiegen im Jahresvergleich um 2,6%. Dies war weniger als die erwarteten 2,8% und ein Rückgang gegenüber den 2,9% im Vormonat. Die Details der Preisdaten zeigten breite Abwärtsbewegungen, wobei insbesondere die Wohnkosten als signifikanter Bremser wirkten. Auch die Preise für Kernprodukte wie Gebrauchtwagen, Neuwagen, Bekleidung, Haushaltswaren und verschreibungspflichtige Medikamente trugen zu den geringeren Kernraten bei. Die sogenannte „Super Core“ Inflation, also Dienstleistungen exklusive Flugpreise und Unterkunft, zeigte ebenfalls eine moderatere Entwicklung.

Angesichts der Tatsache, dass mehrere Notenbanker der Federal Reserve (Fed) im Vorfeld die Kerninflationszahl stark betonten, waren die Märkte auf eine positive Überraschung eingestellt. Eine Kernrate von nur 0,3% monatlich hätte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Juli weiter erhöht. Die überraschend niedrigen Daten führten zu einer deutlichen Erholung am kurzen Ende der US-Zinskurve. Die Rendite der US-Zweigjahresanleihe schloss 8,9 Basispunkte niedriger. Die Intraday-Verluste waren zwar noch größer, wurden jedoch teilweise durch die halbjährliche Anhörung von Fed-Gouverneur Warsh vor dem Kongress kompensiert. Seine Äußerungen ähnelten denen nach der FOMC-Sitzung im Juni, seine Rhetorik gegen die Inflation fiel jedoch etwas entschlossener aus. Er signalisierte eine „keine Toleranz“ für anhaltend hohe Inflationsraten und bekräftigte das Engagement zur Wiederherstellung der Preisstabilität. In der Fragerunde merkte er an, dass der Juni-CPI-Bericht keineswegs bedeute, dass die Mission erfüllt sei. Warsh zeigte sich zudem etwas optimistischer bezüglich des Wirtschaftswachstums und sprach von einem soliden statt nur moderaten Wachstumstempo, wobei er insbesondere Investitionen in Künstliche Intelligenz und Kapitalausgaben hervorhob. Erwähnenswert ist, dass die Preise für Unterhaltungselektronik im Juni dennoch weiterhin aufwärtsgerichteten Druck auf den CPI ausübten.

Das lange Ende der US-Zinskurve reagierte auf die unerwartet milden Inflationsdaten verhaltener. Die Renditen der US-Zehnjahres- und 30-Jahresanleihen schlossen nur 3,3 bzw. 0,1 Basispunkte niedriger. Dies dürfte auf Warshs hawkishe Äußerungen zurückzuführen sein, sowie auf die weiterhin aufwärtsgerichtete Tendenz der Energiepreise aufgrund anhaltender Spannungen zwischen den USA und dem Iran im Nahen Osten, einschließlich der Wiedereinführung der Seeblockade. Die Energiepreisentwicklung war gestern auch ausschlaggebend für europäische Anleihen, die nicht an der Rally am kurzen Ende der US-Zinskurve teilnahmen.

Chinas Wirtschaft verliert an Schwung, Europas Rohstoffstrategie unter Druck

Die chinesische Wirtschaft zeigte im zweiten Quartal eine deutliche Verlangsamung. Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) wuchs sequenziell um 0,9% gegenüber dem Vorquartal, nach 1,3% im ersten Quartal. Dies ist das langsamste Wachstumstempo seit über zwei Jahren. Auf Jahresbasis stieg das BIP um 4,3%, was unter dem von China angestrebten Wachstumsziel von 4,5-5% für dieses Jahr liegt. Diese Entwicklung befeuert Forderungen nach zusätzlichen staatlichen Stimulierungsmaßnahmen, obwohl das bisherige Wachstum im Jahr 2026 innerhalb dieses Korridors liegt (4,7% YtD).

Die im Zuge der BIP-Veröffentlichung vorgelegten Wirtschaftsdaten für Juni überraschten jedoch in Bezug auf die Einzelhandelsumsätze positiv. Diese stiegen entgegen der Erwartungen eines erneuten Rückgangs im Jahresvergleich um 1%. Die industrielle Produktion zog ebenfalls an und wuchs mit 5,3% gegenüber dem Vorjahr, verglichen mit 4,5% im ersten Quartal, während die Exporte Rekordhöhen erreichten. Die Investitionen in Sachanlagen hingegen setzten ihren Abwärtstrend fort. Mit einem Rückgang von 5,7% war dies der größte Einbruch seit Beginn der Datenerhebung 1992, mit Ausnahme der Pandemiezeit. Insbesondere die Immobilieninvestitionen blieben das Sorgenkind und schrumpften um 18%, ein Wert, der selbst während der Covid-19-Pandemie nicht erreicht wurde. Der chinesische Yuan reagierte auf diese Nachrichten gelassen und handelte USD/CNY nahe der jüngsten Mehrjahrestiefs um 6,77.

Eine neue Studie des IFO-Instituts warnt derweil, dass die Europäische Union (EU) Gefahr läuft, ihr Ziel der Unabhängigkeit bei kritischen Rohstoffen zu verfehlen. Laut IFO ist die EU nur für vier der 27 untersuchten kritischen Rohstoffe weltweit von Bedeutung, mit einem Produktionsanteil von über 5%. Bei neun Rohstoffen liegt der Anteil sogar bei Null. Forscher Gourevich vom IFO betont, dass Europa längst stabile Partnerschaften mit rohstoffreichen Ländern hätte aufbauen und eigene Reserven systematisch entwickeln müssen. Bisher gebe es jedoch kaum mehr als Absichtserklärungen und zu viele Unsicherheiten. Die Studie warnt ferner vor der hohen Importabhängigkeit der EU, insbesondere in Zukunftsfeldern. Europa muss nahezu alle essenziellen und teilweise seltenen Rohstoffe für Batterien, Halbleiter, erneuerbare Energien und Verteidigung importieren. Laut Gourevich sind rasche Maßnahmen erforderlich, um die Versorgung zu angemessenen Preisen zu sichern. „Die EU sollte ihre Partnerschaften mit rohstoffreichen Ländern nun durch konkrete Projekte und Finanzierungszusagen untermauern. Ankündigungen reichen nicht mehr aus“, so Gourevich.