US-Notenbank im Fokus: Höhere Ölpreise könnten straffere Rhetorik erzwingen

Geopolitische Spannungen und ihre Marktauswirkungen

Die jüngsten Entwicklungen im Nahen Osten haben gestern kaum marktrelevante Nachrichten geliefert. Fortschritte bei Strategien zur Sicherung der Seewege durch die Straße von Hormuz blieben aus, und die Sichtbarkeit bezüglich des Endes des Konflikts ist weiterhin gering. Die steigenden Energiepreise stellen dabei die primäre wirtschaftliche Folge dar. Märkte scheinen sich nun auf ein kurzfristiges Preisniveau von $100-105 pro Barrel für Öl einzustellen, was zunehmend eingepreist wird.

Im US-Anleihensektor zeigten die Renditen gestern keine klare Richtung. Die 2-Jahres-Renditen stiegen um bis zu 0,25 Basispunkte, während die 30-Jahres-Renditen um bis zu 2,6 Basispunkte fielen. Deutsche Bundesanleihen verzeichneten ähnliche Bewegungen, mit Rückgängen zwischen 1,9 Basispunkten bei der 2-Jahres-Laufzeit und 4,2 Basispunkten bei der 30-jährigen Laufzeit. Die Reaktion der Anleihemärkte bleibt uneinheitlich. Angesichts der Sensibilität für Inflations- und Fiskalrisikoprämien könnte eine bullische Abflachung der Zinskurve jedoch als Zeichen einer vorsichtigen Entspannung der Marktspannungen interpretiert werden.

Diese Entwicklung korrespondierte mit moderaten Gewinnen an den Aktienmärkten. Der S&P 500 stieg um 0,25%, während der EuroStoxx 50 ein Plus von 0,53% verzeichnete. Parallel dazu korrigierte der US-Dollar leicht. Der Dollar-Index (DXY) fiel von 99,87 auf 99,58, und das EUR/USD-Paar stieg von 1,1505 auf 1,1540. Der USD/JPY gab leicht nach und notierte bei 159.

Die Ausgangslage am heutigen Handelstag ist ähnlich. Die Ölpreise (Brent bei $100,8) sowie die US-Renditen und der Dollar (DXY 99,45, USD/JPY 158,75) zeigen eine leichte Entspannung. Asiatische Aktienmärkte erholen sich mit einem Plus von 2,77% beim Nikkei.

Fokus auf die US-Notenbank (Fed)

In Ermangelung neuer Nachrichten aus dem Nahen Osten rückt die heutige geldpolitische Entscheidung der Fed in den Mittelpunkt. Von besonderem Interesse sind die neuen vierteljährlichen Projektionen (die sogenannten "Dots") und die Einschätzungen von Fed-Chef Powell während der anschließenden Pressekonferenz. Jede geldpolitische Szenarienplanung bleibt natürlich stark von externen Risiken, insbesondere den Energiepreisentwicklungen, abhängig.

Dennoch könnten die jüngsten Entwicklungen, insbesondere die höheren Ölpreise, die die Kernrate der persönlichen Konsumausgaben (PCE) und die Verbraucherpreisinflation (CPI) potenziell über die Marke von 3,5% treiben, einige Gouverneure dazu veranlassen, sich bei der Guidance zu zukünftigen Zinssenkungen zurückzuhalten. Bereits in den Dezember-Projektionen deuteten 7 von 19 Fed-Mitgliedern an, dass die Zinssätze bis Ende 2026 unverändert bleiben könnten. Eine Anpassung der Medianerwartung in den Projektionen wäre somit nicht zwingend erforderlich, um eine hawkishe Tendenz zu signalisieren.

Die US-Geldmärkte preisen derzeit noch eine zusätzliche Zinssenkung der Fed bis Jahresende ein, verglichen mit 2,5 erwarteten Senkungen vor Beginn des Krieges im Nahen Osten. Das Risiko besteht darin, dass die Fed-Guidance insgesamt straffer ausfällt als aktuell vom Markt eingepreist, was Raum für eine weitere bärische Abflachung der Zinskurve schaffen könnte. Ein solches Ergebnis würde die seit Anfang März zu beobachtende Stärke des US-Dollars weiter untermauern und potenziell die Risikobereitschaft dämpfen.

Internationale Wirtschaftsindikatoren im Überblick

Der japanische Handelsbericht für Februar zeigte einen Anstieg der Exporte (nominal) um 4,2% im Jahresvergleich, nach einem Zuwachs von 16,8% im Januar. Ein deutliches Exportplus in die EU (+14% J/J) konnte Rückgänge in die USA (-8% J/J) und nach China (-10,9% J/J) teilweise kompensieren. Insbesondere Zölle belasteten die Autolieferungen in die USA. Die Daten für China könnten durch die Auswirkungen des Mondneujahrs verzerrt worden sein.

Die japanischen Importe stiegen um 10,2% im Jahresvergleich (nach -2,6% im Januar), angetrieben durch starkes Wachstum aus Asien (+16,2% J/J) und China (+33,3% J/J). Die Importe aus der EU gingen um 2% zurück. Saisonbereinigt verschlechterte sich die Handelsbilanz von einem außergewöhnlichen Überschuss von 499,1 Mrd. JPY im Januar zu einem Defizit von 374,2 Mrd. JPY im Februar.

In Neuseeland trübte sich die Konsumstimmung im ersten Quartal leicht ein. Der Westpac-McDermott Miller Index fiel von 95,5 auf 94,7. Werte unter 100 deuten auf eine pessimistischere Einschätzung der wirtschaftlichen Lage durch die Haushalte hin als auf eine optimistische. Die Umfragen fanden in den ersten beiden Märzwochen statt. Verbesserte heimische Bedingungen, gestützt durch anhaltend starke Export-Rohstoffpreise und sinkende Kreditkosten, wurden von besorgniserregenden globalen Ereignissen überschattet.

Der Krieg im Nahen Osten hat bereits zu einem starken Anstieg der lokalen Kraftstoffpreise geführt, was sich auf andere Kosten wie Flugtickets auswirkt. Je länger der Konflikt andauert, desto größer werden die Störungen der Wirtschaftsaktivität und der Druck auf die Finanzen der Haushalte sein.