Dólar Firme Ante Incertidumbre Geopolítica y Datos de Empleo

Panorama General del Mercado

Los mercados globales han entrado en una pausa cautelosa tras el repunte de alivio que comenzó ayer en Wall Street y continuó durante la sesión asiática. La ola inicial de ventas de pánico de principios de semana ha disminuido, pero los inversores aún no están listos para impulsar los activos de riesgo de manera decisiva. En cambio, la actividad comercial se ha ralentizado mientras los mercados esperan claridad sobre dos grandes incertidumbres.

La primera incógnita sigue siendo el conflicto en Medio Oriente. El debate clave es si la actual campaña militar seguirá siendo una operación corta y concentrada o evolucionará hacia una confrontación prolongada. El resultado tiene implicaciones significativas no solo para la geopolítica, sino también para las perspectivas de la inflación global.

Quienes apoyan el escenario de una "guerra corta" argumentan que la estrategia de decapitación del liderazgo y degradación de la infraestructura ha dañado gravemente la capacidad de Irán para coordinar operaciones militares sostenidas. En esta visión, el debilitamiento de las estructuras de mando centralizadas podría eventualmente forzar un rápido colapso de la resistencia o una transición de régimen relativamente rápida.

Otros, sin embargo, advierten que tal optimismo puede subestimar la doctrina militar de Irán. El sistema de "Defensa Mosaico" del país descentraliza deliberadamente la autoridad a través de múltiples comandos regionales diseñados para operar de forma independiente. Incluso sin la coordinación directa de Teherán, estas células autónomas podrían continuar librando una guerra asimétrica.

Para los mercados financieros, la distinción entre estos escenarios es crucial. Si el conflicto se mantiene contenido durante algunas semanas, el aumento actual de los precios del petróleo puede considerarse una conmoción temporal. Los costos de la energía aumentarían brevemente antes de estabilizarse, lo que permitiría a los bancos centrales ignorar el impacto de la inflación.

Sin embargo, una confrontación prolongada podría generar una dinámica mucho más problemática. Las interrupciones persistentes en los flujos de energía y las rutas de navegación probablemente producirían un ciclo estructural de inflación de costos, lo que complicaría las perspectivas políticas para los bancos centrales que ya están lidiando con tendencias de desinflación frágiles.

Datos Clave de Empleo en EE.UU.

Si bien la geopolítica domina los titulares, los mercados también se están preparando para otro catalizador importante: el próximo informe de las nóminas no agrícolas de EE.UU. Tras los datos de nóminas privadas de ADP, que fueron más fuertes de lo esperado, las expectativas de un informe laboral débil han disminuido significativamente. Este cambio ya ha empujado los precios del mercado para los recortes de tipos de la Fed más hacia el futuro. Los inversores han reducido las apuestas a una flexibilización en la primera mitad de 2026, lo que refleja la confianza en que la economía estadounidense sigue siendo resistente a pesar de las elevadas tasas de interés.

El riesgo real para los mercados, sin embargo, radica en el componente salarial del informe. Unas cifras de empleo sólidas combinadas con el aumento de las ganancias medias por hora podrían indicar que las presiones inflacionistas siguen siendo persistentes, especialmente si los precios de la energía se mantienen elevados debido a la situación geopolítica. En tal escenario, la Fed podría enfrentarse a un riesgo renovado de inflación. Ese entorno probablemente impulsaría a los responsables políticos hacia una pausa prolongada en la política, e incluso podría reabrir el debate sobre si la próxima medida podría ser finalmente otra subida de tipos.

Rendimiento de Divisas y Decisiones del BCE

En los mercados de divisas, el posicionamiento refleja este entorno cauteloso. El Loonie es ahora el de mejor rendimiento esta semana, respaldado por los elevados precios del petróleo, seguido por el dólar y el yen. En el otro extremo del espectro, el euro se sitúa en la parte inferior de la clasificación, seguido por el franco suizo y el nuevo kiwi, mientras que la libra esterlina y el dólar australiano ocupan un lugar intermedio.

En Europa, al momento de escribir este artículo, el FTSE baja un -0.17%. El DAX baja un -0.18%. El CAC baja un -0.26%. El rendimiento a 10 años del Reino Unido sube 0.078 hasta 4.454. El rendimiento a 10 años de Alemania sube 0.065 hasta 2.822. Anteriormente en Asia, el Nikkei subió un 1.90%. El HSI de Hong Kong subió un 0.28%. El SSE de Shanghái en China subió un 0.64%. El Straits Times de Singapur subió un 0.70%. El rendimiento del JGB a 10 años de Japón subió 0.039 hasta 2.158.

Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en Estados Unidos se mantuvieron sin cambios en 213k, frente a las 215k esperadas.

Los funcionarios del BCE se mostraron divididos entre la cautela y la calma con respecto a los riesgos de la guerra. El vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, dijo que el escenario "base" del banco asume que el conflicto será "de corta duración". Sin embargo, advirtió que una guerra más larga podría empezar a influir en las expectativas de inflación, sobre todo si los precios de la energía se mantienen elevados durante un período prolongado.

El miembro finlandés del Consejo de Gobierno, Olli Rehn, adoptó una postura más cautelosa, advirtiendo contra la suposición de una resolución rápida. Señaló que el conflicto ya había tenido "bastante escalada" y podría crear una difícil combinación macroeconómica de mayor inflación y menor crecimiento en toda la zona euro.

Las ventas minoristas de la zona euro cayeron un -0.1% intermensual en enero, incumpliendo las expectativas de un aumento del 0.2%. Las ventas minoristas no alimentarias (excluido el combustible) cayeron un -0.2% en la zona euro, mientras que las ventas de combustible para automóviles cayeron bruscamente un -1.1%, lo que refleja tanto una menor demanda de movilidad como un menor consumo de energía después del período de vacaciones.

El primer ministro chino, Li Qiang, reveló las prioridades económicas de Pekín para el año durante el informe anual de trabajo del gobierno en el Congreso Nacional del Pueblo, estableciendo el objetivo de crecimiento del PIB del país entre el 4.5% y el 5%. El rango representa un ligero descenso con respecto al objetivo de "alrededor del 5%" utilizado en los últimos tres años.