¿Mantendrá el Banco de Canadá los tipos sin cambios pese a la inflación?

Inflación canadiense y la postura del BoC

Será una semana intensa en cuanto a publicaciones económicas canadienses, destacando el informe de inflación de febrero este lunes y la decisión sobre los tipos de interés del Banco de Canadá (BoC) el miércoles. También se publicarán el lunes las cuentas del balance nacional de Canadá, que proporcionarán una visión actualizada de la salud de los hogares y del sector financiero. El BoC estará atento al informe del Índice de Precios al Consumidor antes de su decisión de política monetaria, pero se espera que una ligera disminución en el crecimiento del IPC general, hasta el 2% (justo en el objetivo de inflación del 2%) en febrero, no influya en el banco central para que se mueva al margen.

Las recientes lecturas de inflación se han visto distorsionadas al alza por la exención fiscal del GST/HST hace un año, lo que redujo temporalmente los niveles de precios, y la eliminación del impuesto al carbono al consumidor de los precios de la energía el pasado abril, que sigue reduciendo los precios de la energía interanuales. Las medidas "centrales" mediana y recortada del BoC controlan los cambios fiscales, y también han ido bajando hasta el 2,5% de media en enero, pero impulsadas en gran medida por la moderación en el crecimiento de los precios de la vivienda. Los servicios básicos, excluyendo el crecimiento de la vivienda, todavía estaban por encima del 3% en enero, según nuestros cálculos. Los focos de crecimiento de los precios siguen siendo elevados, en particular los comestibles, que siguen subiendo casi un 5% con respecto al año anterior en enero.

El lastre de la bajada de los precios de la energía en los últimos meses se revertirá a medida que los precios del petróleo suban debido al conflicto en Oriente Medio. Los datos recientes del mercado laboral muestran señales mixtas, con cierta debilidad a corto plazo, pero con condiciones subyacentes que apoyan una mejora gradual en el futuro. El empleo cayó en 84.000 puestos en febrero, sumándose al descenso de 25.000 de enero, y los puestos a tiempo completo fueron los más afectados por las pérdidas. La tasa de desempleo subió al 6,7% en febrero desde el 6,5% en enero, aunque se mantiene por debajo de la media del cuarto trimestre de 2025, del 6,8%, y muy por debajo del reciente máximo del 7,1% en septiembre. Como resultado, no esperamos que el BoC realice cambios en el tipo de política en la reunión del miércoles. Nuestro escenario base también asume que el tipo de política se mantiene sin cambios durante el resto de 2026 a medida que la inflación continúa tendiendo a la baja hacia el objetivo.

Análisis del balance nacional y perspectivas futuras

Se espera que la cuenta del balance nacional del cuarto trimestre de 2025 muestre que el patrimonio neto de los hogares continuó aumentando, impulsado por las continuas ganancias del mercado de valores, aunque a un ritmo más moderado que el robusto tercer trimestre. El índice compuesto S&P/TSX avanzó un 5,6% durante el periodo, tras un aumento del 11,8% en los tres meses anteriores. No obstante, una parte de estas ganancias probablemente se vio compensada por los persistentes descensos en los valores de las propiedades, con un descenso del 2,2% en el índice de precios de la vivienda de CREA, manteniendo un deterioro similar al de periodos anteriores. Es probable que el coeficiente de servicio de la deuda disminuyera en el cuarto trimestre, impulsado por el aumento de la renta personal disponible y la reducción de los préstamos no hipotecarios de los hogares.

Implicaciones para los inversores

La atención también se centrará en la decisión de política monetaria de la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) el miércoles. La Fed mantuvo los tipos sin cambios a principios de este año, y los datos recientes de EE.UU. sugieren que las condiciones del mercado laboral siguen estabilizándose. Se espera que la Fed mantenga los tipos sin cambios hasta 2026. El próximo viernes, se publicarán las ventas minoristas canadienses de enero, que proporcionarán algunas indicaciones del impulso del gasto a principios de 2026. El indicador avanzado de ventas minoristas de Statistics Canada publicado hace un mes indicó que las ventas aumentaron un 1,5% en enero, revirtiendo el descenso del mes anterior.

¿Qué significa esto para los traders?

La estabilidad esperada en la política monetaria del BoC y la Fed sugiere un entorno de menor volatilidad para el USD/CAD. Los traders deberían vigilar de cerca los datos económicos clave, como las ventas minoristas y los informes de empleo, para anticipar posibles cambios en la política monetaria futura. Además, la evolución de los precios del petróleo, influenciada por la geopolítica en Oriente Medio, podría impactar al dólar canadiense. Niveles clave a observar serían los soportes y resistencias recientes del USD/CAD, buscando oportunidades de trading en función de la reacción del mercado a los datos económicos y los eventos geopolíticos. Otros activos a considerar incluyen el índice S&P/TSX, que podría verse afectado por las tasas de interés y el sentimiento del mercado, y los bonos del gobierno canadiense, que reaccionarán a las expectativas de inflación y las decisiones del banco central.