¿Qué Dirán los Bancos Centrales Ante la Tensión Geopolítica y la Inflación?

Mercados Petroleros en Vilo por Crisis en Oriente Medio

La semana bursátil comenzó con el patrón habitual: los precios del petróleo repuntaron al alza en la apertura, para luego ceder parte de sus ganancias a medida que los inversores asimilaban las últimas noticias procedentes de Oriente Medio. Entre los desarrollos más significativos se encuentra el bombardeo de un importante centro de exportación iraní en la noche del viernes, seguido por el anuncio de Irán sobre la posibilidad de restringir el acceso al Estrecho de Ormuz a países no alineados con Estados Unidos e Israel, una declaración cuya aplicación práctica queda en entredicho. Paralelamente, la Agencia Internacional de Energía (IEA) comunicó que las reservas estratégicas de petróleo, estimadas en 400 millones de barriles, podrían ser liberadas de inmediato para abastecer a Asia, la región más dependiente del crudo que transita por esta vital vía marítima.

El ataque a la isla Kharg y los continuos enfrentamientos sugieren que el conflicto está lejos de una resolución. No obstante, se percibe cierto alivio en Asia esta mañana tras confirmarse que dos buques cisterna que transportaban gas licuado de petróleo hacia la India lograron atravesar el estrecho sin incidentes. Estados Unidos ha solicitado a diversas naciones el envío de embarcaciones a la región para garantizar la seguridad de las rutas marítimas, una petición que ha recibido respuestas mixtas, dada la extrema sensibilidad política y geopolítica de la solicitud.

El crudo estadounidense WTI inició la semana con un repunte por encima de los $100 por barril, y actualmente se consolida cerca de los $98.50. Por su parte, el Brent, que comenzó justo por debajo de la marca de los $100, ahora cotiza ligeramente por encima. El crudo Dubái muestra una divergencia, superando los $123 por barril. La expectativa de que el suministro de petróleo hacia Asia pudiera continuar fluyendo impulsó al alza a varios índices regionales: el Nikkei avanzaba casi un 1% al momento de redactar este informe, el Kospi coreano registraba una recuperación superior al 1%, mientras que el CSI 300 de China, tras una apertura a la baja, logró recuperar las pérdidas iniciales gracias a datos de inversión, producción y ventas minoristas mejores de lo esperado, aunque el repunte en la tasa de desempleo generó inquietud.

Datos Económicos y Señales de Inflación Preocupan a la Fed

En cuanto a las cifras macroeconómicas, los datos estadounidenses del viernes trajeron consigo sorpresas, y no precisamente positivas. El Producto Interno Bruto (PIB) de EE.UU. fue revisado a la baja hasta un 0.7% para el cuarto trimestre, desde el 1.4% registrado un mes antes, y muy por debajo del 4.4% anotado en el tercer trimestre. Las ventas apenas crecieron un 0.4%, mientras que las presiones inflacionarias aumentaron hasta el 3.8%. Datos más recientes indicaron que el índice de gastos de consumo personal (PCE) subyacente, el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal (Fed), ascendió al 3.1% en enero, desde el 3.0% del mes anterior. Si bien este repunte era ampliamente esperado y ya estaba descontado, la confirmación de que las presiones de precios ya estaban al alza antes del conflicto en Oriente Medio, que disparó los precios de la energía, no tranquilizó a los miembros más proclives a la relajación monetaria dentro de la Fed.

La Fed se reunirá esta semana y, con alta probabilidad, mantendrá las tasas de interés sin cambios. La presión de la Casa Blanca difícilmente alterará esta decisión, especialmente después de que los argumentos para criticar al presidente Jerome Powell fueran considerados 'débiles y sin fundamento'. Por lo tanto, no se esperan recortes de tipos en EE.UU. esta semana, y posiblemente tampoco a lo largo del año. Si la guerra persiste y mantiene los precios de la energía elevados, los recortes de tasas seguirán siendo improbables. El rendimiento del bono estadounidense a 2 años se sitúa en su nivel más alto desde agosto pasado, y el índice del dólar estadounidense (DXY) alcanzó máximos desde noviembre. El billete verde muestra debilidad en Asia esta mañana, lo que también favorece a las acciones regionales, pero el conflicto está lejos de terminar y la apreciación del dólar podría continuar en las próximas semanas, junto con el alza de los precios energéticos globales y la menguante expectativa de una política monetaria más laxa por parte de la Fed.

Bancos Centrales Globales Ante un Dilema Inflacionario

La Fed no es la única institución monetaria que anunciará decisiones esta semana. El calendario está repleto de reuniones de política monetaria de gran relevancia: el Banco Central Europeo (ECB), el Banco de Inglaterra (BoE), el Banco Nacional Suizo (SNB), el Banco de Japón (BoJ), el Banco de la Reserva de Australia (RBA) y el Banco Popular de China (PBoC) comunicarán sus últimas decisiones de política. La tarea de estos bancos centrales no es sencilla, pues todos se encuentran divididos entre el inminente repunte inflacionario provocado por el alza de los precios del petróleo y el gas, y la amenaza de una desaceleración económica y un aumento del desempleo.

El ECB, por ejemplo, hace apenas dos semanas esperaba mantener las tasas estables, pero los mercados ahora especulan si la institución podría verse obligada a endurecer aún más su política para evitar 'cometer el mismo error' que durante la crisis energética desencadenada por la invasión de Ucrania. El BoE, por su parte, anticipaba recortes de tipos ante la confianza en que la inflación se dirigía hacia el objetivo del 2% y que una política más laxa podría impulsar la economía. La economía británica, de hecho, necesita ayuda, ya que datos recientes mostraron que no experimentó crecimiento alguno en enero. Lamentablemente, es posible que el Reino Unido no reciba esa ayuda de inmediato, ya que el BoE deberá lidiar primero con las renovadas presiones inflacionarias antes de poder enfocar sus esfuerzos en estimular el crecimiento.

Se espera que el SNB mantenga sus tasas sin cambios; el fortalecimiento del franco suizo podría ayudar a contrarrestar el impacto del alza de los precios del petróleo en la inflación, permitiendo al SNB mantenerse a la espera. Para el BoJ, el aumento de los precios energéticos y la notable depreciación del yen probablemente mantendrán al banco central en un camino hacia una mayor normalización de su política. El RBA, por otro lado, se anticipa que anuncie una subida de 25 puntos básicos el martes para abordar los riesgos inflacionarios. En resumen, los bancos centrales de todo el mundo probablemente enviarán señales de política monetaria restrictiva (hawkish), lo que podría pesar sobre el sentimiento del mercado esta semana si las tensiones en Oriente Medio no se disipan.

Afortunadamente, para aquellos que buscan otros temas de conversación, la conferencia GTC de NVIDIA, que se celebra entre hoy y el jueves, podría desviar el foco de atención de vuelta a la inteligencia artificial. Se espera que Nvidia y Jensen Huang presenten la última hoja de ruta de sus chips, anuncios que a menudo tienen repercusiones en el sector tecnológico en general y mueven las acciones de semiconductores. Veremos si logran hacerse un espacio entre los titulares dominados por la guerra.