Riesgo de Contagio por Conflicto en Oriente Medio

Tensiones Geopolíticas y Riesgos de Escalada

El conflicto en curso en Oriente Medio se está intensificando, lo que subraya las dificultades inherentes al control y la resolución de conflictos armados. Si bien no es el resultado más probable, debería considerarse un escenario de guerra prolongada, con posibles ramificaciones que se extiendan por toda la región de Oriente Medio y Norte de África (MENA), y posiblemente afecten a partes de Europa.

Se prevén interrupciones en las cadenas de suministro, lo que provocará aumentos de precios no solo para el crudo y el gas natural, sino también para los fertilizantes. Una crisis prolongada eleva el riesgo de una persistente presión inflacionaria. Además, Europa podría enfrentarse a un notable impacto negativo en el crecimiento económico.

A pesar de los recientes aumentos en las expectativas de inflación del mercado a corto plazo, es poco probable que los principales bancos centrales respondan con subidas de los tipos de interés. Tal respuesta sería inapropiada, ya que esta situación representa un clásico shock negativo de oferta que está fuera del control de la política monetaria. Es crucial que las expectativas de inflación a largo plazo permanezcan ancladas.

Consecuencias Económicas y Vulnerabilidades en la Cadena de Suministro

El impacto del conflicto se extiende más allá del petróleo y el gas, afectando a sectores críticos como la producción de fertilizantes. La región del Golfo Pérsico representa aproximadamente el 25-35% de las exportaciones mundiales de fertilizantes nitrogenados, que dependen en gran medida de las rutas marítimas a través del Estrecho de Ormuz. Existen pocas rutas alternativas, lo que genera preocupación por las interrupciones del suministro.

Los agricultores, particularmente en el hemisferio norte, suelen comprar fertilizantes entre marzo y mayo antes de la temporada de siembra. El aumento de los precios podría provocar retrasos o reducciones en las compras, lo que afectaría negativamente a los rendimientos de los cultivos y, en última instancia, aumentaría los precios de los alimentos.

Aproximadamente 20 millones de barriles por día, alrededor del 25% del comercio marítimo mundial de petróleo, pasan por el Estrecho de Ormuz, con un 80% destinado a Asia, según la IEA. La capacidad alternativa de los oleoductos oscila entre 3.5 y 5.5 millones de barriles por día. Varios países, incluidos Kuwait, los Emiratos Árabes Unidos e Irak, han comenzado a reducir la producción de petróleo debido al cierre efectivo del Estrecho de Ormuz. Las operaciones en la refinería más grande de Arabia Saudita, Ras Tanura, han sido suspendidas luego de un ataque con drones. El crudo Brent superó los USD 90 el viernes y se espera que siga subiendo.

Con respecto al gas natural, alrededor del 93% de las exportaciones de GNL de Qatar y el 96% de los Emiratos Árabes Unidos transitan por el Estrecho, lo que representa el 19% del comercio mundial de GNL. A diferencia del petróleo, no existe una ruta alternativa para el GNL. Los recientes ataques a sitios clave han detenido la producción de GNL de Qatar durante varios días. Los inventarios de gas de Europa ya son bajos y rellenarlos a precios más altos afectará a los consumidores el próximo invierno, incluso si se produce una desescalada.

Respuesta de los Bancos Centrales e Inestabilidad Regional

Es poco probable que el Banco Central Europeo (ECB) y otros grandes bancos centrales reaccionen al aumento de los precios de las materias primas provocado por la guerra con subidas de los tipos de interés. Esta situación constituye un shock negativo de oferta fuera de su control, y las expectativas de inflación a largo plazo se mantienen estables. Un endurecimiento prematuro de la política monetaria podría exacerbar la recesión económica.

Las tensiones se están intensificando en toda la región MENA, y varios países europeos ya están involucrados hasta cierto punto. El Reino Unido está proporcionando acceso a bases a los Estados Unidos, Francia se ha comprometido a apoyar a los Estados Unidos para asegurar la navegación en el Estrecho de Ormuz, y Turquía y Grecia están cada vez más enfrentados en Chipre. Estos factores contribuyen a un panorama geopolítico complejo y volátil.