Riesgos del Conflicto en Oriente Medio para el RBNZ

Riesgos Geopolíticos y la Postura del RBNZ

El reciente aumento en los precios del crudo, impulsado por las hostilidades en Oriente Medio, ha generado preocupación sobre posibles espirales inflacionarias y el endurecimiento de las políticas monetarias por parte de bancos centrales a nivel global. Sin embargo, el Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) enfrenta una situación particular, dada la frágil base económica del país. Mientras muchas naciones lidian con la perspectiva de una inflación al alza, las circunstancias de Nueva Zelanda exigen un enfoque más matizado.

El alza en los precios del crudo y los productos derivados del petróleo, desencadenado por el conflicto, ha llevado a los mercados a prepararse para un período prolongado de inflación elevada y políticas monetarias restrictivas por parte de los bancos centrales enfocados en el control de la inflación. No obstante, en Nueva Zelanda, la presencia de una considerable capacidad ociosa mitiga el riesgo de efectos inflacionarios secundarios derivados de un aumento temporal en los precios de la gasolina. Considerando este contexto, descartar escenarios que podrían conducir a una mayor flexibilización de la política monetaria sería imprudente.

Tal escenario podría materializarse si el conflicto precipita una revisión significativa a la baja de las perspectivas de crecimiento global y de los precios de las materias primas, lo que obstaculizaría la incipiente recuperación de Nueva Zelanda y pondría en peligro las perspectivas de inflación a medio plazo. Mientras tanto, ante estas incertidumbres duales, se espera que el RBNZ refuerce su postura de "mantenerse a la espera", tal como se articuló durante la reunión del mes anterior.

Impacto en el Mercado e Implicaciones Económicas

El principal catalizador que ha impulsado los mercados financieros nacionales e internacionales en las últimas semanas ha sido la intensificación del conflicto en Oriente Medio. La consecuencia más inmediata y duradera ha sido el aumento en los precios del crudo y otras materias primas energéticas críticas. El crudo Brent, por ejemplo, ha aumentado en $13 por barril, alcanzando los $85 por barril. Este aumento se suma a las ganancias observadas a lo largo de enero y febrero, a medida que los participantes del mercado anticipaban el desarrollo del conflicto.

La escalada de precios en los productos refinados del petróleo ha sido aún más pronunciada, acompañada de una ampliación de los márgenes de los refinadores, un fenómeno típico durante las crisis que generan preocupación sobre la capacidad de refinación. Al mismo tiempo, los flujos de capital hacia el dólar estadounidense como activo refugio han ejercido presión a la baja sobre el dólar neozelandés, sensible al riesgo, depreciándolo en aproximadamente un 2% a menos de 0.5900. Esto exacerba el impacto en la moneda local de los precios de la energía denominados en dólares estadounidenses. Los precios de las acciones globales han experimentado ligeras caídas, mientras que las tasas de interés a plazo han subido ligeramente, lo que refleja la preocupación por el impacto potencial de los altos precios del petróleo en la inflación y las políticas de los bancos centrales.

Exposición de Nueva Zelanda y Consideraciones del RBNZ

La vulnerabilidad económica de Nueva Zelanda depende de la duración del conflicto militar y del alcance de la interrupción de las cadenas de suministro internacionales. Una resolución rápida, con un daño mínimo a la infraestructura energética, probablemente tendría repercusiones económicas insignificantes para Nueva Zelanda y sus socios comerciales. Por el contrario, un conflicto prolongado, particularmente uno que cause interrupciones sustanciales en el suministro de petróleo o que precipite caídas significativas en los precios de los activos financieros, podría tener efectos adversos más pronunciados.

Si bien el comercio directo de Nueva Zelanda con Irán es limitado, sus exportaciones a la región más amplia de Oriente Medio han superado los $3 mil millones en el último año, principalmente productos lácteos destinados a Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos. Un conflicto prolongado plantearía desafíos logísticos para los exportadores y elevaría los costos comerciales. Además, las interrupciones en el espacio aéreo en Oriente Medio dificultarían el movimiento de personas y bienes, lo que afectaría negativamente al turismo entrante. El enfoque estándar del RBNZ es ignorar la inflación a corto plazo causada por los altos precios del petróleo, especialmente cuando refleja una crisis de oferta. Es probable que el banco central mantenga su postura política actual, vigilando de cerca el impacto del conflicto en las perspectivas económicas y la trayectoria de la inflación a medio plazo.

El gobernador del RBNZ, Breman, tiene previsto dirigirse a un Foro de CEO de Business NZ el 24 de marzo, lo que podría ofrecer información sobre la perspectiva cambiante del banco central. Se espera que el RBNZ comunique un mensaje más moderado en comparación con los precios actuales del mercado, que esta semana se han inclinado hacia una mayor probabilidad de que el OCR se incremente antes de diciembre.