¿Se Acerca un Acuerdo? El Petróleo Cede Terreno y la Economía Canadiense Se Estanca

Mercados Reaccionan a la Paz y la Volatilidad Persiste

Las esperanzas de una extensión del alto el fuego entre Irán y Estados Unidos, con la apertura del Estrecho de Ormuz como telón de fondo, dominaron la narrativa de los mercados esta semana. La posibilidad de un acuerdo de 60 días, pendiente de aprobación presidencial, impulsó una notable caída del precio del petróleo WTI, que retrocedió un 9% semanalmente, situándose en torno a los $88 por barril. A pesar de este respiro, la volatilidad se mantiene elevada, evidenciando la fragilidad del panorama actual, con los mercados reaccionando con celeridad a cada titular.

Esta fluctuación de precios del crudo coincide con un momento delicado para la economía canadiense. El acceso al mercado estadounidense, un pilar fundamental, sigue siendo una incógnita que proyecta una sombra sobre la actividad doméstica. El informe del Producto Interno Bruto (PIB) del primer trimestre confirmó este estancamiento, con una contracción del -0.1% anualizada trimestral, por debajo de las previsiones. La debilidad se manifestó de forma generalizada: si bien el crecimiento de las importaciones influyó en la cifra final, la demanda interna neta retrocedió un -0.4% trimestral, mostrando una recuperación intermitente.

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A pesar de la incertidumbre, la demanda interna final ha experimentado un modesto crecimiento interanual del 1.3%, una cifra aún por debajo de la tendencia y que sugiere una economía operando por debajo de su potencial. El gasto de los hogares, aunque apoyado por el sector servicios, moderó su impulso respecto al trimestre anterior. La inversión en maquinaria, equipo y propiedad intelectual mostró un crecimiento positivo, pero fue contrarrestado por una significativa contracción en la inversión residencial (-7.9% trimestral) y una menor inversión en estructuras de ingeniería. La inversión gubernamental también revirtió las ganancias previas. En conjunto, la economía canadiense avanza con un impulso limitado.

Canadá Enfocada en el CUSMA y la Atracción de Capital

Los indicadores preliminares para el segundo trimestre apuntan a una leve recuperación, con el PIB de abril mostrando una tendencia al alza. Sin embargo, la perspectiva general sigue siendo de holgura económica y crecimiento moderado. Este desempeño discreto sitúa las negociaciones del CUSMA (Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá) en el centro de la estrategia económica del país. Desde la imposición de aranceles el año pasado, la incertidumbre sobre el acceso al mercado estadounidense ha sido una constante preocupación.

El próximo lunes, las tres naciones comunicarán sus propuestas de modificación al acuerdo, dando inicio a las discusiones formales. Estados Unidos y México ya han programado rondas de negociación. El Ministro de Comercio EE.UU.-Canadá, Dominic Leblanc, se anticipa que viajará a Washington la próxima semana, aunque los plazos exactos para las negociaciones aún no están claros. El Primer Ministro Mark Carney, en un discurso reciente, delineó la estrategia canadiense, abogando por una "nueva asociación" con EE.UU. y reafirmando la ambición de Canadá de posicionarse como una "superpotencia energética".

Los datos recientes de inversión extranjera directa (IED) parecen respaldar esta visión. Las entradas en el primer trimestre sumaron $22 mil millones, una cifra inferior a los $26 mil millones del trimestre anterior. No obstante, las inversiones en los sectores de energía y minería alcanzaron los $14.7 mil millones en el mismo período. Aunque estos datos son volátiles, se alinean con la estrategia canadiense de capitalizar su base de recursos y atraer capital a largo plazo. La esperanza reside en que la claridad y estabilidad en la relación comercial con EE.UU. sentarán las bases para un crecimiento económico impulsado por la productividad, junto con un esfuerzo concertado para atraer capital global.

La Resiliencia del Consumidor Estadounidense Bajo Presión Inflacionaria

En Estados Unidos, la narrativa económica se centra en la resiliencia del consumidor a pesar de las crecientes presiones inflacionarias, exacerbadas por el impacto energético. El índice S&P 500 cerró la semana con una ganancia del 1.3%, mientras que el rendimiento del Tesoro a 10 años descendió 12 puntos básicos hasta el 4.44%. Los datos de ingresos y gastos personales de abril revelaron la presión sobre los hogares estadounidenses debido al shock energético. La inflación PCE (gastos de consumo personal) alcanzó un máximo de tres años del 3.8% interanual, con proyecciones de superar el 4% en mayo.

Incluso excluyendo alimentos y energía, la inflación subyacente (core PCE) se situó en un 3.3% interanual. Las mediciones a tres y seis meses muestran tendencias aún más alcistas, ambas en un 3.8%. A pesar de este panorama inflacionario, el gasto nominal de los consumidores aumentó un 0.5% mensual en abril, tras un incremento del 1% en marzo. Ajustado por inflación, el alza real fue del 0.1% mensual. Sin embargo, el poder adquisitivo se ha visto mermado, con la renta disponible real disminuyendo por tercer mes consecutivo, obligando a los hogares a depender cada vez más de sus ahorros.

La tasa de ahorro ha caído a un mínimo de cuatro años, erosionando el colchón financiero de los hogares. Encuestas recientes sugieren una moderación en las intenciones de gasto futuras, con una menor planificación para la compra de bienes duraderos y un plan general de reducción de gastos por parte de dos tercios de los consumidores debido al alza de precios. Si bien estas métricas de encuestas han mostrado ser predictores menos fiables post-pandemia, la señal de alerta no puede ser ignorada, especialmente para los hogares de ingresos bajos y medios, que no se han beneficiado de la misma manera de las alzas en precios de vivienda y acciones. El riesgo de un empeoramiento de la asequibilidad aumenta si el shock energético persiste.

En este contexto, una creciente cantidad de funcionarios de la Fed han adoptado una postura más restrictiva. La miembro de la Junta Lisa Cook declaró estar "preparada para subir las tasas" si la desinflación no se reanuda pronto, mientras que el presidente de la Fed de Minneapolis, Kashkari, reiteró la prioridad de combatir la inflación dado el buen estado del mercado laboral. Los futuros de la Fed valoran en un 60% la posibilidad de un aumento de tasas para fin de año, pero un informe de inflación más elevado podría acelerar estas expectativas. La atención la próxima semana se centrará en los datos de empleo y, crucialmente, en las cifras del IPC de mayo el 10 de junio.