¿Se acerca la recesión? Las probabilidades aumentan en Wall Street ante las grietas en la economía

La Reserva Federal, bajo el liderazgo de Jerome Powell, ha intentado disipar los temores de estanflación. Sin embargo, su sucesor podría enfrentar un panorama más complejo. Los pronosticadores de Wall Street están incrementando sus expectativas de una recesión en Estados Unidos, influenciados en parte por conflictos internacionales y la perspectiva de un aumento en los precios.

En los últimos días, los economistas han revisado al alza sus evaluaciones de riesgo de una contracción económica en EE.UU. Esto se debe a una mayor incertidumbre derivada de la tensión geopolítica y las señales de debilidad en el mercado laboral, que ha mostrado signos de agotamiento durante el último año. El modelo de Moody's Analytics, por ejemplo, ha elevado su pronóstico de recesión para los próximos 12 meses al 48.6%. Goldman Sachs, por su parte, ha aumentado su estimación al 30%, mientras que Wilmington Trust sitúa las probabilidades en un 45%. EY Parthenon añade una advertencia crucial: estas cifras podrían escalar rápidamente si el conflicto en Oriente Medio se prolonga o agrava. En condiciones normales, el riesgo de recesión en un lapso de 12 meses se sitúa alrededor del 20%. Por lo tanto, aunque las predicciones actuales distan de ser certezas absolutas, sí reflejan un riesgo considerablemente elevado.

El fantasma de una crisis energética y sus repercusiones

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La posibilidad de una contracción económica se ha intensificado a medida que el conflicto en Oriente Medio se ha extendido. Históricamente, un shock petrolero ha precedido a casi todas las recesiones en EE.UU. desde la Gran Depresión, con la notable excepción de la pandemia de Covid-19. Los precios de la gasolina han experimentado un aumento de 1.02 dólares por galón en el último mes, un incremento del 35%, según datos de AAA. Si bien los economistas aún debaten el impacto total de la subida de los precios de la energía en la inflación general, la tendencia es innegable. "Las consecuencias negativas de los precios más altos del petróleo ocurren primero y de forma rápida", señala Mark Zandi, economista jefe de Moody's Analytics. "Si los precios del petróleo se mantienen donde están hasta el Día de los Caídos, o ciertamente hasta el final del segundo trimestre, eso nos empujará a la recesión".

Al igual que sus colegas pronosticadores, Zandi confía en que las partes en conflicto logren una salida diplomática, que los flujos de petróleo se reanuden a través del Estrecho de Ormuz y que la economía pueda evitar el peor escenario. No obstante, la amenaza de una guerra prolongada, la presión sobre los consumidores -quienes impulsan más de dos tercios del crecimiento total- y un mercado laboral que apenas generó empleo en 2025, colectivamente elevan el riesgo de que la expansión económica se debilite. "El camino para superar esto es cada vez más estrecho y resulta cada vez más difícil ver la luz al final del túnel", advierte Zandi.

Preocupaciones en el mercado laboral y el ánimo del consumidor

Más allá de los precios de la energía, los economistas identifican el mercado laboral como un punto de presión clave. La economía estadounidense creó solo 116,000 empleos en todo 2025 y perdió 92,000 en febrero. Si bien la tasa de desempleo se ha mantenido estable en un 4.4%, esto se debe en gran medida a una escasa tasa de despidos más que a un auge en la contratación. Además, el mercado laboral ha sufrido por una estrecha base de contratación. Excluyendo los sólidos aumentos en campos relacionados con la atención médica -más de 700,000 en total-, las nóminas fuera de esas áreas disminuyeron en más de medio millón durante el último año. "Creo que hay mucho menos riesgo de inflación de lo que piensan los funcionarios de la Fed, y más riesgo a la baja para el mercado laboral de lo que han declarado", afirma Luke Tilley, economista jefe de Wilmington Trust. "Cada vez más personas necesitarán más atención médica en el futuro", añade Dan North, economista senior de EE.UU. en Allianz. "La demanda de esos empleos estará ahí. Pero no es una forma sostenible de gestionar la economía si se depende de un solo motor".

El empleo es, por supuesto, un motor clave para el gasto del consumidor, que se ha mantenido fuerte a pesar del aumento de los precios y las preocupaciones sobre el crecimiento. Estas preocupaciones gemelas han alimentado la discusión sobre la estanflación, la combinación de inflación galopante y crecimiento estancado que afectó a EE.UU. en los años 70 y principios de los 80. El presidente de la Fed, Powell, rechazó esta caracterización en una conferencia de prensa tras la reunión de política monetaria de la semana pasada, donde el banco central mantuvo su tasa de interés de referencia en un rango entre 3.5% y 3.75%. "Siempre tengo que señalar que ese fue un término de los años 70, en un momento en que el desempleo estaba en dos dígitos y la inflación era realmente alta", dijo. "Ese no es el caso ahora". "Es una situación muy difícil, pero no se parece en nada a lo que enfrentaron en los años 70, y reservo la estanflación, la palabra, para ese período. Quizás eso sea solo cosa mía", agregó Powell.

Indicadores de debilidad y perspectivas futuras

La situación actual podría describirse como una "estanflación ligera", una condición menos pronunciada que el episodio anterior, pero que aún así presenta riesgos. El sentimiento del consumidor ha sido generalmente pobre, lastrado principalmente por los hogares de ingresos más bajos, que son los más afectados por los precios elevados. Tilley, de Wilmington Trust, advierte que el gasto ha sido fuertemente respaldado por el aumento de los precios de los activos, una dinámica que podría no persistir. "Estimamos que entre el 20% y el 25% del crecimiento del gasto ha sido impulsado por el efecto riqueza proveniente del mercado de valores en los últimos dos años", señaló. "Si no se obtiene ese impulso del efecto riqueza, se perderá una parte considerable del crecimiento". De hecho, los mercados bursátiles han tenido un desempeño volátil durante el conflicto. El Dow Jones Industrial Average ha caído más del 5% desde el inicio de las hostilidades, lo cual es relevante porque el gasto y el sentimiento del consumidor han sido apoyados por los hogares de mayores ingresos que se benefician más del aumento de los precios de las acciones.

El producto interno bruto (PIB) se proyecta que crezca a un ritmo del 2% en el primer trimestre, según el rastreador GDPNow de la Fed de Atlanta, que utiliza datos en tiempo real. Sin embargo, esto parte de un aumento de solo 0.7% en el cuarto trimestre, afectado en parte por el cierre del gobierno. Los economistas esperaban que la merma en el crecimiento del cuarto trimestre se tradujera en un impulso en el primero, pero los efectos parecen ser modestos. Aun así, si los líderes mundiales logran poner fin pronto a la guerra, se espera que la economía evite las predicciones más sombrías. Se proyecta que el estímulo de la "One Big Beautiful Bill" en 2025 impulse el crecimiento, con menores regulaciones y un aumento en las devoluciones de impuestos que podrían ayudar a los consumidores a lidiar con los precios elevados. Un aumento sostenido en la producción también es un factor a favor de la economía. "Hay un soporte subyacente", comenta North, el economista de Allianz. "Eso me hace ser muy reacio a usar la palabra 'recesión'. Pero ciertamente, creo que estamos viendo una desaceleración este año".