¿Subirá la Reserva de Australia las tasas de interés de nuevo? La tensión se apodera del Comité de Política Monetaria

RBA Sorprende con Alza de Tasas en Voto Dividido

El Banco de la Reserva de Australia (RBA) ha elevado su tasa de interés de referencia hasta el 4.1%, en una decisión que dividió al Comité de Política Monetaria (MPB) con un ajustado voto de 5 a 4. Tal como anticipaba el consenso del mercado, el organismo monetario implementó un alza de 25 puntos básicos, situando la tasa en un nivel que no se veía en algún tiempo. Si bien habíamos señalado la posibilidad de una decisión dividida, la estrechez del resultado (5-4) superó nuestras expectativas previas.

Las principales justificaciones detrás de esta medida radican en la persistente evaluación de que la economía australiana enfrenta presiones de capacidad. A esto se suma la inquietud por el repunte de las expectativas inflacionarias, exacerbado por el conflicto en Oriente Medio y el consecuente encarecimiento del precio del petróleo. La división interna del comité siembra dudas sobre la certeza de una nueva subida en mayo, aunque el propio Gobernador indicó en la conferencia de prensa que todos los miembros coincidieron en la necesidad de un alza, debatiendo principalmente el momento oportuno. Por ello, mantenemos una subida en mayo como nuestro escenario base, sujeta a la evolución del conflicto en Oriente Medio.

Presiones Inflacionarias y Capacidad Económica en la Mira

La preocupación principal del RBA sigue centrada en las presiones internas que mantienen la inflación por encima del objetivo. Esto implica que los ajustes al alza de las tasas de interés permanecerán sobre la mesa hasta que los riesgos inflacionarios muestren una clara disipación. Los datos de demanda privada superaron las previsiones del RBA para finales de 2025, aunque el consumo y los costos laborales unitarios mostraron una tendencia más moderada.

El comité aún considera que parte del aumento inflacionario de finales del año pasado se debió a factores transitorios. Sin embargo, la reciente fortaleza de los datos del mercado laboral ha llevado al RBA a creer que las presiones de capacidad son ahora ligeramente mayores de lo que se había estimado previamente. Esta apreciación podría ser un punto de divergencia entre los miembros del comité. Es relevante destacar la inclusión de la palabra “material” en una frase que ya figuraba en el comunicado de febrero: “Existen incertidumbres materiales sobre las perspectivas de la actividad económica interna y la inflación, y el grado en que la política monetaria es restrictiva”.

El Impacto Geopolítico en la Inflación Global

Otra razón fundamental para la decisión del RBA se relaciona con las preocupaciones sobre el impacto inflacionario del conflicto en Oriente Medio. La teoría monetaria tradicional sugiere ignorar shocks de oferta temporales, como el alza en los precios del petróleo, siempre que las expectativas de inflación permanezcan ancladas. Las expectativas de inflación a corto plazo ya han aumentado tras el repunte en los precios del combustible. No obstante, la escasa evidencia sobre las expectativas a medio plazo de los participantes del mercado financiero sugiere que estas se mantienen estables en Australia.

A pesar de ello, el comunicado post-reunión subrayó las implicaciones para la inflación global y local. Más allá de las expectativas inflacionarias, el comunicado señaló la posibilidad de que un período prolongado de altos precios energéticos y la incertidumbre degraden la capacidad de oferta, generando así presiones inflacionarias. La mayoría de los observadores interpretarían este escenario como un riesgo de recesión global con implicaciones políticas muy distintas. Resulta difícil imaginar un escenario de cierre prolongado del Estrecho de Ormuz sin un considerable debilitamiento del sentimiento y los mercados financieros, con consecuencias significativas para el crecimiento mundial, no solo en el lado de la oferta.

Es posible que la evaluación del RBA sobre las implicaciones del conflicto en Oriente Medio evolucione una vez que se realicen los modelados correspondientes. El Gobernador adelantó que el personal del RBA aún no ha completado dicho análisis. Mientras tanto, los modelos y pronósticos de Westpac Economics podrían ofrecer una guía sobre los posibles resultados. En términos generales, el tono de la comunicación del RBA se mantiene similar al de febrero, con una preocupación constante por un mercado interno demasiado ajustado y una demanda en crecimiento acelerado. Su evaluación se basa en la premisa de que la economía australiana solo puede crecer alrededor del 2% antes de chocar con restricciones de capacidad, una visión que descansa en supuestos relativamente pesimistas sobre población y productividad. Mientras esta visión persista y la inflación se mantenga por encima del objetivo, los aumentos de tasas seguirán siendo una opción, y nuestro escenario base apunta a una subida en mayo.