AUD/NZD под давлением: Инфляция подталкивает RBNZ к ужесточению, данные по занятости лишь подтвердят это

Сдвиг фокуса на новозеландский рынок труда

Рынки в целом пришли к консенсусу, что Резервный банк Австралии (RBA) завершил цикл повышения процентных ставок на этот год. Теперь внимание смещается к новозеландским коллегам, у которых, похоже, еще есть работа, связанная с денежно-кредитной политикой. В связи с этим, предстоящий отчет по занятости за второй квартал в Новой Зеландии приобретает меньшее значение с точки зрения того, станет ли Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) более ястребиным, и большее - с точки зрения того, останется ли рынок труда достаточно устойчивым, чтобы сохранить текущую жесткую направленность политики. Эта динамика уже оказывает понижательное давление на пару AUD/NZD.

Инфляция как фактор ужесточения политики

Читать Анализ

Аргументы в пользу дальнейшего ужесточения политики в значительной степени были сформированы инфляционными данными. Во втором квартале индекс потребительских цен (CPI) в Новой Зеландии вырос на 4,1% в годовом исчислении, превысив прогноз RBNZ в 3,9%. Это напомнило регуляторам, что ценовое давление остается более устойчивым, чем ожидалось. Что еще более важно, инфляция в секторе неторгуемых товаров осталась на высоком уровне 3,4%, указывая на то, что внутренняя инфляция, а не только рост цен на топливо, связанный с конфликтом на Ближнем Востоке, продолжает представлять собой проблему. Улучшение деловых настроений с тех пор только усилило эту картину: в июле индекс деловой уверенности ANZ подскочил до 56,1 с 36,6.

На этом фоне данные по рынку труда, которые выйдут завтра, не обязательно должны преподнести сюрпризы в виде позитивных цифр, чтобы поддержать текущий политический курс. Консенсус-прогнозы предполагают: рост занятости на 0,1% квартал к кварталу, незначительное повышение уровня безработицы с 5,3% до 5,4%, а также ускорение роста индекса стоимости рабочей силы с 0,5% до 0,6% квартал к кварталу. Эти цифры в целом соответствуют собственным прогнозам RBNZ, что означает, что отчет, соответствующий ожиданиям, оставит экономическую оценку Банка практически неизменной. Вместо того чтобы ослабить нарратив ужесточения политики, он скорее укрепит мнение о том, что политика все еще должна двигаться несколько дальше в ограничительную территорию, чтобы сдержать внутреннюю инфляцию и ограничить вторичные эффекты от более высоких цен на энергоносители.

Что может сдвинуть рынки

Более существенная реакция рынка, вероятно, последует в случае публикации отчета, который окажется сильнее ожиданий. Более быстрый рост занятости, более сильная инфляция заработной платы или более низкий уровень безработицы усилят аргументы в пользу еще одного повышения ставки уже в сентябре и увеличат ожидания того, что официальная денежная ставка (Official Cash Rate) в конечном итоге достигнет верхней границы диапазона 2,75%–3,00%, который сейчас прогнозируют многие экономисты. Только существенно ослабленный рынок труда поставит под сомнение этот прогноз, предполагая, что более высокие затраты по займам начинают сказываться сильнее, чем ожидалось.

Влияние на AUD/NZD и технический взгляд

Эти меняющиеся ожидания относительно политики стали важными для пары AUD/NZD. Более слабые, чем ожидалось, данные по CPI во втором квартале в Австралии убедили рынки в том, что RBA, вероятно, сохранит базовую ставку неизменной на уровне 4,35% до конца года, фактически завершив период, когда австралийские ожидания по ставкам последовательно опережали новозеландские. Поскольку RBA занимает выжидательную позицию, инвесторы теперь следят за тем, сможет ли RBNZ сузить разницу в политике путем дальнейшего ужесточения, что обеспечит фундаментальную поддержку новозеландскому доллару по отношению к его австралийскому аналогу.

Техническая картина дополняет макроэкономическую историю. Снижение AUD/NZD с уровня 1,2283 продолжает выглядеть как коррекция пятиволнового подъема от 1,0649. Пока сопротивление на уровне 1,2119 сдерживает отскоки, преобладают понижательные настроения. Следующая цель по снижению остается на уровне 38,2% коррекции Фибоначчи на отметке 1,1658, который находится чуть выше предыдущей консолидации четвертой волны в диапазоне 1,1412–1,1634. На фоне сужающихся различий в политике, завтрашний отчет по рынку труда Новой Зеландии имеет потенциал стать катализатором для следующего этапа снижения AUD/NZD.