Банк Англии взял паузу: ястребиные аргументы иссякают

Монетарная политика остается без изменений

В соответствии с ожиданиями большинства участников рынка, Банк Англии принял решение сохранить основную ставку кредитования на прежнем уровне в 3,75%. Это решение было поддержано большинством голосов - 7 против 2 - среди членов Комитета по денежно-кредитной политике. Преобладающий экономический климат, характеризующийся заметным замедлением деловой активности и охлаждением рынка труда, пока препятствует ускорению инфляции, которого опасались некоторые аналитики. Обсуждения комитета выявили разногласия: двое членов выступали за повышение ставки. Эти «ястребиные» голоса, поданные Пилом и Грин, были направлены на защиту от любого потенциального возрождения инфляционных эффектов второго порядка. Еще один член, Манн, хотя в итоге и проголосовала за сохранение ставки, выразила повышенную обеспокоенность динамикой инфляции по сравнению с большинством. Ее позиция подчеркивала потенциал решительного решения по ставке для быстрого воздействия на инфляцию и инфляционные ожидания.

Губернатор Эндрю Бейли указал на текущее удовлетворение текущим курсом политики, заявив, что он «удовлетворен в настоящее время сохранением ставки». Это заявление с самого верха предполагает осторожный оптимизм относительно адекватности текущей политики на данный момент.

Читать Анализ

Инфляция и данные по рынку труда под пристальным вниманием

Ключевые экономические индикаторы, включая последние данные по инфляции и рынку труда, были опубликованы непосредственно перед заседанием центрального банка. Вопреки некоторым опасениям, опасаемый перенос шоков цен на энергоносители в более широкую базовую инфляцию пока не проявился в значительной степени. Базовая инфляция показала лишь незначительный рост до 2,6% в мае, не оправдав прогнозов. Инфляция на продовольственном рынке, которая вызывала особое беспокойство из-за потенциальных эффектов распространения, также продемонстрировала признаки замедления. Она снизилась до 2,1% с 2,9%, зафиксированных в апреле, что указывает на деэскалацию ценового давления в этом критически важном секторе.

Рынок труда продолжает демонстрировать признаки охлаждения. Хотя отчет по занятости за апрель-май представил несколько более сильную картину, чем ожидалось, с более высоким, чем прогнозировалось, ростом занятости и более низкой ставкой безработицы, другие индикаторы указывают на тенденцию к смягчению. Рост заработной платы в государственном секторе действительно увеличился, что BoE объясняет предыдущими повышениями для медицинского персонала. Однако количество вакансий заметно сократилось, а рост заработной платы в частном секторе имеет тенденцию к снижению, приближаясь к целевому показателю инфляции центрального банка. Данные по экономическому производству за апрель показали возвращение к сокращению после периода умеренного роста. В целом, экономические данные, опубликованные с момента последнего заседания по политике, были скорее слабыми, что подкрепляет мнение о замедлении экономики.

На что обращает внимание «умный» капитал

Несмотря на текущую паузу, Банк Англии признает, что риски для инфляционного прогноза остаются повышенными. Опросы бизнеса, такие как индекс менеджеров по закупкам (PMI), предполагают, что компании намерены осуществить значительное повышение цен. Кроме того, ожидается период повышенной инфляции из-за корректировок лимитов на цены на энергоносители. Однако сочетание замедляющейся экономики, охлаждающегося рынка труда и снижающихся цен на нефть создает противодействующую силу. Эти факторы предполагают, что базовое ценовое давление может не выйти за пределы приемлемого для центрального банка уровня.

Сам рынок отреагировал относительно спокойно, закладывая в цены повышение ставки к концу года. Это ценообразование предполагает, что инвесторы смотрят за пределы немедленной паузы, ожидая дальнейшего ужесточения политики. Наш прогноз по британскому фунту стерлингов (GBP) сдерживается перспективами слабого роста в Великобритании и нашей более «голубиной» оценкой позиции Банка Англии по сравнению с текущими ожиданиями рынка. Мы прогнозируем, что пара EUR/GBP может продемонстрировать восходящий тренд, потенциально достигнув 0,89 в течение следующих шести-двенадцати месяцев.