Банк Канады сохранит ставку без изменений на фоне снижения инфляционных и ростовых опасений

Ожидается стабильность курса Банка Канады

Финансовые рынки подавляющим большинством голосов ожидают, что Банк Канады оставит свою ключевую процентную ставку неизменной на уровне 2,25%, когда его управляющий совет соберется в среду. Это решение станет шестым подряд, вслед за серией из пяти снижений на 25 базисных пунктов, проведенных прошлой осенью. Ранее центральный банк указывал на двойные риски, влияющие на денежно-кредитную политику: возможность снижения ставок в случае значительного замедления экономического роста и вероятность повышения ставок, если геополитическая напряженность, особенно на Ближнем Востоке, спровоцирует широкое инфляционное давление, выходящее за рамки временных шоков цен на энергоносители. Однако последние данные и рыночные тенденции свидетельствуют о значительном ослаблении этих давлений за прошедший месяц.

Ожидавшийся всплеск инфляции, связанный с высокими ценами на нефть, не трансформировался в широкомасштабное и устойчивое повышение цен на потребительские товары и услуги. Хотя потребители, безусловно, ощутили на себе возросшие расходы на топливо, это в значительной степени осталось в рамках энергетического компонента индекса потребительских цен. Еще одним аргументом в пользу сохранения паузы является собственный обзор деловых тенденций Банка Канады, проведенный в мае, когда цены на нефть находились вблизи недавних максимумов. Он показал, что долгосрочные инфляционные ожидания бизнеса остаются прочно закрепленными. Это указывает на отсутствие более широкого проникновения ценового давления в экономику.

Признаки экономической устойчивости

Одновременно канадский экономический ландшафт демонстрирует обнадеживающие признаки стабилизации и даже улучшения. После разочаровывающих показателей ВВП за первый квартал, последующие ежемесячные данные нарисовали более оптимистичную картину на второй квартал. Важно отметить, что торговые отношения с Соединенными Штатами, несмотря на продолжающиеся переговоры по продлению тарифов после 2036 года в рамках соглашения CUSMA (Канада-США-Мексика), показали общее снижение ставок применения американских тарифов, защитив значительную часть канадского экспорта. Ежемесячные данные по валовому внутреннему продукту (ВВП), опубликованные на данный момент, свидетельствуют о более сильных показателях во втором квартале. Предварительные оценки за май указывают на скромный рост на 0,1%, вслед за более уверенным увеличением на 0,5% в апреле. Эта траектория предполагает, что канадская экономика находится на пути к годовому восстановлению примерно на 2% во втором квартале. Этот результат соответствует нашим прогнозам постепенного, хотя и медленного, роста экономики на душу населения, который, как мы ожидаем, удержит Банк Канады в стороне до конца 2026 года.

Рынки труда страны также продемонстрировали устойчивость, показав признаки укрепления в мае и июне после сокращения рабочих мест ранее в году. Потребительские расходы, за которыми внимательно следят, остаются высокими, опровергая ранние опасения. Более того, рынки жилья в ключевых городских центрах, особенно в Торонто и Ванкувере, которые ранее показывали слабые результаты, теперь демонстрируют возобновление активности.

Перспективы: инфляционные тенденции и потребительское поведение

Ожидаемые экономические отчеты за май, включая данные по производству и оптовой торговле, должны показать умеренность по сравнению с показателями апреля, особенно с учетом колебаний цен на энергоносители. Тем не менее, не ожидается, что это существенно снизит достижения, наблюдавшиеся в предыдущие месяцы. Общая картина предполагает, что экономика скорее восстанавливается, чем ослабевает. За океаном, данные по инфляции в США за июнь также, как ожидается, покажут замедление, в значительной степени под влиянием заметного снижения цен на бензин. Ожидается, что рост основного индекса потребительских цен (CPI) снизится примерно до 3,7% с более чем 4% в мае. Базовая инфляция, исключающая волатильные компоненты продовольствия и энергоносителей, как ожидается, останется повышенной на уровне примерно 2,8% в месячном исчислении. Прогнозируется, что розничные продажи в США в июне незначительно сократятся, в основном из-за снижения расходов на топливо. Однако, с поправкой на изменения цен, базовый потребительский спрос, как ожидается, останется устойчивым, поддерживаемый сильными продажами автомобилей и устойчивой группой товаров розничных продаж.

На что обращают внимание умные деньги

Ожидаемая пауза со стороны Банка Канады, хотя и в значительной степени учтена рынком, подкрепляет нарратив осторожного оптимизма в канадской денежно-кредитной политике. Для трейдеров это подразумевает продолжение фокусировки на внутренних экономических данных для оценки сроков и масштабов любых будущих изменений политики. Стабильность канадских процентных ставок может оказать поддержку канадскому доллару (CAD), особенно если данные по инфляции в США продолжат демонстрировать тенденцию к охлаждению, потенциально сужая разницу в процентных ставках. Участники рынка будут внимательно следить за взаимодействием между ценами на энергоносители и более широкими инфляционными показателями. Хотя цены на нефть отступили от своих пиков, любая новая геополитическая эскалация может быстро возродить инфляционные опасения. Устойчивость канадских потребительских расходов и рынка жилья будут критически важными индикаторами базового состояния экономики. Инвесторам также следует следить за данными по инфляции и розничным продажам в США, поскольку они будут сильно влиять на политический курс Федеральной резервной системы США, который часто оказывает косвенное влияние на канадские рынки. Ключевые риски включают более резкое, чем ожидалось, замедление роста в Канаде или возобновление глобального инфляционного давления. И наоборот, продолжающаяся экономическая устойчивость и снижение геополитической напряженности могут создать более благоприятный фон для рисковых активов. Рынок будет искать любые тонкие сдвиги в прогнозах BoC относительно устойчивости инфляции и состояния рынка труда.