Доходность Облигаций Пробила Уровень, Рынки Ждут Подтверждения Инфляции

Рынки Замерли в Ожидании Инфляционных Данных

Прошедшая неделя была богата на события, способные сдвинуть рынки, однако реальных значительных движений оказалось на удивление мало. Инвесторам пришлось учитывать обострение американо-иранских отношений, ястребиные протоколы FOMC, неожиданное повышение ставки Резервным банком Новой Зеландии, более сильные, чем ожидалось, данные по занятости в Канаде и признаки структурных сдвигов в политике Японии. Несмотря на необычно плотный поток новостей, большинство основных классов активов в конечном итоге остались в знакомых диапазонах, что говорит о том, что рынки скорее собирали доказательства, чем делали окончательные выводы. Эта тенденция была особенно заметна в валютах, сырьевых товарах и акциях. Нефть Brent кратковременно поднималась выше USD 80 на фоне кажущегося срыва хрупкого перемирия между США и Ираном, но затем вернулась к отметке около USD 75, когда обе стороны возобновили технические переговоры. Золото и Серебро сначала продлили свои падения из-за возросшей геополитической неопределенности и более твердых ожиданий по ставке ФРС, но затем отыграли часть потерь по мере ослабления опасений более широкой эскалации. Акции продемонстрировали схожую устойчивость. Индекс DOW кратковременно достиг нового рекордного максимума, но в итоге завершил неделю снижением, в то время как S&P 500 вырос, но остался ниже недавних пиков. На рынках ценовое движение отражало частые смены настроений без формирования устойчивой направленной уверенности.

Прорыв Доходности Казначейских Облигаций США Сигнализирует о Дальнейшем Ужесточении

Читать Анализ

Однако один рынок выделялся. Доходность казначейских облигаций США тихо подала сигнал, который может оказаться самым важным за неделю. После ястребиных протоколов FOMC за июнь, доходность 10-летних казначейских облигаций пробила ключевое краткосрочное сопротивление и закрылась на самом высоком уровне за несколько недель. Это указывает на растущую убежденность инвесторов в том, что Федеральная резервная система может быть вынуждена ужесточить политику дальше, если инфляция окажется устойчивой. Этот прорыв теперь ставит отчет по Индексу потребительских цен (CPI) США на следующей неделе в центр макроэкономического календаря. Данные, скорее всего, определят, является ли последний ход на рынке казначейских облигаций началом нового витка роста доходности или всего лишь очередным ложным прорывом на рынке, движимом заголовками новостей.

Нефть Находит Баланс на Фоне Обострения на Ближнем Востоке

Ближний Восток вновь доминировал в заголовках прошлой недели, но итоговый вердикт рынка был заметно сдержанным. То, что изначально казалось серьезным ухудшением отношений между США и Ираном, включая нападения на коммерческие суда в районе Ормузского пролива, ответные авиаудары США, решение Вашингтона отозвать нефтяные экспортные льготы для Ирана и заявление президента Дональда Трампа о «конце» перемирия, ненадолго возродило опасения, что конфликт возвращается к открытой конфронтации. В ответ Brent crude подскочил выше психологически важного уровня USD 80, возродив опасения по поводу возвращения геополитической премии за риск на энергетические рынки. Тем не менее, ралли быстро потеряло импульс, поскольку события не переросли в более широкую военную эскалацию. Несмотря на обмен враждебными действиями, Вашингтон и Тегеран к концу недели постепенно вернулись к техническим дискуссиям, предполагая, что ни одна из сторон не готова полностью отказаться от переговоров. Заявления самого Трампа отразили эту двусмысленность. Объявив перемирие фактически мертвым, он одновременно оставил дверь открытой для продолжения переговоров. Противоречивые сообщения укрепили растущее мнение рынка о том, что обострения стали частью переговорного процесса, а не окончательным свидетельством краха дипломатии. В результате Brent уступил большую часть ранних gains, завершив неделю около USD 75, показав недельный прирост в 4.6% - заметный, но скромный по сравнению с резкими колебаниями, наблюдавшимися с момента первого обострения враждебных действий в конце марта. Ценовое движение подчеркивает важное изменение в том, как инвесторы интерпретируют геополитические события. Ранее в этом году каждый военный инцидент был достаточен для агрессивного переоценки рисков поставок. Таким образом, краткосрочный рост Brent выше USD 80 выглядит скорее временным сжатием, вызванным короткими продажами, чем началом нового бычьего ралли. Взгляд вперед: область USD 80-81 остается ключевым техническим и психологическим порогом. Устойчивый прорыв выше этой зоны будет сигнализировать о том, что рынки снова оценивают реальное ухудшение условий поставок. До тех пор энергетические рынки, похоже, довольны рассматривать возобновление враждебных действий как еще один эпизод в рамках неразрешенного, но все еще управляемого геополитического противостояния.

Ястребиные Протоколы ФРС Повышают Доходность, Но Доллар Ждет Подтверждения

Июньские протоколы FOMC стали одним из самых явных ястребиных сюрпризов недели, укрепив мнение о том, что Федеральная резервная система по-прежнему сосредоточена на инфляционных рисках, несмотря на сохранение ставок на прежнем уровне. Протоколы выявили почти равное разделение Комитета между теми, кто выступает за еще одно повышение ставки в этом году, и теми, кто предпочитает остаться на месте, при этом инфляционные риски были явно оценены как смещенные в сторону повышения. Официальные лица указали не только на тарифы и более высокие цены на энергоносители, связанные с возобновлением конфликта на Ближнем Востоке, но и на устойчивый спрос, генерируемый инвестициями, связанными с ИИ, при этом растущее потребление электроэнергии и затраты в технологическом секторе все чаще рассматриваются как дополнительные источники инфляционного давления. Самым поразительным откровением, однако, было то, что «несколько участников» считали, что «уже есть основания для повышения целевого диапазона» на самом июньском заседании, прежде чем в конечном итоге согласиться подождать дополнительных доказательств. Эта формулировка предполагает, что дискуссия в Комитете уже вышла за рамки того, будет ли необходимо еще одно повышение, к тому, стало ли достаточно доказательств для оправдания немедленных действий. Хотя решение о сохранении ставок было единогласным, протоколы ясно дали понять, что единогласие по голосованию скрывало гораздо более разделенную дискуссию под поверхностью. Рынки отреагировали увеличением вероятности сентябрьского повышения ставки примерно до 70%, по сравнению примерно с 63% до публикации, отражая растущую уверенность в том, что цикл ужесточения политики ФРС может быть еще не закончен.

Индекс Доллара Ждет Подтверждения Доходности для Роста

В отличие от доходности казначейских облигаций, Индекс доллара завершил неделю без решительного технического прорыва. Несмотря на растущие ястребиные ожидания по ФРС и значительный рост доходности в США, гринбек провел еще одну неделю консолидации ниже уровня сопротивления 101.80. Такая сдержанная динамика предполагает, что валютные рынки по-прежнему неохотно полностью принимают новое ралли доллара, пока поступающие данные по инфляции не предоставят более четких доказательств того, что Федеральная резервная система действительно будет вынуждена ужесточить политику дальше. Технически, общий прогноз остается бычьим, несмотря на недавнюю консолидацию. Ценовое движение от 101.80 продолжает рассматриваться как пауза в рамках более широкого роста с минимума этого года на уровне 95.55, а не начало разворота. Пока важная зона поддержки 100.20-100.31 - включающая коррекцию Фибоначчи 38.2% от ралли 97.62-101.80 и близлежащую структурную поддержку - удерживается, бычий настрой остается неизменным. Решительный прорыв выше 101.80 подтвердит возобновление более широкого восходящего тренда и нацелит на 100% проекцию 95.55 к 100.64 от 97.62 на уровне 102.71. Однако, с другой стороны, устойчивый прорыв ниже зоны поддержки 100.20/31 значительно ослабит бычий сценарий, открывая дверь для более глубокой коррекции к 55-дневной EMA, сейчас около 100.04, и, возможно, дальше.

Киви Лидирует, Поскольку Внутренние Фундаментальные Факторы Преобладают Над Глобальной Неопределенностью

Динамика валют на прошлой неделе была обусловлена ​​менее широкими сдвигами в настроениях риска, чем расходящимися внутренними фундаментальными факторами. Новозеландский доллар стал самой сильной основной валютой недели после того, как Резервный банк Новой Зеландии повысил ставку на 25 базисных пунктов, что застало часть рынка врасплох. Хотя мнения разделились перед заседанием, решение было быстро подкреплено неожиданно сильным индексом производственного PMI за июнь, который подскочил до самого высокого уровня с середины 2021 года. Фунт стерлингов занял второе место по показателям, при этом рост продолжал в основном определяться внутренними событиями, а не изменениями глобального аппетита к риску. Ослабление политической неопределенности после разрешения перехода лидерства в Лейбористской партии способствовало дальнейшему сокращению значительных спекулятивных коротких позиций, накопленных до отставки премьер-министра Кира Стармера. Канадский доллар занял третье место, несмотря на сохраняющуюся неопределенность в отношении будущего USMCA после решения Вашингтона не продлевать торговое соглашение автоматически. Поддержку вместо этого оказали более сильные, чем ожидалось, данные по занятости, которые в значительной степени устранили остаточные спекуляции о том, что Банк Канады может в конечном итоге рассмотреть возможность смягчения политики позднее в этом году. На противоположном конце рейтинга швейцарский франк показал низкие результаты, поскольку растущая доходность облигаций США и Европы снизила спрос на низкодоходные защитные валюты. Японская иена также оказалась среди самых слабых валют. Хотя предложение министра финансов Катаямы о поощрении больших инвестиций со стороны внутренних пенсионных фондов ненадолго поддержало валюту, отсутствие конкретных мер политики и все еще значительный дифференциал процентных ставок между США и Японией ограничили последующие покупки. Доллар, Евро и Австралийский доллар завершили неделю в середине таблицы производительности, отражая нежелание рынка в целом занимать сильные направленные позиции в преддверии отчета по CPI США на следующей неделе.

EUR/USD: Прогноз на Неделю

Консолидация EUR/USD с уровня 1.1323 продолжилась на прошлой неделе, и прогноз остается неизменным. Первоначальный уклон на этой неделе остается нейтральным. Поскольку поддержка 1.1499, ставшая сопротивлением, остается незыблемой, ожидается дальнейшее снижение. Снизу, прорыв 1.1323 возобновит падение с 1.2081 к 100% проекции 1.2081 к 1.1408 от 1.1848 на уровне 1.1175. Однако решительный прорыв 1.1499 повернет уклон обратно к росту к сопротивлению 1.1621. В более широкой картине фокус возвращается на коррекцию Фибоначчи 38.2% от 1.0176 до 1.2081 на уровне 1.1353. Решительный прорыв там возродит сценарий среднесрочного разворота медвежьего тренда после отклонения ключевым уровнем сопротивления кластера 1.2. Дальнейшее падение должно наблюдаться до 61.8% коррекции на уровне 1.0904. Тем не менее, сильный отскок от 1.1353, за которым следует прорыв сопротивления 1.1621, сохранит среднесрочный бычий настрой. В долгосрочной перспективе коррекция Фибоначчи 38.2% от 1.6039 до 0.9534 на уровне 1.2019, который близок к психологическому уровню 1.2000, является ключом к прогнозу. Отклонение этим уровнем сохранит многодесятилетний нисходящий тренд от 1.6039 (пик 2008 года) в силе и сохранит прогноз как максимум нейтральный. Однако решительный прорыв 1.2000/19 будет предполагать долгосрочный разворот бычьего тренда и нацелит на 61.8% коррекцию на уровне 1.3554.