Доллар стабилен в ожидании новостей

Геополитическая напряженность и инфляционные риски

Мировые рынки перешли в режим осторожного ожидания после ралли, начавшегося вчера на Уолл-стрит и продолжившегося в ходе азиатской сессии. Первая волна панических продаж, наблюдавшаяся ранее на этой неделе, стихла, однако инвесторы пока не готовы к решительным покупкам рисковых активов. Торговая активность замедлилась в связи с ожиданием ясности по двум ключевым факторам неопределенности.

Первый из них – ближневосточный конфликт. Главный вопрос заключается в том, останется ли текущая военная кампания краткосрочной и локализованной операцией, или перерастет в затяжное противостояние. Исход этого конфликта имеет серьезные последствия не только для геополитики, но и для перспектив глобальной инфляции.

Сторонники сценария «короткой войны» утверждают, что стратегия нанесения ударов по командным центрам и инфраструктуре значительно ослабила возможности Ирана по координации военных операций. По их мнению, ослабление централизованных структур управления может привести либо к быстрому подавлению сопротивления, либо к относительно скорой смене режима.

Другие аналитики, однако, предостерегают от чрезмерного оптимизма и указывают на особенности военной доктрины Ирана. Система «мозаичной обороны» предполагает децентрализацию управления и наличие множества региональных командований, способных действовать автономно. Даже без прямой координации из Тегерана эти ячейки могут продолжать вести асимметричную войну.

Для финансовых рынков различие между этими сценариями имеет решающее значение. Если конфликт ограничится несколькими неделями, текущий скачок цен на нефть может быть воспринят как временный шок. Цены на энергоносители вырастут на короткий период, после чего стабилизируются, что позволит центральным банкам проигнорировать инфляционное воздействие.

Однако затяжное противостояние может привести к гораздо более серьезным последствиям. Продолжительные перебои в поставках энергоносителей и нарушение судоходных маршрутов, вероятно, спровоцируют устойчивый инфляционный цикл, вызванный ростом издержек, что осложнит задачи центральных банков, уже столкнувшихся с хрупкими тенденциями дезинфляции.

Рынок труда США и перспективы монетарной политики

Помимо геополитики, рынки готовятся к публикации важного отчета по рынку труда США – Non-Farm Payrolls. После выхода данных ADP, которые оказались сильнее ожиданий, вероятность слабого отчета по занятости значительно снизилась. Этот сдвиг уже привел к пересмотру рыночных ожиданий относительно снижения ставки Fed в будущем. Инвесторы сократили ставки на смягчение денежно-кредитной политики в первом полугодии 2026 года, что отражает уверенность в устойчивости экономики США, несмотря на повышенные процентные ставки.

Реальный риск для рынков, однако, заключается в динамике заработной платы. Сильные показатели занятости в сочетании с ростом средней почасовой оплаты труда могут свидетельствовать о сохранении инфляционного давления, особенно если цены на энергоносители останутся высокими из-за геополитической ситуации. В таком сценарии Fed может столкнуться с возобновлением инфляционных рисков. Это может подтолкнуть регулятора к продлению паузы в повышении ставок и даже возобновить дискуссию о возможности дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.

На валютных рынках доминирует осторожный настрой. Канадский доллар (Loonie) стал лидером роста на этой неделе, чему способствовали высокие цены на нефть. За ним следуют доллар США и японская иена. На другом конце спектра находится евро, за которым следуют швейцарский франк и новозеландский доллар, в то время как британский фунт и австралийский доллар занимают промежуточное положение.

В Европе на момент написания статьи FTSE снижается на -0.17%. DAX снижается на -0.18%. CAC снижается на -0.26%. Доходность 10-летних облигаций Великобритании выросла на 0.078 и составляет 4.454. Доходность 10-летних облигаций Германии выросла на 0.065 и составляет 2.822. В Азии Nikkei вырос на 1.90%. Hong Kong HSI вырос на 0.28%. China Shanghai SSE вырос на 0.64%. Singapore Strait Times вырос на 0.70%. Доходность 10-летних японских государственных облигаций выросла на 0.039 и составляет 2.158.

Экономические данные

Первичные заявки на пособие по безработице в США остались неизменными на уровне 213 тыс., что немного ниже ожиданий в 215 тыс. Четырехнедельная скользящая средняя первичных заявок снизилась на -5 тыс. до 215 тыс. Число продолжающихся заявок выросло на 46 тыс. до 1,868 тыс. на неделе, закончившейся 21 февраля. Четырехнедельная скользящая средняя продолжающихся заявок выросла на 7 тыс. до 1,852 тыс.

Представители ECB разошлись во мнениях относительно осторожности и базового спокойствия в отношении военных рисков.

Политики ECB сегодня выразили осторожность, оценивая потенциальные экономические последствия эскалации конфликта с участием Ирана. Признавая риск того, что более высокие цены на энергоносители могут осложнить перспективы инфляции, официальные лица указали, что ситуация пока не оправдывает изменения в денежно-кредитной политике.

Вице-президент ECB Луис де Гиндос заявил, что «базовый» сценарий банка предполагает, что конфликт окажется «кратковременным». Однако он предупредил, что более продолжительная война может начать влиять на инфляционные ожидания, особенно если цены на энергоносители останутся высокими в течение длительного периода.

Член правления финского ECB Олли Рен занял более осторожную позицию, предостерегая от предположений о быстром разрешении ситуации. Он отметил, что конфликт уже привел к «довольно серьезной эскалации» и может создать сложную макроэкономическую комбинацию более высокой инфляции и более слабого роста в еврозоне.

В то же время член правления французского ECB Франсуа Виллеруа де Гало подчеркнул, что текущая ситуация не оправдывает повышения ставки. Выступая по французскому радио, центральный банк заявил, что продолжит внимательно следить за развитием событий и оценивать политические решения на каждой встрече.

Розничные продажи в еврозоне снизились на -0.1% в месячном исчислении в январе, поскольку ослабли расходы на непродовольственные товары.

Розничные продажи в еврозоне снизились на -0.1% в месячном исчислении в январе, не оправдав ожиданий роста на 0.2%. Расходы на продукты питания, напитки и табачные изделия выросли на 0.3%, что стало единственным заметным источником поддержки. Однако это было более чем компенсировано снижением в других категориях.

Продажи непродовольственных товаров (за исключением топлива) упали на -0.2% в еврозоне, в то время как продажи автомобильного топлива резко упали на -1.1%, что отражает как ослабление спроса на мобильность, так и снижение потребления энергии после праздничного периода.

В целом по ЕС розничные продажи также снизились на -0.1% в месячном исчислении. Наибольший рост был зафиксирован в Эстонии (+4.4%), Латвии (+2.8%) и Португалии (+2.0%), в то время как наиболее резкое снижение наблюдалось в Словакии (-3.5%), Словении (-1.9%) и Хорватии (-1.3%).

Новый целевой показатель роста Китая отражает стратегический экономический переход.

Премьер Госсовета КНР Ли Цян представил экономические приоритеты Пекина на год в ходе ежегодного правительственного отчета о работе на Всекитайском собрании народных представителей, установив целевой показатель роста ВВП страны на уровне от 4.5% до 5%. Диапазон представляет собой небольшое снижение по сравнению с целью «около 5%», использовавшейся в последние три года.

Введение целевого диапазона, а не единой цифры, сигнализирует о более гибком подходе к политике. Позволяя росту колебаться в пределах от 4.5% до 5%, политики предоставляют себе больше возможностей для управления внутренними проблемами без давления, связанного с достижением жесткого числового целевого показателя.

Эти проблемы остаются значительными. Экономика Китая продолжает бороться с затяжным спадом в секторе недвижимости, устойчивым избытком промышленных мощностей и неравномерным внутренним спросом. На этом фоне руководство, похоже, все больше внимания уделяет стабильности, а не агрессивному расширению.

Новый целевой показатель также подчеркивает стратегический сдвиг Пекина в сторону «высококачественного» роста. Вместо того чтобы стремиться к быстрому расширению за счет инфраструктуры, финансируемой за счет долга, или стимулирования сектора недвижимости, политики делают упор на развитие технологий, передовое производство и потребление в качестве основных двигателей роста.

Другие политические цели, объявленные в отчете, подкрепляют этот сбалансированный подход. Прогнозируется, что инфляция составит около 2%, что отражает усилия властей по защите от дефляционных рисков. Ожидается, что уровень безработицы останется ниже 5.5%, а дефицит бюджета установлен на уровне 4% ВВП, что предполагает несколько более активную фискальную позицию для поддержки экономической активности.

USD/JPY Mid-Day Outlook

Daily Pivots: (S1) 156.64; (P) 157.26; (R1) 157.65; More…

USD/JPY recovered ahead of 55 4H EMA, but stays below 157.96 temporary top so far. Intraday bias stays neutral first. On the upside, above 157.96 will extend the rebound from 152.25 to retest 159.44 high. On the downside, though, break of 155.52 will bring deeper fall back to 152.07/152.25 support zone. Overall, price actions from 159.44 are viewed as a near term consolidation pattern. Outlook will remain bullish as long as 38.2% retracement of 139.87 to 159.44 at 151.96 holds.

In the bigger picture, outlook is unchanged that corrective pattern from 161.94 (2024 high) should have completed with three waves at 139.87. Larger up trend from 102.58 (2021 low) could be ready to resume through 161.94. This will remain the favored case as long as 55 W EMA (now at 152.16) holds. However, sustained break of 55 W EMA will argue that the pattern from 161.94 is extending with another falling leg.

Экономические индикаторы