Экономическая неделя: Ожидается замедление инфляции и розничных продаж в США

Обзор предстоящей недели: Ключевые экономические индикаторы

Наступающая неделя обещает предоставить ценные сведения о состоянии мировой экономики, с особым акцентом на данные из США, Канады, Великобритании и ключевых развивающихся рынков. В центре внимания окажутся показатели инфляции, потребительского спроса и жилищного строительства, которые помогут оценить текущие тенденции и будущие перспективы.

Экономика США: Ожидания по инфляции, продажам и жилью

Аналитики прогнозируют охлаждение инфляции (CPI) во вторник, во многом благодаря ожидаемому снижению цен на энергоносители. По оценкам, индекс потребительских цен (CPI) снизится на 0.2% за месяц, что будет отражать примерно 10% падение цен на энерготовары. Тем не менее, цены на продукты питания, вероятно, покажут рост после незначительного увеличения в мае, поскольку ранее возросшие затраты на энергию и транспорт еще не полностью отразились в цепочках поставок. Снижение цен на продукты в супермаркетах, объявленное недавно, начнет влиять на данные только в июле.

Базовый CPI, исключая продукты питания и энергию, по прогнозам, вырос на 0.2%. Ожидается укрепление инфляции по базовым товарам, частично обусловленное автомобильным сектором. Вне авторынка, устойчивость недавнего замедления инфляции по рецептурным препаратам и категориям, чувствительным к тарифам, может оказаться под вопросом по мере того, как шок от торговой политики уходит в прошлое. Инфляция по базовым услугам, тем временем, должна замедлиться в июне. Основная инфляция на жилье ожидается ниже тренда после превышающего среднего роста в мае. Связанные с путешествиями услуги также должны принести некоторое облегчение, так как снижение цен на авиатопливо будет способствовать более медленному росту тарифов на авиаперелеты. Инфляция на медицинские услуги также, по-видимому, замедлится после необычно сильного роста в мае.

В четверг ожидается снижение розничных продаж на 0.3%, что будет в первую очередь связано с падением цен на бензин примерно на $0.50 за галлон. Хотя данные CPI во вторник дадут более полную картину ценового воздействия на домохозяйства, цены на энергоносители, вероятно, объяснят большую часть слабости в номинальных продажах. За пределами бензина, данные по кредитным картам указывают на некоторое замедление расходов, но базовые розничные продажи, как ожидается, покажут скромный рост. В более широком смысле, базовые потребительские расходы в этом году оставались устойчивыми. Более крупные индивидуальные налоговые возвраты помогли компенсировать влияние более высоких затрат на энергию, поддерживая покупательную способность домохозяйств. Тем не менее, фундаментальные показатели потребителей выглядят менее надежными. Рост реальных располагаемых доходов замедлился на фоне растущей инфляции и более прохладного рынка труда, что вынуждает домохозяйства тратить большую часть своего дохода или полагаться на кредиты и/или накопленное богатство для поддержания расходов.

В пятницу ожидается рост числа начатых строительств жилья до 1,285,000 единиц, что частично компенсирует значительное падение предыдущего месяца. Это не означает возобновления импульса на рынке жилья, а лишь то, что резкое падение в мае, вероятно, преувеличило тенденцию к снижению активности, наблюдавшуюся большую часть года. Текущее снижение разрешений на строительство, которые с начала года по май упали на 2.6%, лучше отражает основную тенденцию. Индекс рынка жилья NAHB также указывает в том же направлении: оптимизм застройщиков снизился в июне, что предполагает растущую осторожность из-за сохраняющихся высоких уровней запасов и вялого темпа продаж нового жилья, обусловленного сложными условиями доступности.

Экономика G10: Решения центральных банков и показатели роста

Канада: В среду ожидается, что Банк Канады (BoC) сохранит процентную ставку без изменений на уровне 2.25%. С момента июньского заседания экономическая картина была неоднозначной. После более слабого, чем ожидалось, отчета по ВВП за первый квартал, месячный ВВП восстановился в апреле, хотя опросы менеджеров по закупкам указывают на некоторое замедление активности в июне. Последний отчет по занятости показал скромный рост и снижение уровня безработицы до 6.5%, но базовые условия на рынке труда остаются неравномерными. В то же время, базовое инфляционное давление остается относительно сдержанным. Общая инфляция выросла на фоне роста цен на нефть, но базовые показатели инфляции не демонстрируют широкого распространения ценового давления, требующего немедленного реагирования политики.

Великобритания: В четверг ожидается небольшой рост ВВП на 0.1% месяц к месяцу в мае, при этом сектор услуг останется основным драйвером роста, а обрабатывающая промышленность окажет некоторую поддержку после увеличения заказов в последние месяцы. Данные по активности в последнее время были смешанными. ВВП вырос на 0.7% за три месяца до апреля, но месячный ВВП сократился на 0.1% в апреле из-за снижения выпуска услуг. Опережающие индикаторы предполагают, что импульс роста оставался скромным в мае. Индекс PMI услуг впервые с апреля 2025 года опустился в зону спада, в то время как строительная активность оставалась слабой. Хотя обрабатывающая промышленность может оказать некоторую краткосрочную поддержку, недавняя сила может маскировать основную слабость в экономике в целом, если услуги продолжат ослабевать.

Развивающиеся рынки: Инфляция в Индии и рост ВВП Китая

Индия: В понедельник ожидается рост инфляции CPI до 4.34% в годовом исчислении (с 3.93% в мае), в основном за счет цен на продукты питания и энергоносители. Базовая инфляция (исключая продукты питания, топливо и освещение) также выросла до 3.83%, хотя инфляционное давление еще не стало явно широким. Резервный банк Индии (RBI) пока придерживается подхода «выжидай и наблюдай», но его последние прогнозы указывают на растущее инфляционное давление наряду с замедлением роста. На последнем заседании RBI сохранил ключевую ставку на уровне 5.25% и снизил прогноз роста на 2026 год до 6.6%, одновременно пересмотрев инфляцию в сторону повышения, с ожидаемым средним CPI в 5.1% в 2026 году и пиком в 5.9% в третьем квартале. Обновленные прогнозы RBI подчеркивают более сложный компромисс между инфляцией и ростом. Военные действия, ведущие к росту стоимости импорта сырой нефти, могут увеличить дефицит текущего счета, в то время как ослабление рупии усугубляет импортную инфляцию. Риски Эль-Ниньо дополнительно усиливают восходящее давление на цены на продукты питания.

Китай: В среду ожидается замедление роста ВВП до 4.4% в годовом исчислении (с 5.0% в первом квартале), что вместе с данными по промышленному производству и розничным продажам за июнь даст более четкое представление о потере экономикой импульса во втором квартале. Основные детали, вероятно, подчеркнут продолжающееся расхождение между секторами. Промышленная активность, по-видимому, держалась относительно хорошо, поддерживаемая внешним спросом и производством, связанным с технологиями. Последние данные PMI указывают на некоторую устойчивость в обрабатывающей промышленности. Тем не менее, экспортная сила, вероятно, лишь частично компенсировала слабый внутренний спрос и продолжающееся давление в секторе недвижимости. На потребительской стороне импульс остается слабым. Розничные продажи, вероятно, продолжали испытывать трудности в июне, что соответствует сохраняющейся слабой ситуации в сфере услуг. Сильный экспорт, особенно связанный с глобальным спросом на ИИ, помог смягчить последствия торговых сбоев и более высоких затрат на энергию, связанных с геополитической напряженностью, но этого оказалось недостаточно для обеспечения более широкого внутреннего восстановления.