Экономика США подает сигналы тревоги: рост ВВП замедлился до 0,7%, инфляция остается высокой

Замедление экономического роста в США

Экономика США продемонстрировала значительное замедление темпов роста в последние три месяца 2025 года, в то время как базовая инфляция, напротив, ускорилась в начале 2026 года. Согласно данным Министерства торговли США, ВВП, отражающий совокупную стоимость всех произведенных в стране товаров и услуг, увеличился всего на 0,7% в четвертом квартале в пересчете на годовые темпы с учетом сезонных колебаний и инфляции.

Первая пересмотренная оценка ВВП оказалась существенно ниже первоначальной в 1,4% и значительно не дотянула до консенсус-прогноза аналитиков Dow Jones в 1,5%. Кроме того, это заметное замедление по сравнению с ростом в 4,4%, зафиксированным в предыдущем квартале. В целом за 2025 год рост ВВП составил 2,1%, что на 0,1% ниже предыдущей оценки. Для сравнения, в 2024 году экономика росла темпами в 2,8%.

Как отмечает Бюро экономического анализа (BEA), пересмотр в сторону понижения обусловлен корректировками в потребительских и государственных расходах, а также в экспорте. Сокращение импорта, который технически вычитается из ВВП, также оказалось меньше, чем предполагалось ранее. Потребительские расходы выросли на 2% за квартал, после пересмотра в сторону понижения на 0,4%, что отражает снижение по сравнению с ростом в 3,5% в третьем квартале. Наибольший вклад в пересмотр в сторону понижения внесли услуги, в частности, расходы на здравоохранение.

Инфляция остается выше целевого уровня

Что касается инфляции, январские показатели в основном соответствовали ожиданиям, хотя и указали на рост цен, значительно опережающий целевой уровень Федеральной резервной системы (ФРС). Индекс цен личного потребления (PCE), основной инструмент ФРС для прогнозирования инфляции, показал рост на 0,3% за месяц с учетом сезонных колебаний, в результате чего годовой показатель составил 2,8%. Экономисты, опрошенные Dow Jones, прогнозировали 0,3% и 2,9% соответственно.

Базовая инфляция PCE, исключающая волатильные цены на продукты питания и энергоносители, выросла на 0,4% в январе и на 3,1% в годовом исчислении. Представители ФРС уделяют более пристальное внимание базовому показателю, поскольку он лучше отражает долгосрочные тенденции. Базовый показатель оказался на 0,1% выше декабрьского.

Отдельный отчет Министерства торговли показал, что заказы на товары длительного пользования, такие как транспортное оборудование, бытовая техника и компьютеры, в январе не изменились, что значительно ниже прогноза роста в 1,3%, хотя и лучше снижения на 0,9% в декабре. Без учета транспорта заказы выросли на 0,4%.

Влияние на рынки и прогнозы

«Существенный пересмотр ВВП в сторону понижения является тревожным сигналом в условиях энергетического кризиса, повышающим риск стагфляции», - отметил Дэвид Рассел, глава отдела рыночной стратегии TradeStation. «Слабые январские данные по товарам длительного пользования также указывают на то, что экономика вошла в этот кризис слабее, чем ожидалось. Это создает проблемы для инвесторов, поскольку инфляция PCE по-прежнему значительно превышает целевой показатель ФРС».

Несмотря на то, что данные являются устаревшими, они, тем не менее, дают представление об инфляционном давлении и экономическом росте в преддверии решения Верховного суда об отмене многих тарифов, введенных президентом Дональдом Трампом в соответствии с положениями Закона о международных чрезвычайных экономических полномочиях. Экономисты в целом предполагали, что тарифы добавили около половины процентного пункта или чуть больше к инфляционным тенденциям. Отчет также предшествует атакам 28 февраля, которые США и Израиль нанесли по Ирану. Цены на энергоносители резко выросли за почти две недели с начала конфликта, при этом международный эталон Brent в четверг достиг 100 долларов за баррель.

Данные по инфляции «говорят нам о том, что ситуация с инфляцией выглядела не лучшим образом еще до ближневосточного кризиса», - заявил Сону Варгезе, главный макростратег Carson Group. «И без того большая головная боль для Федеральной резервной системы превратится в еще большую, и вполне вероятно, что ФРС не станет снижать ставки в 2026 году и может даже начать говорить о повышении ставок позднее в этом году».

Личные доходы и расходы в январе увеличились на 0,4%, против оценок в 0,5% и 0,3% соответственно. Уровень личных сбережений вырос на полпроцента до 4,5%. В рамках отчета по ВВП показатель, отражающий спрос, известный как частные продажи частным отечественным покупателям, увеличился всего на 1,9% в четвертом квартале, пересмотрен в сторону понижения на полпроцента и на целый пункт ниже, чем в предыдущем квартале.

Представители ФРС внимательно следят за показателем PCE, поскольку считают его более широким показателем инфляции, чем индекс потребительских цен, и используют показатель частных продаж в качестве ориентира для более широкой экономической активности. Ранее на этой неделе Бюро статистики труда сообщило, что февральский общий уровень ИПЦ составил 2,4%, а базовый - 2,5%, причем последний является самым низким показателем с марта 2021 года, хотя и остается выше целевого показателя ФРС в 2%. Центральный банк примет свое следующее решение по ставке в среду. Рынки оценивают вероятность того, что Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) оставит ставку без изменений, почти в 100%.