Новый глава ФРС сигнализирует о развороте: рынки готовятся к новым реалиям

Курс на ценовую стабильность: ФРС меняет риторику

Новый глава Федеральной резервной системы (ФРС) Уорш ясно дал понять: эпоха Бернанке, Йеллен и Пауэлла подходит к концу. Пять лет инфляция превышала целевой уровень, и теперь пришло время это исправить. Регулятор намерен добиться ценовой стабильности, предоставив рынкам возможность самим задавать тон. Принцип «меньше значит больше» стал основой новой коммуникационной стратегии.

Хотя специальная рабочая группа до осени должна разработать детальную стратегию общения с участниками рынка, члены ФРС уже получили необходимые инструкции. Количество публичных заявлений после заседания FOMC в среду оказалось нулевым. На предыдущих встречах чиновники активно отстаивали свои взгляды и мнения. На следующей неделе запланировано всего четыре публичных выступления, причем только одно из них, выступление главы Фдрезерва Чикаго Гульсби в пятницу, будет напрямую посвящено денежно-кредитной политике.

Читать Анализ

Рынки реагируют на сигналы ФРС

Пока Уорш добивается своего: рынки уже начали перестраиваться. Во вторник участники торгов полностью учли возможное повышение ставки к январю 2027 года. Однако после заседания FOMC ожидания сместились к октябрю текущего года. К закрытию торгов в четверг повышение ставки в сентябре уже было полностью заложено в цены, а вероятность июльского повышения достигла почти 40%! Ожидается, что следующий отчет по инфляции станет последним аргументом для полной уверенности в летнем повышении, учитывая, что половина членов комитета считает необходимым поднять ставку хотя бы раз в этом году согласно представленным прогнозам.

Ключевым ориентиром станут данные по дефляторам личных потребительских расходов (PCE) за май, которые будут опубликованы в следующий четверг. Данные по индексу потребительских цен (CPI) за июнь выйдут 14 июля. Перспектива повышения ставок ФРС на фоне экономической устойчивости способствует укреплению доллара США на валютном рынке. Пара EUR/USD упала с уровней около 1.16 в среду до текущих 1.1425 и готовится к тестированию нижней границы бокового диапазона, который удерживается почти год (1.1392). В случае пробоя вниз возможны дальнейшие снижения к уровням 1.1340 (38% коррекции ралли 2025 года) и 1.1111/1.1065 (50% коррекции и минимум мая 2025 года).

Пара USD/JPY выступает катализатором общего укрепления доллара. Пара тестировала максимум 2024 года на уровне 161.95. Ожидается дальнейший рост, поскольку постепенный процесс нормализации политики Банка Японии (BoJ) не может противостоять агрессивному сдвигу ФРС к ужесточению. Японские чиновники понимают, что их вербальные интервенции окажутся малоэффективными в борьбе с реальной силой доллара. Стоит готовиться к самым высоким уровням USD/JPY с 1986 года.

Региональные центробанки и инфляционные тренды

Сегодня экономический календарь крайне разрежен, так как рынки США закрыты в связи с праздником (Juneteenth). Глава ЕЦБ Лейн запланировал выступление, но уже говорил вчера. Он, среди прочего, указал, что верхняя граница нейтральной ставки приблизилась к 2.5%, что предполагает возможность еще одного повышения ставки ЕЦБ этим летом.

Японская инфляция показала результаты, близкие к ожиданиям, оставшись на уровнях апреля. Инфляция без учета свежих продуктов питания выросла на 0.5% месяц к месяцу и осталась неизменной на уровне 1.4% месяц к месяцу, поскольку государственные меры по сдерживанию цен на энергоносители и стоимость жизни продолжают действовать. Базовый показатель без учета продуктов питания и энергоносителей составил 0.2% месяц к месяцу и 1.8% год к году, снизившись с 1.9% в апреле. Цены на бензин были на 7% ниже год к году. Снижение цен на образование (-6.1% год к году) и коммунальные услуги (-1.1%) также оказало понижающее влияние на годовую инфляцию. Цены на продукты питания выросли на 0.2% месяц к месяцу и 3.5% год к году. Базовые тенденции по-прежнему поддерживают процесс нормализации политики Банка Японии. Глава BoJ Химино предупредил о риске роста цен выше 2% целевого уровня. Слабый иен также продолжает способствовать повышению инфляционных тенденций. Министр финансов Японии Катаяма вновь заявил, что японские власти готовы принять решительные меры против чрезмерных спекулятивных движений.

Чешский национальный банк (CNB) вчера повысил свою ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 3.75%. Шесть членов совета поддержали это решение, один проголосовал за сохранение ставки без изменений. CNB анализирует, что, несмотря на близость инфляции к целевому уровню в последнее время, существует риск ее временного ускорения в конце 2026/начале 2027 года. Более того, базовая инфляция остается высокой в течение шести месяцев без признаков снижения. Решение о повышении ставки направлено на достаточное ужесточение денежно-кредитных условий для замедления этой тенденции. В более широкой макроэкономической перспективе CNB также указывает на ускорение роста кредитования и финансирование государственных расходов за счет заимствований, что способствует увеличению денежной массы. В то же время рынок труда остается напряженным, а заработная плата растет быстрыми темпами. Цены растут прежде всего в секторе услуг, динамика которого является существенной составляющей базовой инфляции. Решение, принятое вчера, направлено на поддержание низкоинфляционной среды. На пресс-конференции управляющий Михл отметил, что совет оставляет будущие решения по ставке открытыми. Чешская крона вчера несколько ослабла после объявления решения и пресс-конференции, пара EUR/CZK закрылась около 24.21 (с открытия около 24.16).