Реструктуризация венесуэльского долга на 170 миллиардов попала в центр скандала

Коллапс, которого так и не случилось

Свергните лидера, правившего страной годами, и учебник по политэкономии обещает вам руины. Когда пал Саддам Хусейн, добыча нефти в Ираке рухнула на 36%, а экономика сжалась почти на четверть. Поэтому, когда Соединённые Штаты вытеснили Николаса Мадуро из власти, аналитики готовились к похожему сценарию распада.

Этого не произошло. Вопреки крайне неблагоприятным прогнозам, Венесуэла удержалась. Президент Делси Родригес стабилизировала внутреннюю обстановку и с поразительной скоростью открыла нефтяной сектор страны для американского капитала. Восстановление выглядело настоящим.

Читать Анализ

И всё же этот хрупкий импульс сейчас под вопросом, а источник угрозы находится далеко от Каракаса. В центре конфликта оказались инвестбанк Centerview Partners и французский финансист по имени Матьё Пигасс. Пигасс маневрирует, чтобы занять ведущее переговорное кресло в реструктуризации венесуэльского долга на 170 миллиардов долларов, одном из самых значимых суверенных финансовых процессов в истории и вопросе, напрямую связанном с энергетической безопасностью Америки.

Как зарождался долговой кризис

Венесуэла прекратила платить по национальному долгу в 2017 году, после того как годы бесхозяйственности обескровили нефтяные доходы и оставили американские компании и инвесторов без миллиардов. Залечить эту рану, перестроить обязательства так, чтобы страна могла расплатиться по мере восстановления нефтяной отрасли, прямо отвечает экономическим интересам Вашингтона. Но выплаты сработают лишь тогда, когда реструктуризация предложит правдоподобный путь вперёд.

Работа тонкая. Для переговоров такой сложности и такого значения для американской энергетики и торговли те, кто ими руководит, по меркам нынешней администрации должны действовать исходя из американских приоритетов. Пигасс в эту мерку не укладывается. Он не союзник повестки America First. Финансист давно поддерживает Французскую социалистическую партию, а его медийные активы подвергались критике из-за обвинений в распространении антисемитских материалов.

Венесуэльское досье усиливает тревогу: Пигасс некогда консультировал Уго Чавеса, чья социалистическая программа подкосила нефтяную промышленность и породила тот самый долговой кризис, который теперь требует решения.

Без конкурентных торгов и без запроса предложений он каким-то образом оказался фигурой, выстроенной для управления процессом.

Человек, стоящий за назначением

Так как же Пигасс добрался до такого положения? Ответ носит имя Маурисио Клавер-Кароне. Юрист из Флориды, Клавер-Кароне недолго был специальным посланником президента Трампа по Латинской Америке. Государственного поста он сегодня не занимает. Теперь он управляет частной инвесткомпанией LARA Fund вместе с партнёром Джессикой Бедойей, ветераном ЦРУ и Совета национальной безопасности.

Фонд вкладывает деньги в Латинскую Америку, а сам Клавер-Кароне работает в самом центре политики США по Венесуэле. В прессе его недавно назвали неофициальным американским наместником Венесуэлы, отметив, что он курсирует с посланиями между Каракасом и Вашингтоном. Без какого-либо мандата именно Клавер-Кароне выдвинул Пигасса.

Стратегия Пигасса сама по себе точка возгорания. Ожидается, что он будет добиваться быстрого исхода, скорой сделки, демонстрирующей движение вперёд. Однако в кризисе такого масштаба скорость значит куда меньше, чем уверенность в том, что кредиторы действительно вернут причитающееся. Американские гиганты вроде Morgan Stanley, Fidelity Management и ConocoPhillips могут потерять миллиарды, если переговоры провести второпях. Чистая реструктуризация помогает не только Венесуэле. Страна, снова качающая нефть, помогает сдерживать цены на топливо для рядовых американцев.

За чем следят умные деньги

Для инвесторов это история не про цену, а про структуру, и именно в структуре прячется реальный риск. Заслуживающая доверия, упорядоченная реструктуризация долга на 170 миллиардов долларов способна со временем высвободить венесуэльские поставки и вознаградить держателей облигаций, до сих пор несущих дефолтные бумаги с 2017 года. Поспешная и политически скомпрометированная сделка может зафиксировать убытки и затормозить то самое нефтяное восстановление, на которое рассчитывают рынки.

Следите сначала за энергетическим комплексом. Возобновлённая венесуэльская добыча, пусть медленно, остаётся реальным фактором колебаний для Brent и WTI, а любой темп восстановления напрямую отражается на стоимости бензина в США и инфляционных ожиданиях. Долевой риск идёт через ConocoPhillips и другие компании с венесуэльскими претензиями, где заголовки о репутации переговорщика двигают настроение быстрее, чем баррели двигаются по трубам.

• Нефть: восстановление поставок как медленный, но подлинный фактор для Brent и WTI
• Акции: ConocoPhillips и компании с претензиями к Каракасу
• Долговые столы: котировки дефолтных венесуэльских бондов как индикатор доверия профессионалов

  Столы по проблемному долгу здесь главный сигнал. Динамика дефолтных венесуэльских облигаций покажет, верят ли профессиональные деньги в серьёзный путь реструктуризации или в косметический. Если вопросы управления процессом обострятся, скепсис проявится в этих котировках задолго до того, как доберётся до политической прессы. И возможность, и опасность живут в том, кто в итоге будет держать перо.