Рынки оценивают данные по инфляции США и устойчивость экономики

Инфляционные сигналы и реакция ФРС

Вчерашние данные по дефлятору личных потребительских расходов (PCE) в США, предпочитаемому индикатору инфляции Федеральной резервной системы, стали для рынков своего рода проверкой реальностью. На фоне устойчивого роста американской экономики и сильного рынка труда, ФРС на прошлой неделе вновь подтвердила свою приверженность мандату ценовой стабильности. Отчет по PCE оказался в целом в рамках ожиданий. За май зафиксирован рост основного показателя на 0,4% месяц к месяцу, что стало первым показателем выше 4% с апреля 2023 года. Базовая инфляция, исключающая волатильные компоненты, также ускорилась на 0,3% месяц к месяцу, достигнув 3,4% год к году (против 3,3% ранее). Детализация отчета показала ускорение инфляции в сегменте товаров с 4,4% до 4,8% год к году, а в сфере услуг - с 3,5% до 3,8%. Инфляция в услугах без учета жилья составила 3,9% год к году, что свидетельствует о дальнейшем отдалении от целевого показателя ФРС в 2%.

При этом данные по экономической активности и потребительским расходам подтвердили устойчивость американской экономики. Майские показатели доходов и расходов населения (+0,7% каждый) превзошли прогнозы, число первичных заявок на пособие по безработице оставалось на низком уровне (215 тысяч), а заказы на товары длительного пользования продемонстрировали солидную динамику. Важным позитивным сигналом стало пересмотр данных по ВВП США за первый квартал в сторону повышения с 1,6% до 2,1% в квартальном исчислении (в пересчете на год). Текущий прогноз KBC для ВВП США во втором квартале составляет 2,74% (квартал к кварталу), что указывает на рост экономики выше ее потенциальных темпов. Эти данные лишь укрепляют аргументы в пользу приоритета борьбы с инфляцией для ФРС, как неоднократно подчеркивал глава регулятора. Тем не менее, значительная часть рыночной переоценки произошла еще в конце прошлой и начале текущей недели.

Читать Анализ

Смешанные сигналы на рынках и перспективы

Кривая доходности казначейских облигаций США незначительно выпрямилась: доходность 2-летних бумаг снизилась на 2,3 базисных пункта, тогда как 30-летних - выросла на 2,1 базисных пункта. Фондовые рынки продемонстрировали неоднозначную картину, несмотря на впечатляющие результаты Micron, опубликованные в среду вечером. Позитивное рыночное движение было омрачено объявлением Apple о повышении цен на ряд флагманских продуктов из-за роста затрат на поставки чипов памяти, а также слухами о возможной задержке IPO OpenAI. В результате, индекс S&P 500 закрылся с умеренным снижением на -0,46% после нервного открытия торгов.

Изменения на немецкой кривой доходности также оставались скромными, с падением доходности на 1-2,5 базисных пункта по всей кривой. Пауза в переоценке доходности в США отразилась и на динамике доллара. После пробоя ключевых уровней сопротивления ранее на неделе, ралли американской валюты столкнулось с сопротивлением (индекс DXY на отметке 101,43, пара EUR/USD на 1,1370). На утро в Азии настроения участников рынка вновь ухудшились: японский Nikkei упал на 4,5%, а корейский Kospi - на 7% на фоне возобновившейся неопределенности. В контексте данного «риск-офф» настроения, доходность американских облигаций и курс доллара также начали осторожно снижаться (EUR/USD на 1,138, USD/JPY на 161,6). Сегодня, вероятно, настроения на рынках останутся доминирующим фактором для глобальной торговли.

Из предстоящих данных стоит обратить внимание на инфляционные ожидания ЕЦБ за май и окончательные данные по индексу потребительской уверенности Мичиганского университета, которые также включают данные по инфляционным ожиданиям. Однако существенного влияния на рынки мы от них не ожидаем.

Японская инфляция и торговые отношения

В Токио цены в июне остались на прежнем уровне в месячном исчислении, а в годовом сравнении рост составил 1,7% (против 1,4% ранее). Оба основных показателя инфляции выросли на 0,1% месяц к месяцу. Базовый индекс потребительских цен (CPI) за вычетом свежих продуктов питания увеличился с 1,3% до 1,6% год к году. Если исключить также и энергоносители, показатель составил 1,9% против 1,6%. Основная цифра была искажена мерами по ограничению цен на бензин и временной отменой платы за воду. Сегодняшние данные по Токио служат ранним индикатором для национальных показателей инфляции, которые будут опубликованы 24 июля. Они продолжают подкреплять тезис о продолжении цикла постепенной нормализации политики Банка Японии (BoJ). Японские денежные рынки в настоящее время закладывают в цены возможность повышения ставки к декабрьскому заседанию.

Страны ЕС проголосовали за продление приостановки ответных пошлин на американские товары, связанные со спором Boeing-Airbus. Эти меры охватывают американскую продукцию на сумму около 4 миллиардов долларов, включая самолеты, табак и алкогольные напитки. Решение продлевает действующее с 2021 года перемирие, точный срок действия которого все еще обсуждается. Этот шаг способствует сглаживанию трансатлантических торговых отношений. Одновременно страны ЕС одобрили торговую сделку, достигнутую с США в прошлом году, до крайнего срока 4 июля, установленного президентом Трампом. В соответствии с соглашением, ЕС обязуется отменить пошлины на широкий спектр американских промышленных товаров, а также открыть свой рынок для американских сельскохозяйственных товаров и морепродуктов.