Рынок труда США: миллионы уходят, уровень безработицы обманчив

Тревожная картина рынка труда США

Последние данные Бюро статистики труда США рисуют картину, кардинально отличающуюся от той, что можно увидеть, взглянув лишь на официальный уровень безработицы. Хотя в июне этот показатель снизился до 4,2%, годового минимума, столь позитивное, на первый взгляд, развитие событий оказалось обусловлено пугающим исходом людей из состава рабочей силы. Эта тенденция привела к падению доли трудоспособного населения, активно занятого или ищущего работу, до 61,5%. Такого низкого значения не наблюдалось с марта 2021 года. Если исключить уникальные условия пандемии COVID-19, то этот показатель является самым низким уровнем участия в рабочей силе за последние полвека.

Такое значительное сокращение рабочей силы нельзя считать незначительным отклонением. По мнению Майка Рейда, главы отдела экономики США в RBC, это свидетельствует о «массовом исходе». Он отметил, что снижение как числа безработных, так и общего размера пула рабочей силы способствовало падению уровня безработицы. Рейд полагает, что это может быть следствием совокупности факторов, включая значительную волну выходов на пенсию, а также тревожный рост числа людей, которые просто перестали искать работу.

Загадочное «тихое увольнение» поиска работы

Анализ данных по домохозяйствам, лежащих в основе этих метрик участия, выявляет устойчивую тенденцию к сокращению рабочей силы. Только в июне пул рабочей силы, определяемый как занятые или активно ищущие работу, сократился на ошеломляющие 720 000 человек. Одновременно с этим группа, классифицированная как «вне рабочей силы» - включающая как безработных, так и тех, кто больше не ищет работу - увеличилась на 832 000. Это резко контрастирует с данными опроса предприятий, которые отслеживают заполненные вакансии и указывают на рост числа рабочих мест на 57 000. Однако опрос домохозяйств, измеряющий фактическое число занятых, сообщил о снижении на 507 000 человек.

За последний год рабочая сила сократилась более чем на 1 миллион человек. Число занятых также уменьшилось на 1,06 миллиона, в то время как число безработных фактически выросло на 40 000. В результате соотношение занятости к численности населения снизилось до 59%, самого низкого уровня с октября 2021 года, хотя официальный уровень безработицы поднялся лишь на одну десятую процентного пункта до 4,2%.

Дэн Норт, старший экономист по Северной Америке в Allianz, подчеркивает, что сам по себе уровень безработицы менее показателен, чем уровень участия в рабочей силе. «Важным развитием является уровень участия, и это сильное падение за один месяц, а за последний год - довольно сильное падение. Я думаю, что это более важный показатель», - заявил Норт, подчеркивая значительное движение вниз этой ключевой метрики.

За пределами пенсий: выход работников «основного возраста»

Хотя демографические сдвиги, такие как выход на пенсию представителей поколений бэби-бумеров и Поколения X, наряду с сокращением иммиграции, часто называют причинами снижения участия в рабочей силе, последние данные представляют более сложную реальность. В июне наибольшее снижение наблюдалось среди работников «основного возраста» (от 25 до 54 лет). Уровень участия этой группы упал на 0,6 процентного пункта до 83,3%, достигнув самого низкого уровня с декабря 2023 года. Норт отметил, что текущая статистика бросает вызов упрощенному объяснению, сводящему снижение исключительно к пенсионерам. Он выразил обеспокоенность, назвав цифры «тревожными», но без излишней драматизации.

Некоторые экономисты предполагают, что июньские цифры могут быть несколько аномальными. Заметное падение занятости в секторе досуга и гостеприимства, например, может указывать на волатильность данных. Однако устойчивую тенденцию к снижению участия игнорировать нельзя. Хизер Лонг, главный экономист в Navy Federal Credit Union, отметила шокирующее число людей, прекративших поиск работы, и снижение занятости в сфере гостеприимства, придя к выводу, что, хотя рынок труда и лучше, чем год назад, «возможности ограничены».

Читая между строк

Последний отчет по рынку труда демонстрирует критическое расхождение: падающий уровень безработицы сосуществует с быстро сокращающейся рабочей силой. Это говорит о том, что улучшающиеся заголовки новостей маскируют тревожную тенденцию отчуждения от рынка труда. Значительное падение участия, особенно среди работников основного возраста, указывает на потенциальные структурные проблемы или широко распространенное разочарование, а не только на демографические сдвиги. Эта ситуация может иметь волновые эффекты на различные экономические показатели, от потребительских расходов до роста заработной платы, поскольку все меньше людей активно участвуют в экономике.

Трейдерам и инвесторам следует внимательно следить за индексом доллара США (DXY) и доходностью казначейских облигаций. Устойчиво слабая рабочая сила может снизить инфляционные ожидания, потенциально влияя на политику Федеральной резервной системы и, как следствие, на DXY. Кроме того, секторы, сильно зависящие от потребительских расходов, такие как розничная торговля и акции компаний сферы гостеприимства, могут столкнуться с препятствиями, если эта тенденция отчуждения продолжится. Фокус смещается с простого количества созданных рабочих мест на состояние более широкого участия рабочей силы, что указывает на потенциальное изменение рыночных настроений в отношении экономической устойчивости. Умные деньги наблюдают за основными причинами этого исхода. Является ли это структурным сдвигом в восприятии работы, следствием упорной инфляции, разъедающей сбережения и мотивацию, или признаком стареющего населения, достигающего критической массы? Эти вопросы, вероятно, будут формировать реакцию рынка больше, чем заголовочные цифры безработицы.