Рынок труда США удивил падением: занятость сократилась, а зарплаты замедлились

Рынок труда США демонстрирует тревожные сигналы

Американский рынок труда преподнес неприятный сюрприз в июле, когда данные по занятости вне сельского хозяйства (Nonfarm Payrolls) показали сокращение на 23 тысячи рабочих мест. Этот показатель оказался значительно ниже прогнозов аналитиков, ожидавших роста на 85 тысяч. Слабая статистика была усугублена очередным раундом существенных понижательных пересмотров: рост занятости в мае был снижен со 129 тысяч до 63 тысяч, а в июне - с 57 тысяч до всего лишь 20 тысяч. В результате, суммарный прирост рабочих мест за два месяца оказался на 103 тысячи ниже ранее заявленных цифр.

Слабость июля сконцентрировалась в сферах образования муниципальных образований и розничной торговли. В то же время, сектор здравоохранения продолжил демонстрировать устойчивый рост занятости. В совокупности последние данные указывают на то, что замедление темпов найма значительно более выражено, чем предполагалось ранее.

Читать Анализ

Смешанная картина и тревожные тенденции

Другие компоненты отчета представили смешанную картину, но не смогли компенсировать разочарование от данных по занятости. Уровень безработицы неожиданно снизился с 4.2% до 4.1%, вопреки ожиданиям сохранения прежнего уровня. Однако это снижение произошло на фоне очередного падения доли экономически активного населения в общей численности: показатель опустился с 61.5% до 61.4%. С января доля участия в рабочей силе снизилась на 0.7 процентного пункта, а коэффициент занятости населения сократился на 0.5 пункта за тот же период. Эти цифры ставят под сомнение позитивность снижения уровня безработицы, так как оно обусловлено выходом людей из состава рабочей силы, а не созданием новых рабочих мест.

Более того, рост средней почасовой заработной платы резко замедлился с 0.3% до 0.1% месяц к месяцу, не оправдав ожиданий в 0.3%. Эта тенденция указывает на ослабление инфляционного давления со стороны рынка труда. Сочетание более слабого найма, снижения участия в рабочей силе и замедления роста зарплат рисует картину, гораздо менее обнадеживающую, чем можно было бы предположить, глядя лишь на уровень безработицы.

Данный отчет существенно повышает планку для возможного повышения процентных ставок Федрезервом в сентябре. Индикаторы занятости, опубликованные на этой неделе, уже давали противоречивые сигналы: слабые данные ADP по найму и сокращение занятости в секторе услуг ISM контрастировали с более сильным показателем занятости в обрабатывающей промышленности и исторически низкими данными по заявкам на пособие по безработице. Теперь же отчет по Nonfarm Payrolls явно склоняет чашу весов в сторону слабости рынка труда, а замедление роста зарплат снижает один из источников инфляционных опасений.

Ключевые выводы и перспективы

Основной вывод заключается в том, что Nonfarm Payrolls неожиданно упали на 23 тысячи в июле, не оправдав прогнозов роста на 85 тысяч и ознаменовав фактическое сокращение занятости. Слабость оказалась более глубокой, чем прогнозировалось. Пересмотры данных за май (+63K вместо +129K) и июнь (+20K вместо +57K) сократили ранее сообщаемый прирост занятости на 103 тысячи. Снижение уровня безработицы до 4.1% (с 4.2%) было отмечено на фоне падения доли участия в рабочей силе до 61.4% (с 61.5%), что делает эту статистику менее утешительной.

Замедление роста средней почасовой заработной платы до 0.1% (с 0.3%) также свидетельствует об ослаблении инфляционного давления. Сокращение рабочих мест наблюдалось в образовании и розничной торговле, тогда как здравоохранение продолжало нанимать персонал. Этот отчет значительно усложняет аргументы в пользу повышения ставок Федрезервом в сентябре, поскольку он ставит под сомнение тезис о достаточной силе рынка труда для дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.