Скрытый энергетический кризис угрожает буму ИИ

Проблема доступности энергии для искусственного интеллекта

Все текущие прогнозы относительно бума искусственного интеллекта, включая оптимистичные сценарии, отчеты о прибылях крупных технологических компаний и модели оценки, строятся на одном допущении: достаточное количество электроэнергии будет доступно для питания растущей инфраструктуры. Однако реальность такова, что это предположение может оказаться ошибочным. На протяжении последних четырех лет компания Bitzero (AIBZ) действовала против этого тренда. Она заблаговременно обеспечила себе более 1 гигаватта низкостоимостной электроэнергии в Норвегии, Финляндии и Северной Дакоте, в то время как остальная часть отрасли только начинает бороться за каждый доступный мегаватт.

Bitzero уже демонстрирует положительный денежный поток, имеет действующие объекты и подключение к сети. В то же время, гиганты, инвестирующие сотни миллиардов долларов, все еще находятся на стадии получения доступа к электроэнергии для своих будущих дата-центров. Недавно компания объявила о подписании обязывающего письма о намерениях с первым крупным долгосрочным арендатором, сделка по которой может достичь 2,6 миллиарда долларов. Это происходит на фоне головокружительного роста инвестиций в сферу ИИ.

Пять крупнейших поставщиков облачных и ИИ-инфраструктур - Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta и Oracle - планируют потратить только в 2026 году от 660 до 690 миллиардов долларов. Эта сумма превышает оборонный бюджет всех стран мира, за исключением Соединенных Штатов. Примерно три четверти этих средств направлено непосредственно на ИИ-инфраструктуру. Ожидается, что одни только инвестиции Amazon, которые оцениваются в 200 миллиардов долларов, приведут к отрицательному свободному денежному потоку компании за год. Однако при таких масштабных вложениях в развитие ИИ, многие, похоже, не задаются ключевым вопросом: откуда возьмется вся эта электроэнергия?

$690 миллиардов без возможности подключения

По мере того как строительство дата-центров для ИИ набирает обороты, инфраструктура, призванная их поддерживать, с трудом успевает за темпами развития. Создание новой электростанции коммунального масштаба занимает от пяти до десяти лет от момента одобрения до запуска. Новые ядерные объекты строятся еще медленнее. В Вирджинии, крупнейшем хабе дата-центров в мире, операторы сталкиваются с 7-летними ожиданиями только для получения подключения к сети. Соглашение Microsoft о перезапуске реактора Three Mile Island не обеспечит электроэнергией ранее 2027 года. Первый реактор Kairos Power от Google не ожидается в эксплуатации до 2030 года. Это одни из самых амбициозных энергетических проектов в стране, и ни один из них не будет готов в тот период, когда фактически тратятся деньги.

Даже венчурные капиталисты, финансировавшие предыдущий технологический бум, начинают признавать тревожные сигналы. Билл Герли, партнер Benchmark, который руководил начальным раундом Uber и предсказал крах доткомов, недавно предупредил, что текущий цикл ИИ движется к «перезагрузке». Цифры также подтверждают этот скептицизм. По оценкам Gartner, к 2030 году компаниям, занимающимся ИИ, потребуется увеличить потребление токенов в 50 000–100 000 раз только для того, чтобы выйти на безубыточность при сегодняшних расходах на инфраструктуру. Даже при самых оптимистичных прогнозах внедрения ИИ, это трудная задача. Но математика доходов почти не имеет значения. Даже если каждый сторонник ИИ будет абсолютно прав относительно спроса, для его поддержки все равно не будет достаточно энергии. Именно на этот разрыв Bitzero ориентировалась в течение четырех лет, применяя контринтуитивный подход к строительству своих дата-центров. И с их недавним объявлением они готовы развернуть 110 мегаватт мощности на своем флагманском объекте к началу следующего года.

Скрытая энергетическая компания, которую невозможно скопировать

Большинство разработчиков дата-центров сначала строят здание, а затем борются за энергию. Они получают землю, составляют планы, подают заявку на подключение к сети и надеются на успех. Таков порядок, по которому отрасль работала десятилетиями, и это хорошо работало, когда энергия была в изобилии. Но с нынешней лихорадочной погоней за энергией для ИИ эта модель больше не работает. Bitzero (AIBZ) взяла эту модель и перевернула ее с ног на голову. «Мы сначала фокусируемся на обеспечении доступа к энергии, позиционировании в сети и ценовых рамках, и только потом строим инфраструктуру поверх этого», - объяснил генеральный директор Мохаммед Бахашвайн в недавнем интервью. «Эта последовательность позволяет проектам двигаться вперед, а не застревать в очереди за энергией».

Флагманский объект компании расположен в центральной Норвегии, где он потребляет 100% возобновляемую гидроэлектроэнергию по цене от 3 до 4 центов за киловатт-час. Это примерно треть того, что платят большинство дата-центров в США. И Bitzero самостоятельно управляет своим подключением к высоковольтной сети - это регуляторный статус, получение которого занимает годы и дает компании прямой контроль над ее энергоснабжением. Но существует еще более серьезный барьер для тех, кто пытается последовать их примеру. После одобрения объекта Bitzero, Норвегия ограничила мощность любого нового проекта дата-центра пятью мегаваттами. Этого едва хватает для небольшой серверной комнаты. Одной установке для обучения ИИ требуется более 100 мегаватт. Уступки Bitzero были получены до введения этого ограничения. Это ставит компанию в уникальное положение, так как она обеспечила себе дешевую, обильную энергию в то время, когда многие дата-центры просто не могут найти энергию для своих чипов.

Преимущество в 1 гигаватт?

Что отличает Bitzero от других компаний, занимающихся дата-центрами, так это не только зафиксированная мощность. Важно то, что компания фактически делает с этой мощностью. Недавно Bitzero подтвердила завершение инженерных работ над ИИ-кластером мощностью пять мегаватт на своем флагманском объекте в Норвегии, специально разработанным для работы с чипами NVIDIA GB300 - тем же оборудованием, которое Microsoft и Google стремятся развернуть в масштабе.

Но что еще более важно, компания теперь имеет крупную сделку с долгосрочным арендатором. Bitzero только что заключила обязывающее письмо о намерениях по 15-летней аренде всего объема в 110 мегаватт на объекте в Норвегии с поставщиком облачных ИИ-сервисов, с первым развертыванием, запланированным на 2027 год. Это не только является серьезным подтверждением для компании как игрока в сфере ИИ-дата-центров, но и результатом сделки на сумму до 2,6 миллиарда долларов, из которых до 85% может составить чистая прибыль. Затем идет Финляндия. Объект Bitzero в Кокемяки был перепроектирован для поддержки до 1000 мегаватт мощности - полный гигаватт - что делает его одним из крупнейших запланированных объектов ИИ-инфраструктуры в Европе. Первые 80 мегаватт запланированы на первую половину 2027 года, а подключение к высоковольтной сети 400 кВ уже подтверждено местной энергокомпанией. Это тот тип одобрения, которого большинство проектов дата-центров в Северной Америке все еще ждут годами. В то время как Microsoft ожидает перезапуска Three Mile Island, а Google работает над графиком реактора, Bitzero подключает GPU и планирует масштабирование в течение следующих 6–12 месяцев.

Положительный денежный поток, пока сеть догоняет

Большая часть ИИ-инфраструктуры, строящейся в настоящее время, не будет приносить доход годами. Bitzero, напротив, уже прибыльна. Это связано с тем, что компания в настоящее время добывает Биткойн с совокупной себестоимостью около 50 000 долларов за монету, в то время как средний показатель по отрасли составляет от 75 000 до 82 000 долларов. Это 45% преимущество в затратах, и это не случайность. Именно это дает 3–4 центовая гидроэлектроэнергия в сочетании с операционно эффективной командой. Когда в апреле 2024 года халвинг Биткойна сократил вознаграждения за майнинг вдвое, несколько публичных майнеров переключились на хостинг ИИ, чтобы выжить. Core Scientific и Hut 8 сместили мощности с майнинга Биткойна, поскольку рентабельность упала. Рентабельность Bitzero едва изменилась.

Это дает компании то, чего у большинства ИИ-ориентированных проектов в настоящее время нет - запас времени. Нет давления, чтобы заключить еще один контракт с ИИ до конца года, чтобы оставаться на плаву. Бизнес по добыче Биткойна означает, что Bitzero уже имеет положительный денежный поток с огромным строительством ИИ, теперь под подписанным 15-летним контрактом в Норвегии и потенциальной мощностью до 1 ГВт в Финляндии и Северной Дакоте, в качестве дополнительного преимущества.

«Акула», которая увидела это первой

Кевин О’Лири стал стратегическим инвестором Bitzero до того, как большая часть рынка поняла, чем на самом деле занимается компания. Инвестор из «Shark Tank» и давний строитель портфелей энергетической инфраструктуры с тех пор был откровенен относительно своей инвестиционной идеи. «В сети больше нет энергии», - сказал О’Лири в недавнем интервью. «У вас есть майнеры Биткойна с ненасытным спросом, а также огромный спрос со стороны ИИ-дата-центров. Эти два игрока будут бороться за энергетические контракты».

Его видение Bitzero контринтуитивно, но прямолинейно. «По сути, это энергетическая компания», - сказал О’Лири. «Ей удалось заключить очень выгодные энергетические контракты на длительные периоды времени, и они могут использовать эту энергию где угодно». О’Лири также открыто скептически относился к большинству заявлений о «зеленой» энергии в майнинге криптовалют, утверждая, что большинство майнеров полагаются на покупку углеродных кредитов, а не на фактическую чистую генерацию. Но исключение, которое он называет, - это именно то, что построила Bitzero. «В случае с тем, что делает Bitzero - гидроэнергетика в Норвегии, ядерная энергия в Финляндии - вы знаете, откуда это взялось».

Борьба за ИИ-инфраструктуру создает возможности далеко за пределами самих разработчиков дата-центров. Oracle (ORCL) стала одним из крупнейших бенефициаров растущего спроса на вычислительные мощности для ИИ, инвестируя десятки миллиардов долларов в расширение своего облачного и дата-центрового присутствия. Vertiv Holdings (VRT) находится дальше по цепочке создания стоимости, поставляя системы питания, охлаждения и терморегуляции, которые все чаще определяют, смогут ли ИИ-объекты работать в масштабе. Тем временем Constellation Energy (CEG) стала центром внимания инвесторов, ищущих возможности в энергетическом сегменте бума ИИ, поскольку гиперскейлеры и операторы дата-центров стремятся обеспечить долгосрочные поставки электроэнергии. Вместе эти компании иллюстрируют более широкие сдвиги на рынке: история инвестиций в ИИ - это уже не только чипы и программное обеспечение, но все больше и больше физическая инфраструктура и энергетические системы, необходимые для поддержки следующего поколения вычислений.

Триллионный вопрос ИИ, который никто не задает

Триллионный вопрос не в том, реален ли спрос на ИИ. С учетом того, что бизнес внедряет ИИ рекордными темпами, а акции компаний, связанных с ИИ, продолжают поддерживать фондовый рынок, это уже установлено. Настоящий вопрос заключается в том, появится ли вовремя электроэнергия для его обеспечения. Прогнозы говорят, что нет. Растущая очередь на подключение к сети это подтверждает. И каждый ядерный проект, который поддержали крупные технологические компании, все еще находится вдали от генерации первого ватта. Очень немногие могут утверждать, что обладают гигаваттным масштабом мощности, подключенной к сети прямо сейчас, с уже произведенным оборудованием для ИИ. Конкуренты обычно добавляют 2–3 миллиарда долларов рыночной капитализации за каждые 100 мегаватт законтрактованной мощности для ИИ-дата-центров. Bitzero только что присоединилась к элите благодаря недавно подписанной сделке в Норвегии, продолжая движение к полному развертыванию в следующем году.

Будущее, которое вы видите, зависит от энергии. Бум ИИ вызывает неожиданный и беспрецедентный рост цен на природный газ и акции энергетических компаний. Если вы не обращаете внимания на энергетические потребности дата-центров, вы упустите главную энергетическую историю десятилетия. Умные деньги уже тихо перемещаются в немногие компании, готовые обеспечить энергией триллионную машину ИИ.