은값 60달러 돌파 시도, 호르무즈 해협 재개 기대감에 연준 정책 전망 재편

귀금속 랠리, 그 이면의 진짜 동력

은이 온스당 60달러를 다시 넘어섰습니다. 이는 최근 중동 지역의 지정학적 긴장이 예상보다 심각하지 않을 것이라는 시장의 베팅이 커지면서 금과 함께 귀금속 전반에 걸친 랠리를 이끌고 있습니다. 단기적인 촉매제는 호르무즈 해협의 조기 재개 가능성에 대한 낙관론이 커지면서 글로벌 에너지 공급에 대한 우려가 완화된 것입니다. 하지만 은의 이러한 회복세 뒤에는 한 단계 더 나아간 동인이 자리 잡고 있습니다. 바로 하락하는 국제 유가가 연방준비제도(Fed)의 금리 정책 전망을 빠르게 재편하고, 미 국채 금리를 끌어내리며 귀금속에 새로운 상승 여력을 제공하고 있다는 점입니다. 이러한 움직임은 미국 증시의 사상 최고치 경신 및 위험 선호 심리 개선과 함께 나타나고 있으며, 이는 특히 은에 긍정적인 조합입니다. 은은 통화 완화 기대감뿐만 아니라, 글로벌 무역 차질이 완화될 경우 산업 수요 증가 전망까지 누릴 수 있기 때문입니다.

시장, 확신이 아닌 확률에 베팅하다

분석 읽기

투자자들의 낙관론은 스콧 베센트 미국 재무장관이 이르면 이번 주 호르무즈 해협 재개 합의에 도달할 수 있다는 발언 이후 꾸준히 증가했습니다. 이후 협상이 진전되고 있다는 보도가 이어졌습니다. 중동 지역의 한 고위 외교관은 미국과 유럽 국가들이 오만에게 이란과의 임시 합의 완성을 돕도록 압력을 가하고 있다고 밝혔으며, 파키스탄의 한 고위 관리는 재개 문서가 완성 단계에 가까워졌다고 전했습니다. 별도로 미 중부사령부는 이란의 방해에도 불구하고 남부 항로를 통한 상업적 통행은 계속 운영되고 있음을 강조했습니다. 이러한 발전 중 어느 것도 호르무즈 해협이 영구적으로 재개될 것이라고 확인시켜 주지는 않습니다. 이란은 아직 이러한 합의를 공개적으로 지지하지 않았으며, 과거 사례들은 낙관적인 헤드라인이 얼마나 빨리 뒤집힐 수 있는지를 보여주었습니다. 그럼에도 불구하고, 금융 시장은 확실성을 기다리기보다 변화하는 확률을 가격에 반영하며, 이러한 확률 변화는 자산 전반에 걸친 광범위한 재평가를 촉발하기에 충분했습니다. 이러한 재평가는 국제 유가 시장에서 분명하게 나타납니다. Brent유는 7월 말 $100를 상회하는 거래를 했음에도 불구하고 $80 아래로 하락했으며, 이는 거래자들이 여전히 상당한 지정학적 위험을 인지하고 있음을 시사합니다. 주식 시장은 개선되는 전망을 더 빨리 수용했으며, 다우존스 산업평균지수(Dow Jones Industrial Average)는 투자자들이 즉각적인 분쟁을 넘어 글로벌 무역 흐름의 정상화를 기대하면서 사상 최고치를 경신했습니다.

유가 하락에서 연준 정책으로: 파급 경로

은에게 있어 국제 유가 하락은 단순히 에너지 비용 절감 때문이 아니라, 그것이 인플레이션과 통화 정책에 시사하는 바가 더 큽니다. 불과 일주일 전만 해도 시장은 치솟는 유가가 인플레이션을 다시 촉발할 수 있다는 우려로 연준이 올해 두 차례 추가 금리 인상을 단행할 가능성에 약 20%의 확률을 부여하고 있었습니다. 이러한 위험 요인이 이제 완전히 사라졌습니다. 지난 24시간 동안에도 기대치는 눈에 띄게 변화했으며, 연준이 9월에 금리를 동결할 확률은 약 33%에서 43%로 상승했고, 한 차례 인상 기대치는 하락했습니다. 9월 16일 회의에 대한 네 가지 시점별 확률 비교는 이러한 변화를 명확하게 보여줍니다. 1개월 전(7월 2일): 동결 약 46%, 1회 인상 약 46%, 2회 인상 약 8%. 1주일 전(7월 28일): 동결 약 24%, 1회 인상 약 56%, 2회 인상 약 20%. 1일 전(8월 3일): 동결 약 33%, 1회 인상 약 67%, 2회 인상 0%. 현재 시점: 동결 약 43%, 1회 인상 약 57%, 2회 인상 0%.

미 국채 시장도 이에 반응했습니다. 10년 만기 국채 금리는 이번 주 약 4.75%에서 4.63%로 후퇴하며 귀금속에 가장 중요한 역풍 중 하나를 완화했습니다. 만약 호르무즈 해협 상황이 계속 개선되고 에너지 가격이 안정세를 유지한다면, 시장은 연준의 추가적인 긴축 필요성을 덜 느끼게 될 것이며, 이는 실질 금리 하락을 통해 금과 은에 더 큰 지지를 제공할 것입니다.

은이 금보다 추가적인 강세를 보이는 이유

금과 은은 동일한 통화 정책 동인을 공유합니다. 둘 다 금리가 하락하고 달러 가치가 약세로 돌아설 때 이익을 보는 경향이 있습니다. 하지만 은은 현재의 지정학적 서사가 계속 개선될 경우 더욱 중요해질 수 있는 추가적인 이점을 누리고 있습니다. 호르무즈 해협의 신뢰할 만한 재개는 인플레이션 우려를 줄일 뿐만 아니라, 글로벌 제조업, 무역 및 산업 생산에 대한 기대감을 높일 수도 있습니다. 이는 금보다 은에 훨씬 더 큰 의미가 있는데, 은 수요의 약 절반이 산업 응용 분야에서 나오기 때문입니다. 즉, 투자자들이 낮은 실질 금리를 통해 귀금속을 매수하도록 유도하는 동일한 발전이 동시에 은의 근본적인 실물 수요 전망을 강화할 수 있다는 것입니다. 이것이 은이 최근의 조정 국면에서 그렇게 빠르게 회복했으며, 기술적 분석상으로도 점차 긍정적인 모습을 보이는 이유를 설명해 줍니다.

은에 대한 기술적 분석

기술적으로 볼 때, 가격 움직임은 60.92달러에서의 조정이 56.54달러에서 끝났음을 시사하며, 54.77달러에서의 반등을 유지하고 있습니다. 즉각적인 장애물은 60.92달러를 결정적으로 돌파하는 것입니다. 이러한 움직임은 56.54달러에서 60.92달러까지의 100% 확장치인 62.69달러를 목표로 할 것이며, 매수 세력이 통제권을 되찾았다는 주장을 강화할 것입니다. 모멘텀 지표 또한 면밀히 주시할 가치가 있습니다. 4시간 MACD가 추세선을 상향 돌파하면 단기적인 강세 전망을 강화할 것입니다. 만약 62.69달러가 돌파된다면, 랠리는 161.8% 확장치인 66.49달러까지 확장될 수 있으며, 이는 54.77달러에서의 상승이 추세적인 움직임으로 진화하고 있음을 신호합니다. 그러한 경우에도, 더 큰 그림을 위해서는 인내심이 필요합니다. 89.37달러에서 54.77달러까지의 하락폭에 대한 38.2% 되돌림 수준인 67.98달러가 유지되는 한, 현재의 랠리는 새로운 장기 추세의 확인이라기보다는 중기 조정 구조의 일부로 간주하는 것이 가장 좋습니다. 거시 경제 환경은 더 지지적으로 변했지만, 은 강세론자들이 결정적인 반전을 선언하기 전에 지정학적 진전과 기술적 확인 모두가 필요합니다.

주요 시사점

• 은의 60달러 이상 랠리는 호르무즈 해협 낙관론 자체보다는 하락하는 유가가 연준 정책과 국채 금리에 미치는 영향에 더 크게 좌우됩니다.
• 올해 두 차례 연준 금리 인상 가능성은 일주일 전 20%에서 현재 0%로 떨어졌으며, 9월 동결 확률은 단 24시간 만에 33%에서 43%로 상승했습니다.
• 10년 만기 국채 금리는 이번 주 4.75%에서 4.63%로 하락하며 귀금속의 주요 역풍 중 하나를 제거했습니다.
• 은은 금보다 추가적인 상승 동력을 가지고 있습니다. 수요의 약 절반이 산업용이기 때문에, 무역 차질 우려 완화는 투자 및 실물 수요 모두를 지지합니다.
• 60.92달러를 결정적으로 돌파하면 62.69달러, 다음으로 66.49달러를 목표로 하겠지만, 67.98달러 저항선이 유지되는 한 랠리는 여전히 조정 구조로 간주되며, 확정된 장기 추세는 아닙니다.