미국채 금리 '먼저' 돌파, 인플레이션 확인 기다리는 시장

지난주 시장 동향: 겉으로는 분주, 속으로는 관망

지난 한 주간 시장을 뒤흔들 만한 소식들은 끊이지 않았지만, 정작 뚜렷한 시장 움직임은 드물었다. 투자자들은 미국과 이란 간의 긴장 고조, 매파적 기조를 드러낸 FOMC 의사록, 뉴질랜드 중앙은행의 깜짝 금리 인상, 예상보다 강력했던 캐나다 고용 지표, 그리고 일본의 구조적 정책 변화 조짐 등 다채로운 이슈들을 마주해야 했다. 이처럼 이례적으로 빽빽한 뉴스 흐름에도 불구하고, 대부분의 주요 자산군은 결국 익숙한 범위 안에서 움직였다. 이는 시장이 확정적 결론보다는 증거를 수집하는 단계에 머물렀음을 시사한다. 이러한 양상은 특히 통화, 원자재, 주식 시장에서 두드러졌다. Brent 유는 불안정한 미-이란 휴전이 깨지는 듯한 소식에 USD 80선을 잠시 돌파했으나, 양측이 기술적 대화에 복귀하면서 다시 USD 75 부근으로 후퇴했다. 금과 은은 지정학적 불확실성 고조와 연준의 추가 긴축 기대감에 하락세를 보이다가도, 전면전 확산 우려가 완화되면서 손실 일부를 만회했다. 주식 시장 역시 비슷한 회복력을 보였다. DOW 지수는 잠시 사상 최고치를 경신했으나 주간 기준으로는 하락 마감했으며, S&P 500과 나스닥 지수는 상승했으나 최근 고점에는 미치지 못했다. 전반적으로 시장 가격 움직임은 투자 심리의 빈번한 전환을 반영했을 뿐, 지속적인 방향성에 대한 확신을 주지는 못했다.

미국 국채 금리, 인플레이션 장기화 신호탄 쏘다

분석 읽기

그러나 단 하나의 시장은 이러한 흐름에서 벗어났다. 바로 미국 국채 시장이다. 지난주, 10년물 미국 국채 금리는 지난주 한 주간 가장 중요한 신호탄을 조용히 쏘아 올렸다. 매파적이었던 6월 FOMC 의사록 발표 이후, 10년물 국채 금리는 단기 저항선을 돌파하며 수 주래 최고치를 기록했다. 이는 인플레이션이 지속될 경우 연준이 추가적인 정책 긴축에 나설 수 있다는 시장의 확신이 커지고 있음을 보여준다. 이러한 금리 상승은 다음 주 발표될 미국 소비자물가지수(CPI) 보고서를 거시 경제 일정의 중심으로 올려놓았다. 해당 지표는 인플레이션이 여전히 높은 수준을 유지하는지 여부를 결정하기보다는, 국채 시장의 최근 움직임이 금리 상승의 새로운 국면의 시작인지, 혹은 그저 헤드라인 중심 시장에서의 또 다른 거짓 돌파인지 여부를 가늠하게 할 가능성이 높다.

이란 긴장 고조 속 유가, 전쟁 프리미엄 부재 속 균형점 찾아

지난주 중동 지역은 다시금 헤드라인을 장악했지만, 시장의 최종적인 반응은 눈에 띄게 절제되었다. 처음에는 상업 선박에 대한 공격, 미국의 보복 공습, 이란 석유 수출 면제 조치 철회, 그리고 트럼프 대통령의 휴전 선언 '종료' 발표 등으로 인해 미-이란 관계의 심각한 악화로 비쳐졌다. 이는 분쟁이 전면적인 대결로 다시 치닫고 있다는 우려를 잠시 불러일으키며 Brent 유 가격을 심리적으로 중요한 USD 80선 위로 끌어올렸다. 지정학적 위험 프리미엄이 에너지 시장에 다시 반영될 것이라는 우려가 고개를 든 것이다. 그러나 군사적 충돌이 더 광범위하게 확대되지 않으면서 이러한 가격 상승세는 빠르게 모멘텀을 잃었다. 적대 행위가 오갔음에도 불구하고, 워싱턴과 테헤란은 주말까지 점진적으로 기술적 논의로 복귀하는 모습을 보였다. 이는 어느 한쪽도 협상 결렬을 완전히 포기할 준비가 되지 않았음을 시사한다. 트럼프 대통령의 발언 역시 이러한 모호함을 반영했다. 그는 휴전이 사실상 끝났다고 선언하면서도, 동시에 지속적인 대화를 위한 문을 열어두었다. 이러한 상충되는 메시지는 지정학적 긴장 고조가 외교적 결렬의 명확한 증거라기보다는 협상 과정의 일부로 간주되고 있다는 시장의 인식을 강화했다. 결과적으로 Brent 유는 초반 상승분의 상당 부분을 반납하며 주간 4.6% 상승한 USD 75 부근에서 마감했다. 이는 3월 말 긴장 고조 이후 나타났던 급격한 변동폭에 비하면 주목할 만하지만, 상대적으로 완만한 수준이었다. 이러한 가격 움직임은 투자자들이 지정학적 발전을 해석하는 방식의 중요한 변화를 보여준다. 올해 초만 해도 각각의 군사적 사건은 공급 위험에 대한 공격적인 재가격 책정을 촉발하기에 충분했다. 따라서 Brent 유가 USD 80선을 잠시 돌파했던 것은 새로운 강세장의 시작이라기보다는 공매도 청산에 의한 일시적인 숏 스퀴즈(short squeeze)에 가까워 보인다. 향후 USD 80-81 영역은 여전히 핵심적인 기술적, 심리적 저항선으로 남아있다. 이 구간을 지속적으로 돌파한다면 시장이 다시 공급 조건의 실질적인 악화를 가격에 반영하고 있음을 시사할 것이다. 그때까지 에너지 시장은 새로운 적대 행위를 해결되지 않았으나 여전히 관리 가능한 지정학적 교착 상태 속 또 다른 에피소드로 취급하는 데 만족하는 것으로 보인다.

매파적 FOMC 의사록, 국채 금리 상승 견인..달러는 확인 대기

6월 FOMC 의사록은 이번 주 가장 명확한 매파적 놀라움 중 하나였다. 이는 금리를 동결했음에도 불구하고 연준이 인플레이션 위험에 확고히 집중하고 있다는 시각을 강화했다. 의사록에 따르면, 위원회는 올해 또 다른 금리 인상을 선호하는 측과 동결을 선호하는 측으로 거의 동등하게 나뉘었으며, 인플레이션 위험은 명시적으로 상방으로 기울어져 있다고 평가했다. 연준 관계자들은 관세와 중동 분쟁 재연으로 인한 에너지 가격 상승뿐만 아니라, AI 관련 투자로 인한 지속적인 수요, 그리고 상승하는 전기 소비와 기술 부문 비용이 인플레이션 압력의 추가적인 원천으로 점증하고 있다고 지적했다. 그러나 가장 주목할 만한 내용은 일부 위원들이 추가 증거를 기다리기로 합의하기 전에 이미 6월 회의 자체에서 '금리 인상 근거가 있다'고 보았다는 점이다. 이러한 표현은 위원회 내 논의가 이미 추가 금리 인상 필요성 여부를 넘어, 즉각적인 조치를 정당화할 만큼 충분한 증거가 있는가 하는 수준으로까지 이동했음을 시사한다. 동결 결정은 만장일치였지만, 의사록은 투표의 만장일치가 그 이면의 훨씬 더 분열된 논의를 가리고 있었음을 분명히 했다. 시장은 이에 반응하여 9월 금리 인상 확률을 약 70%로 끌어올렸다. 이는 발표 전 약 63%에서 상승한 수치로, 연준의 긴축 사이클이 아직 끝나지 않았을 수 있다는 자신감이 커지고 있음을 반영한다.

10년물 미국 국채 금리 돌파, 이번 주 가장 중요한 신호일 수도

대부분의 주요 자산군이 경쟁적인 서사 사이에서 진동하는 한 주를 보낸 반면, 미국 국채 시장은 훨씬 더 명확한 메시지를 전달했다. 벤치마크 10년물 금리는 4.49%에서 4.57%로 상승하며 중요한 단기 저항선인 4.56%를 돌파했고, 주간 상승분을 대부분 유지하며 마감했다. 이란 관련 헤드라인과 위험 심리의 변화에 반복적으로 영향을 받은 주식, 원자재, 외환 시장의 움직임과는 달리, 금리 상승은 주로 한 가지 요인으로 설명될 수 있다. 바로 연준이 아직 긴축을 완료하지 않았을 가능성을 시장이 점점 더 가격에 반영하고 있다는 점이다. 기술적으로 미국 국채 금리의 전망은 눈에 띄게 개선되었다. 4.56%를 결정적으로 돌파한 것은 5월 4.69% 고점에서의 조정이 3월 3.96% 저점으로부터의 더 넓은 상승 추세 내에서의 단순한 조정에 불과했음을 강력하게 시사한다. 4시간봉 55 EMA(현재 4.48% 부근)가 계속해서 지지 역할을 하는 한, 추가 상승이 선호된다. 첫 번째 목표는 4.69% 고점 재테스트다. 이를 결정적으로 돌파하면 3.96%에서 4.69%까지의 상승폭을 4.36%에서 되돌리는 61.8% 되돌림 수준인 4.81%까지의 전체 랠리가 재개될 것이다. 이는 2025년 고점인 4.81%에 근접한 수치다.

달러 지수, 금리 확인 후 상승세 재개 기다리나

미국 국채 금리와는 대조적으로, 달러 지수는 결정적인 기술적 돌파 없이 한 주를 마감했다. 점점 더 매파적으로 변하는 연준 기대감과 미국 국채 금리의 의미 있는 상승에도 불구하고, 달러는 101.80 저항선 아래에서 또 다른 주간의 통합(consolidation)을 보냈다. 이러한 제한적인 성과는 인플레이션 데이터가 연준이 실제로 정책을 추가 긴축할 필요가 있다는 더 명확한 증거를 제공할 때까지, 외환 시장이 달러 강세의 또 다른 국면을 완전히 받아들이는 데 주저하고 있음을 시사한다. 기술적으로는 최근의 통합에도 불구하고 더 넓은 전망은 여전히 강세(bullish)를 유지하고 있다. 101.80에서의 가격 움직임은 올해 최저점인 95.55에서 시작된 더 큰 상승세 속에서의 일시적인 멈춤으로 간주되며, 반전의 시작으로 보기는 어렵다. 97.62-101.80 랠리의 38.2% 되돌림과 인근 구조적 지지로 구성된 중요한 100.20-100.31 지지대가 유지되는 한, 강세 편향은 유지된다. 101.80 위로의 결정적인 돌파는 더 넓은 상승 추세의 재개를 확인하고 95.55에서 100.64까지의 상승폭을 97.62에서 되돌리는 100% 확장 목표치인 102.71을 목표로 할 것이다. 하락세에서는 그러나 100.20/31 지지 영역 아래로의 지속적인 돌파는 강세 전망을 상당히 약화시키고, 현재 100.04 부근에 있는 55일 EMA까지, 그리고 잠재적으로 그 이상으로의 더 깊은 조정을 가능하게 할 것이다.

키위 달러, 국내 펀더멘털 강세로 글로벌 불확실성 능가

지난주 통화 성과는 광범위한 위험 심리 변화보다는 상이한 국내 펀더멘털에 의해 주도되었다. 뉴질랜드 달러는 뉴질랜드 중앙은행이 시장의 일부를 놀라게 한 25bp 금리 인상을 단행한 후 주간 가장 강력한 주요 통화로 부상했다. 회의 전 의견이 분분했으나, 2021년 중반 이후 최고치를 기록한 놀랍게도 강력한 6월 제조업 PMI 지수에 힘입어 결정이 빠르게 강화되었다. 파운드 스털링은 두 번째로 좋은 성과를 기록했으며, 글로벌 위험 선호도 변화보다는 국내 개발에 의해 지속적으로 상승세를 이어갔다. 노동당 지도부 교체 불확실성 해소 이후, 키어 스타머 총리 사임 전 축적된 상당한 규모의 투기적 숏 포지션이 청산되면서 상승세가 지속되었다. 캐나다 달러는 미국-멕시코-캐나다 협정(USMCA)의 미래에 대한 불확실성이 지속됨에도 불구하고 세 번째로 선전했다. 이는 캐나다 중앙은행이 올해 말 완화를 고려해야 할 수도 있다는 잔여 투기적 추측을 대체로 제거한 예상보다 강한 고용 데이터에 의해 뒷받침되었다. 반대로 스위스 프랑은 미국과 유럽의 채권 수익률 상승이 저수익 방어 통화에 대한 수요를 감소시키면서 약세를 보였다. 엔화 역시 약세 통화 중 하나로 마감했다. 카타야마 재무상의 국내 연기금 투자 확대 제안이 잠시 엔화를 끌어올렸지만, 구체적인 정책 조치의 부재와 여전히 큰 미-일 금리 차이는 추가적인 매수세를 제한했다. 달러, 유로, 호주 달러는 주간 실적표 중간에서 마감했으며, 이는 다음 주 미국 CPI 보고서를 앞두고 시장이 강력한 방향성 포지션을 설정하는 것을 꺼렸음을 반영한다.

EUR/USD 주간 전망

EUR/USD는 지난주 1.1323에서의 통합세를 이어갔으며 전망은 변하지 않았다. 이번 주 초기 편향은 중립으로 유지된다. 1.1499 지지선이 저항선으로 작용하면서 하락이 예상된다. 하락 시 1.1323 돌파는 1.2081에서 1.1408까지의 상승폭을 1.1848에서 되돌리는 100% 확장치인 1.1175까지 하락세를 재개할 것이다. 그러나 1.1499를 결정적으로 돌파하면 편향이 상방으로 전환되어 1.1621 저항선을 목표로 할 것이다. 더 큰 그림에서는 1.0176에서 1.2081까지의 38.2% 되돌림 수준인 1.1353에 다시 초점을 맞춘다. 이 수준을 결정적으로 돌파하면 1.2라는 주요 클러스터 저항선에 의해 거부된 후 중기 약세 추세 반전의 가능성이 다시 살아나 61.8% 되돌림 수준인 1.0904까지 추가 하락이 예상된다. 그럼에도 불구하고 1.1353에서 강한 반등 후 1.1621 저항선 돌파는 중기 강세를 유지할 것이다. 장기적으로는 1.6039에서 0.9534까지의 38.2% 되돌림 수준인 1.2019가 핵심이며, 이는 1.2000 심리적 수준에 근접해 있다. 이 수준에 의해 거부되면 1.6039(2008년 고점)에서 시작된 수십 년간의 하락 추세가 유지되며, 전망은 기껏해야 중립에 머물 것이다. 그러나 1.2000/19를 결정적으로 돌파하면 장기 강세 추세 반전을 시사하며 61.8% 되돌림 수준인 1.3554를 목표로 할 것이다.