월스트리트, 결국 디파이(DeFi) 생태계 규칙에 편입된다
디파이, 규제 속에서 진화하는 다층 구조
전통 금융(TradFi)이 탈중앙화 금융(DeFi)을 통제하려 한다는 시각은 구시대적입니다. 2026년의 규제 환경은 디파이를 단일 생태계가 아닌, 상호 연결되고 다양한 위험, 규제 준수, 접근 프로필을 가진 복수의 생태계 네트워크로 재편할 것입니다. 일부는 기관 친화적인 규제 준수 계층으로 발전하겠지만, 다른 일부는 익명 참여자들을 포함한 누구나 접근 가능한 개방형, 허가 불필요(permissionless) 상태를 유지하며 온체인 레버리지와 시장 실험을 주도할 것입니다. 이러한 변화는 디파이가 전통 금융을 닮아가게 하는 것이 아니라, 오히려 전통 금융이 디파이의 영향력 아래로 들어오게 만들 것입니다.
디파이는 이미 단일한 구조가 아닌, 여러 동시적 규제 준수 계층을 통해 운영되고 있습니다. 가장 근본적인 계층은 허가 불필요 디파이입니다. 이곳에서는 누구나 스마트 계약을 배포하고, 유동성을 공급하며, 레버리지를 활용할 수 있습니다. 이곳은 혁신의 엔진으로서 가격 발견 및 스트레스 테스트가 공개적으로 이루어지며, 실패 또한 마찬가지입니다. 허가 불필요 풀은 고객확인(KYC) 절차가 없으며, 익명 사용자를 허용합니다. 이는 전 세계 시장이 규제 기관보다 빠르게 움직일 수 있기 때문에 존재하는 모델입니다.
다음 계층은 청산 규칙, 거버넌스 프레임워크, 오라클 보호 장치와 같은 자체적인 안전 장치를 갖춘 프로토콜들입니다. 하지만 이들 역시 신원 요구 사항은 없습니다. 이들은 위험 관리와 함께 유동성 및 수익률을 추구하는 사용자들을 위한 서비스입니다. 마지막으로, 접근 지점 수준에서 KYC 확인, 지역 제한(geofencing), 규정 준수 필터가 적용되는 더욱 엄격하게 통제되는 새로운 계층도 존재합니다. 동일한 기반 스마트 계약에 접근할 수 있지만, 단지 다른 경로를 통할 뿐입니다.
유동성의 힘, 고립을 허물다
규제가 적용된 디파이의 완전한 고립은 현실적으로 어렵습니다. 자본은 유동성을 찾고, 유동성은 상호운용성(composability)을 추구하기 때문입니다. 이는 결국 규제 계층이 허가 불필요 인프라를 통해 운영될 것임을 의미합니다. 디지털 자산 시장에 진입하는 기관 투자자들은 전통적인 거래소에서는 제공할 수 없는 24시간 글로벌 접근성, 거의 즉각적인 결제, 깊이 있는 시장 규모 등 온체인 시장만이 제공할 수 있는 유동성 규모에 접근하길 원할 것입니다. 예를 들어, 수익형 스테이블 코인을 금지하는 GENIUS Act의 통과는 이미 기관 자본을 수익률 추구를 위해 디파이 프로토콜로 유도하고 있습니다. 만약 접근하는 유동성이 충분히 매력적이라면, 기관들은 복잡성과 혁신 위험을 감수할 것입니다. 규제가 이러한 동기를 제거하지 못할 것입니다.
기관 및 규제 준수 참여자들은 보안에 매우 중점을 두지만, 보안 혁신의 중심은 여전히 허가 불필요 디파이 내부에 자리 잡을 것입니다. 이는 2025년 상반기에만 해킹 및 악용으로 인해 31억 달러 이상의 손실이 발생했다는 점을 고려할 때 역설적으로 들릴 수 있습니다. 그러나 오히려 이러한 적대적인 환경이야말로 강력한 방어 체계를 구축하는 요람이 됩니다. 버그 바운티 프로그램, 실시간 모니터링 도구, AI 기반 위협 탐지 기술 등은 모두 허가 불필요 환경에서 탄생했으며, 규제 프레임워크가 이를 채택하기 전에 실제 악용 사례를 통해 검증되었습니다. 이러한 패턴은 더욱 가속화될 것입니다. 자동화된 취약점 스캐닝부터 온체인 방화벽에 이르기까지 새로운 보안 모델은 개방형 디파이에서 계속해서 등장할 것이며, 효과가 입증된 후 기관 측에서 표준화되어 채택될 것입니다.
규제, 디파이의 중심적 역할을 강화하다
규제가 디파이를 분열시키지는 않을 것입니다. 오히려 탈중앙화 금융이 글로벌 금융의 중심으로서 그 위치를 더욱 공고히 하는 모습을 보게 될 것입니다. 미래는 규제 준수 디파이 대 허가 불필요 디파이의 대립 구도가 아닙니다. 디파이는 상호운용성을 갖추고 있기 때문입니다. 이는 개방형 시장이 유동성과 혁신을 창출하고, 규제 당사자들이 선택적으로 참여하는 네트워크입니다. 그렇기 때문에 규제 압력이 생태계를 상호 연결된 계층으로 형성할 것이며, 일부는 규제 준수 쪽으로, 다른 일부는 개방형 시장으로 기울어지겠지만, 모두 온체인 금융을 독보적으로 강력하게 만드는 상호운용성으로 연결될 것입니다. 이러한 역동성은 기관들이 훨씬 더 큰 유동성, 속도, 효율성을 갖춘 탈중앙화 시장을 찾으면서 필연적으로 전통 금융을 디파이로 끌어들일 것입니다.
