中东冲突加剧航空燃油价格飙升

燃料市场面临的冲击

中东地区冲突不断升级，导致石油价格显著上涨，但精炼燃料的溢价涨幅更为惊人。由于霍尔木兹海峡实际上已关闭，亚洲炼油企业不得不考虑降低产量和减少出口量，这加剧了全球燃料市场的紧张局势。

与原油市场相比，精炼产品市场正面临更大的挑战，因为敌对行动扰乱了原油和燃料的供应。这导致航空燃油和柴油相对于 Brent 原油的溢价大幅上涨。其中，航空燃油市场面临的压力最为严峻，预示着航空公司和消费者的成本可能会进一步上升。

在亚洲关键枢纽新加坡，自 2 月 27 日（冲突爆发前一天）以来，航空燃油价格已飙升 140%，达到每桶 230 美元的高位。

Kpler 的 Andon Pavlov 评论道：“如果原油价格与航空燃油的涨幅同步，那么 Brent 原油的价格应该在 175 美元左右。” 这突显了价格差异的严重性。

创纪录的溢价

在西北欧，航空燃油的交易价格约为原油价格的两倍。 Argus 周四的评估显示，航空燃油比 North Sea Dated 基准原油篮子高出每桶 88 美元，比近月 ICE Brent 期货高出 91 美元。

根据 Argus 的数据，航空燃油相对于原油的溢价（即裂解价差或炼油利润率）与去年相比飙升了 350% 以上，达到历史新高。虽然所有精炼产品的裂解价差都因供应中断而增加，但航空燃油的价格涨幅最为显著。

供应链的脆弱性

多种因素导致了航空燃油价格的飙升。其中，中东地区原油和产品供应中断是主要驱动因素。生产和储存航空燃油的特殊要求使得煤油市场特别容易受到实物供应突然变化的影响。

此外，由于霍尔木兹海峡的通行受限，海湾产油国的含硫原油通常比其他地区的轻质原油能生产出更高比例的中间馏分油，如航空燃油和柴油。炼油企业目前正在激烈争夺替代供应，主要是更适合生产汽油和石脑油的轻质原油。

Sparta Commodities 的高级石油市场分析师 June Goh 强调了航空燃油市场面临的独特挑战：“航空燃油是目前压力最大的产品……与其他许多产品（如柴油和汽油）不同，它对储罐有非常特殊的存储要求，而且全球的存储量并不多。”

由于原油运输在霍尔木兹海峡延误，亚洲炼油厂正在降低产量。对巴林和沙特阿拉伯炼油厂的袭击进一步加剧了局势。中东地区的中间馏分油出口也在波斯湾受阻，导致全球航空燃油市场更加紧张。

Sparta 商品主管 James Noel-Beswick 指出，全球约五分之一的航空燃油出口要经过霍尔木兹海峡，是柴油的两倍，这对航空公司获取供应构成了重大挑战。

此外，与柴油不同，航空燃油无法混合，这进一步加剧了供应限制。

展望未来，虽然中东地区冲突的缓和可能会降低航空燃油的极端溢价，但由于市场正在解决当前的供应链中断问题，预计裂解价差仍将居高不下。

Kpler 的 Pavlov 预测说：“即使冲突得到解决，航空燃油和柴油的裂解价差也可能会持续居高不下。”他还补充说，汽油风险正在累积到夏季需求旺季。