美国四季度GDP增速意外下修至0.7%，1月核心通胀仍坚挺于3.1%
美国经济增速显著放缓
美国商务部于上周五公布的数据显示，2025年最后三个月美国经济增长远低于预期，而2026年初核心通胀却意外上扬。具体来看，经季节性和通胀调整后的实际GDP年化增长率仅为0.7%，大幅低于此前预估的1.4%，也远逊于道琼斯普遍预期的1.5%。值得注意的是，前一季度GDP增速高达4.4%，本次数据表明美国经济增速出现了显著的放缓。
从全年数据来看，2025年全年GDP增长2.1%，比之前的读数低了十分之一。而在2024年，美国经济增速为2.8%。美国经济分析局（BEA）表示，本次下修主要源于消费者支出、政府支出以及出口的调整。进口的下降幅度也小于之前的估计，这在技术上会减少GDP。
数据显示，消费者支出增长了2%，此前下调了0.4个百分点，低于第三季度3.5%的增幅。其中，医疗保健支出的下降是下调的最大因素。尽管数据有所滞后，但仍然反映出在国际紧急经济权力法案下，美国最高法院做出总统唐纳德·特朗普的许多关税无效的决定之前，通胀压力和经济增长的概况。
通胀压力持续，美联储面临挑战
通胀方面，1月份的数据大体符合预期，但价格上涨幅度仍远高于美联储的目标水平。美联储最为关注的个人消费支出（PCE）价格指数，当月增长0.3%，年化增长率为2.8%。此前，道琼斯调查的经济学家预期分别为0.3%和2.9%。
剔除波动较大的食品和能源价格后，核心PCE通胀率在1月份上升了0.4%，12个月内上升了3.1%。美联储官员更关注核心数据，认为它更能反映长期趋势。核心读数比12月份高出0.1个百分点。另一份商务部报告显示，1月份耐用品（如运输设备、家用电器和电脑）订单持平，远低于预期的增长1.3%，但高于12月份0.9%的降幅。不包括运输设备，订单增长0.4%。
TradeStation全球市场策略主管David Russell表示：“GDP的大幅下调是对能源危机的警醒，增加了滞胀的风险。1月份疲软的耐用品数据也表明，经济进入这场危机的状态比预期的要弱。由于PCE通胀率仍远高于美联储的目标，这对投资者构成了挑战。”
分析师观点：加息预期升温？
Carson Group首席宏观策略师Sonu Varghese表示，通胀数据“告诉我们，即使在中东危机之前，通胀形势也不容乐观。对于美联储来说，已经很大的难题将会变得更大，美联储可能不会在2026年降息，甚至可能在今年晚些时候开始讨论加息。”
1月份的个人收入和支出均增长了0.4%，此前预期分别为0.5%和0.3%。个人储蓄率跃升了半个百分点，达到4.5%。在GDP报告中，衡量需求的指标，即私人国内购买者的私人销售额在第四季度仅增长了1.9%，下调了半个百分点，比前一季度低了整整一个百分点。美联储官员密切关注PCE指标，因为他们认为这是一个比消费者价格指数更广泛的通胀指标，并将私人销售指标作为更广泛经济活动的代表。
本周早些时候，劳工统计局报告称，2月份总体CPI为2.4%，核心CPI为2.5%，后者是自2021年3月以来的最低读数，但仍高于美联储2%的目标。美联储将在周三发布下一次利率决议。市场预计联邦公开市场委员会（FOMC）将保持利率不变的可能性接近100%。
市场影响与交易策略
经济数据疲软与通胀粘性并存，可能对以下资产产生影响：
