L'or peut-il vraiment battre de nouveaux records malgré les vents contraires de la Fed ?

L'Or Face à un Dilemme Stratégique

Le marché de l'or se trouve à la croisée des chemins, oscillant entre des forces de soutien notables et des vents contraires persistants émanant de la politique monétaire américaine. Les attentes d'une nouvelle hausse des taux directeurs par la Réserve Fédérale américaine (Fed) continuent de peser sur le potentiel de rallye du métal précieux. Pourtant, des éléments clés, tels que les entrées de capitaux significatives dans les fonds négociés en bourse (ETF) et les acquisitions soutenues de lingots par les banques centrales, apportent un soutien non négligeable au cours de l'XAUUSD.

La récente escalade des tensions au Moyen-Orient, notamment un incident impliquant un tanker dans le détroit d'Ormuz, a mis sous pression les négociations entre les États-Unis et l'Iran. Paradoxalement, cette situation n'a provoqué qu'une légère hausse du prix du Brent. De plus, la reprise du rallye sur le S&P 500 et l'amélioration générale de l'appétit pour le risque mondial semblent affaiblir la position du dollar américain, qui peine à capitaliser sur l'instabilité régionale.

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La Fed, le Dollar et l'Incertitude Inflationniste

Les marchés à terme indiquent une probabilité d'environ 75% d'une hausse des taux de la Fed d'ici 2026. Cette perspective a permis aux spéculateurs de constituer des positions nettes longues sur le dollar américain, atteignant des sommets depuis 2015, ce qui rend la devise américaine potentiellement vulnérable à des corrections. L'assouplissement du discours de Kevin Warsh, combiné à des chiffres de l'emploi moins robustes que prévu, a déjà entraîné une forte appréciation de la paire EURUSD. Cette diminution des probabilités de resserrement monétaire par la Fed a offert un répit à l'or.

Cependant, la menace d'une nouvelle hausse des taux par la Fed, alimentée par une inflation persistante, plane toujours au-dessus du métal jaune, tel un glaive de Damoclès. Bien que les risques d'un choc énergétique majeur semblent s'être estompés, les investissements massifs dans l'intelligence artificielle et les perturbations des chaînes d'approvisionnement dues aux phénomènes météorologiques continuent de susciter des préoccupations inflationnistes. Ces facteurs, combinés à la politique monétaire restrictive de la Fed, rendent peu probable un retour de l'or à ses sommets historiques avant 2026.

Perspectives des Analystes et Mouvements des Banques Centrales

Malgré ces défis, certains acteurs majeurs restent optimistes quant à l'avenir de l'or. HSBC, par exemple, anticipe une appréciation du métal précieux à moyen terme. Cette prévision repose sur la demande croissante pour la diversification des portefeuilles d'investissement, les flux entrants dans les ETF et l'augmentation continue des achats d'or physique par les banques centrales. Le World Gold Council corrobore cette tendance, signalant que les banques centrales ont augmenté leurs réserves d'or de 41 tonnes en mai, poursuivant ainsi leurs acquisitions de lingots.

Parmi les acheteurs les plus actifs, la Pologne s'est distinguée avec un achat de 64 tonnes depuis le début de l'année, suivie par l'Ouzbékistan (33 tonnes), la Chine (25 tonnes) et le Kazakhstan (20 tonnes). HSBC reconnaît cependant que, dans l'immédiat, l'or pourrait subir des pressions dues à un dollar américain fort et à des rendements élevés sur les bons du Trésor américain. En fin de compte, la trajectoire future de l'or dépendra de la réévaluation par le marché à terme de la politique de taux de la Fed. Les minutes de la réunion du FOMC de juin fourniront des indications cruciales à cet égard.