L'or résiste aux gains du choc de l'emploi, Barrick s'effondre

L'Or S'ancre sur des Données d'Emploi Américaines Décevantes

Les métaux précieux ont connu une remontée significative lundi, l'or se maintenant près de ses plus hauts niveaux depuis mi-juin et l'argent atteignant un pic de sept semaines. Cette dynamique est largement attribuée à une réévaluation des anticipations de politique monétaire de la Réserve Fédérale américaine (Fed), suite à un net recul inattendu des chiffres de l'emploi aux États-Unis publiés vendredi. Ces données ont pratiquement éradiqué la perspective d'une hausse des taux d'intérêt en septembre du calcul immédiat, offrant un soutien de poids aux actifs sans rendement comme l'or. Le contrat à terme sur l'or de décembre sur le Comex a atteint $4 421,50 l'once en début de séance, son plus haut niveau depuis mi-juin. Vers midi à New York, il s'échangeait en hausse de 0,3% à $4 411,20. Au comptant, le lingot s'appréciait de 0,4% à $4 357,11. Ceci fait suite à un rallye robuste la semaine précédente, où les prix de l'or avaient grimpé de plus de 7%, la plus forte hausse hebdomadaire depuis fin janvier.

Le catalyseur de cette envolée fut le rapport sur l'emploi de juillet, qui a révélé une perte inattendue de 23 000 emplois, accompagnée de révisions à la baisse des chiffres d'embauche pour les deux mois précédents. L'argent a affiché une performance encore plus impressionnante, surpassant l'or sur la journée. Le contrat à terme sur l'argent de septembre a bondi de 2,5% à $65,075 l'once, franchissant le seuil des 65 dollars pour la première fois en sept semaines. Il s'est ensuite établi à 64,87 $, représentant tout de même un gain solide de 2,2%. L'argent au comptant a reflété cette vigueur, progressant d'une marge similaire pour atteindre $64,94. Les gains du métal blanc sur la semaine passée dépassent désormais les 12%, témoignant d'une reprise solide depuis ses plus bas de mi-juillet, où il se négociait sous les 56 $.

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Bien que le platine et le palladium aient connu des replis modestes, le récit pour l'argent demeure positif, soutenu par un raffermissement de la demande physique. Le marché anticipe un déficit d'approvisionnement en argent qui devrait se prolonger jusqu'en 2026. Les ventes de produits en argent de la Perth Mint, qui ont bondi de 65% entre juin et juillet pour atteindre 486 043 onces, illustrent cette demande croissante. Malgré cette force récente, les prix de l'argent restent en baisse de 9% depuis le début de l'année, un contrecoup de la forte compression des contrats à terme de janvier et de l'effondrement des prix qui a suivi, lié à des événements géopolitiques.

Barrick Mining sous Pression suite à un Accord d'Actifs Contesté

En contraste frappant avec le rallye des métaux précieux, les actions de Barrick Mining ont connu un net recul, chutant jusqu'à 9,7% à l'ouverture de New York, leur plus mauvaise performance journalière depuis mars. À la mi-journée, elles restaient en baisse de 6,5% suite aux préoccupations des investisseurs concernant les termes d'un règlement de $1,95 milliard. Cet accord intègre la découverte très prisée de Fourmile par Barrick dans la coentreprise Nevada Gold Mines, une manœuvre visant à résoudre un litige prolongé avec le rival Newmont et à faciliter l'introduction en bourse ciblée de Barrick en Amérique du Nord d'ici la fin de l'année.

Les analystes sectoriels ont rapidement qualifié la valorisation de l'accord de « légèrement trop basse », suggérant une valorisation implicite de l'actif autour de $325 par once. Ce prix, ont-ils noté, « favorise sans doute Newmont ». Les analystes de Citigroup ont souligné que le consensus du marché avait précédemment estimé la valeur de Fourmile entre 10 et 20 milliards de dollars. Selon ces valorisations antérieures, la participation de 38,5% de Newmont aurait pu valoir entre 4 et 8 milliards de dollars avant toute compensation. Barrick lui-même a loué Fourmile comme l'une des découvertes d'or les plus significatives du siècle, avec un potentiel de production annuelle pouvant atteindre 750 000 onces.

Le règlement met également fin à un désaccord territorial de longue date entre Barrick et Newmont au Nevada, qui avait auparavant donné lieu à des accusations de mauvaise gestion au sein de leur cadre opérationnel conjoint. La complexité de l'accord est encore accrue par une redevance substantielle de Teck liée au gisement, compliquant les plans d'introduction en bourse de Barrick. Pour aggraver la pression, les résultats financiers du deuxième trimestre de Barrick ont été inférieurs aux attentes en raison de l'augmentation des coûts opérationnels et des pénalités fiscales au Mali, malgré une augmentation de 11% de la production d'or à 796 000 onces par rapport au premier trimestre. Newmont, bénéficiaire des conditions avantageuses de l'accord Fourmile, a vu ses actions augmenter de 2,9%. D'autres grands acteurs miniers ont affiché des performances mitigées : Agnico Eagle a fluctué relativement stablement, tandis que Wheaton Precious Metals a reculé de 1,1%. En revanche, les sociétés fortement exposées à l'argent ont progressé en sympathie avec la hausse du métal, Hecla Mining gagnant 3,1%, Coeur Mining avançant de 3,2% et Buenaventura enregistrant une hausse de 1,1%.

Conséquences sur les Marchés et Perspectives

La faiblesse surprenante du marché du travail américain a considérablement modifié le sentiment du marché, ramenant la probabilité d'une hausse des taux d'intérêt de la Fed en septembre près de zéro. Ce virage accommodant pour la politique monétaire bénéficie directement à l'or, qui prospère dans un environnement de taux d'intérêt plus bas et d'attentes d'inflation accrues. L'action actuelle des prix de l'or, s'échangeant près de 4 411,20 $, reflète cette anticipation. Les prochaines données sur l'indice des prix à la consommation (IPC) américaines mercredi, et l'indice des prix à la production (IPP) jeudi, seront cruciales pour confirmer cette tendance. Une impression d'inflation plus faible que prévu solidifierait davantage la pause de la Fed, potentiellement envoyant les prix de l'or plus haut.

Inversement, la hausse des prix du pétrole présente un facteur de complication. Le brut Brent approchant les 86 $ le baril, alimenté par les tensions géopolitiques au Moyen-Orient, ajoute une pression inflationniste qui pourrait inciter les partisans d'une hausse des taux à la Fed à reconsidérer cette option, malgré le rapport sur l'emploi faible. Cette divergence entre la faiblesse du marché du travail et la force des prix de l'énergie crée un environnement complexe pour les décideurs et les investisseurs. L'indice du dollar américain (DXY), qui évolue souvent en sens inverse de l'or, pourrait connaître une force continue si les préoccupations inflationnistes persistent, limitant potentiellement la hausse de l'or.

La performance des actions minières, en particulier celle de Barrick, souligne la sensibilité du secteur aux transactions et aux valorisations d'actifs. La réaction vive du marché à l'accord Fourmile suggère une forte emphase sur la qualité des actifs et la sous-évaluation perçue. Cela pourrait entraîner un examen plus approfondi d'autres transactions dans le secteur minier. Pour les traders, l'enjeu est de surveiller l'interaction entre les données d'inflation américaines, la communication de la Fed et les mouvements du marché de l'énergie. Les données de la CFTC montrant les grands spéculateurs augmentant leurs positions nettes longues sur l'or à près de 198 000 contrats, le plus haut en plus de six mois, indiquent une forte conviction dans le récit haussier de l'or parmi les investisseurs sophistiqués. L'accumulation continue de réserves d'or par la Banque Populaire de Chine, ajoutant 640 000 onces en juillet, souligne davantage l'attrait mondial du métal précieux en tant que valeur refuge et actif de diversification. Ces achats soutenus, marquant le 21ème mois consécutif d'ajouts, fournissent un plancher solide pour les prix de l'or. La demande physique soutenue, en particulier pour l'argent, couplée à l'accumulation par les banques centrales, suggère que le rallye actuel a des fondements fondamentaux au-delà du simple changement dans les attentes de taux de la Fed. Les traders doivent rester attentifs à ces multiples facteurs.