الأسواق تراهن على رفع الفائدة من الفيدرالي مع تصاعد مخاوف التضخم

تحول في معنويات الأسواق حول خطوة الفيدرالي القادمة

تشهد الساحة المالية تعديلات جذرية، حيث بدأت الأسواق تسعير احتمالية واضحة بأن يكون الإجراء التالي للاحتياطي الفيدرالي هو رفع أسعار الفائدة. صباح يوم الجمعة، ارتفعت احتمالية رفع الفائدة بحلول نهاية عام 2026 لتصل إلى 52%، وهي نقطة تحول حاسمة بعد تجاوزها عتبة الـ 50% للمرة الأولى. يعكس هذا التحول في تفكير المتعاملين قلقًا متزايدًا بشأن استمرار التضخم.

يأتي هذا التعديل المحوري في السوق بالتزامن مع تجاوز أسعار النفط العالمية حاجز $110 للبرميل. هذا الارتفاع في أسعار الطاقة، بالإضافة إلى سلسلة من التحديات الاقتصادية الأخرى التي واجهت الأسبوع، يرسم صورة لضغوط تضخمية متسارعة. التوترات الجيوسياسية المستمرة في الشرق الأوسط، وخاصة الصراع الممتد الذي يشمل إيران، وفرض تعرفات جمركية أمريكية جديدة، كلها عوامل تساهم في ارتفاع التكاليف بشكل عام.

قراءة التحليل

تدعم الأرقام الملموسة هذه المخاوف. فقد كشف مكتب إحصاءات العمل يوم الأربعاء عن ارتفاع كبير في أسعار الواردات، حيث صعدت بنسبة 1.3% في فبراير، مسجلة أكبر زيادة شهرية منذ مارس 2022. وفي الوقت نفسه، شهدت أسعار الصادرات زيادة أكبر بلغت 1.5%، وهي أعلى نسبة نمو منذ مايو 2022. تشير هذه الأرقام إلى أن القوى التضخمية ليست محلية فحسب، بل يتم استيرادها أيضًا.

توقعات التضخم تتجاوز التقديرات الرسمية

على الصعيد العالمي، فإن النظرة المستقبلية لا تبدو أفضل. قامت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) بمراجعة توقعاتها للتضخم في الولايات المتحدة هذا العام بشكل كبير إلى الأعلى. تتوقع الهيئة الدولية للتنبؤات الآن أن يصل معدل التضخم العام إلى 4.2% سنويًا. هذا التوقع أعلى بكثير من تقييمها السابق ويتجاوز بشكل كبير هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2.7%.

تتزامن هذه المخاوف المتزايدة بشأن التضخم مع تزايد احتمالات الركود التي يسلط الضوء عليها اقتصاديون في وول ستريت. خلال الـ 12 شهرًا القادمة، يتم أخذ احتمالية حدوث تباطؤ اقتصادي بجدية أكبر. تضع Moody's Analytics احتمالات الركود بالقرب من 50%، بينما رفعت Goldman Sachs مؤخرًا توقعاتها إلى 30%. شركات بارزة أخرى، بما في ذلك EY Parthenon و Wilmington Trust، تعطي احتمالات تبلغ 40% أو أكثر لسيناريو الركود.

هذا الازدواجية الخطيرة المتمثلة في ارتفاع التضخم جنبًا إلى جنب مع الخطر الحقيقي للانكماش الاقتصادي تضع التفويضات الأساسية للاحتياطي الفيدرالي في صراع مباشر. يُكلف البنك المركزي بتحقيق كل من التضخم المنخفض والتوظيف الأقصى، وهما هدفان يصبحان أكثر صعوبة في الموازنة في ظل هذه الظروف.

اتفق مسؤولو لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في اجتماع مارس بشكل كبير على توقع خفض واحد لأسعار الفائدة هذا العام. ومع ذلك، فإن التسعير الحالي للسوق يروي قصة مختلفة. في حين أن رفع أسعار الفائدة بعيد عن اليقين، فإن السوق يشير بشكل جماعي إلى عدم توقع أي تخفيض في أسعار الفائدة.

استجابة مسؤولة من مسؤولي الفيدرالي

على الرغم من تحول معنويات السوق، قدم نائب رئيس لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، فيليب جيفرسون، وجهة نظر أكثر توازنًا في خطاب ألقاه يوم الخميس. وأشار إلى أن التطورات الاقتصادية الأخيرة لا تستلزم بالضرورة تحولًا فوريًا نحو رفع أسعار الفائدة. أقر جيفرسون بأن حالة عدم اليقين الناجمة عن التعريفات الجمركية والارتفاع الحاد في أسعار النفط "تعقد، على الأقل على المدى القصير، الصورة على جانبي تفويضنا المزدوج المتمثل في أقصى قدر من العمالة واستقرار الأسعار". وأوضح أن هذا يترجم إلى "مخاطر هبوطية محتملة على سوق العمل ومخاطر صعودية على التضخم".

وأضاف جيفرسون "في حين أن هذا قد يكون وضعًا صعبًا، إلا أنني واثق من أن موقف سياستنا الحالي في وضع جيد للاستجابة لمجموعة متنوعة من النتائج".

من المقرر عقد الاجتماع القادم للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في الفترة من 28 إلى 29 أبريل. التوقعات الحالية للسوق تميل بشكل كبير إلى أن يحافظ الفيدرالي على موقفه الحالي، مع تخصيص احتمالية هامشية تبلغ 6.2% فقط حاليًا لرفع أسعار الفائدة في الاجتماع القادم.

قراءة ما بين السطور: التأثيرات على المستثمرين

يعد التحول الدراماتيكي في توقعات السوق بشأن المسار المستقبلي لسياسة الاحتياطي الفيدرالي تطورًا حاسمًا لجميع المشاركين في السوق. حقيقة أن المتعاملين في العقود الآجلة يخصصون الآن احتمالية تزيد عن 50% لرفع أسعار الفائدة بحلول نهاية عام 2026، وهو سيناريو كان يُعتبر سابقًا غير مرجح، يشير إلى تغيير عميق في المعنويات مدفوعًا بمخاوف التضخم المستمر.

لا يقتصر الأمر على أسعار النفط؛ بل يتعلق بإمكانية أن يصبح التضخم أكثر رسوخًا، مما يجبر الفيدرالي على اتخاذ إجراءات قد تكبح النمو الاقتصادي. تمتد الآثار المترتبة على فئات الأصول المتعددة. قد يحتاج المستثمرون إلى إعادة تقييم تعرضهم للأصول الحساسة لأسعار الفائدة مثل السندات طويلة الأجل، والتي قد تواجه ضغوطًا متجددة إذا ارتفعت الأسعار. وعلى العكس من ذلك، قد تشهد القطاعات التي تستفيد عادة من بيئات أسعار الفائدة المرتفعة، مثل قطاعات معينة من الصناعة المالية، اهتمامًا متجددًا.

قد يجد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) أيضًا دعمًا إذا أصبح احتمال ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية أكثر واقعية مقارنة بالاقتصادات الرئيسية الأخرى. علاوة على ذلك، يضيف الارتفاع المتزامن في احتمالات الركود طبقة من التعقيد. إن السيناريو الذي يجب فيه على الفيدرالي رفع أسعار الفائدة في ظل اقتصاد يتباطأ هو سيناريو صعب تاريخيًا ويزيد من خطر حدوث تباطؤ أكثر حدة. يجب على المتداولين مراقبة بيانات التضخم عن كثب، وخاصة مقاييس التضخم الأساسية، وأي تعليقات إضافية من مسؤولي الفيدرالي للحصول على مؤشرات حول كيفية استجابة البنك المركزي. التوتر بين السيطرة على التضخم وتجنب الركود ملموس، وتسعير السوق بدأ يعكس هذا التوازن الصعب.