الذهب والفضة يواجهان ضغوطًا قوية مع تشديد الفيدرالي المحتمل

المعادن الثمينة تحت ضغط التشدد النقدي

شهدت أسعار الذهب والفضة تراجعاً ملحوظاً في أعقاب الإعلان الأخير للسياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي. جاءت التوقعات الاقتصادية المحدثة للبنك المركزي بمفاجأة للمشاركين في السوق، حيث كشفت عن قلق متزايد بشأن استمرار التضخم، مما دفع المتداولين إلى تسريع التسعير لاحتمالية رفع أسعار الفائدة مرة أخرى قبل نهاية العام. وعلى الرغم من أن سعر الفائدة القياسي لم يتغير وظل عند نطاقه الحالي البالغ 3.50%-3.75%، إلا أن تحديث مخطط النقاط (dot plot) أشار إلى ميل تشددي ملحوظ بين صانعي السياسات. يشير التوقع المتوسط الآن إلى زيادة واحدة إضافية في أسعار الفائدة بنهاية العام، وهو ما يمثل تبايناً صارخاً مع التوقعات التي كانت سائدة قبل بضعة أشهر فقط.

ومع ذلك، فإن القصة تمتد إلى ما هو أبعد من هذا الاتجاه المركزي. هناك تطور مهم، ربما أغفله الكثيرون، وهو أن تسعة مسؤولين في الفيدرالي يتوقعون الآن زيادة واحدة على الأقل في أسعار الفائدة. والأكثر إثارة للدهشة، أن ستة أعضاء في اللجنة يتوقعون زيادتين أو أكثر كأمر مناسب، مع توقع واحد يشير إلى ما يصل إلى ثلاث زيادات. هذا التباين يعني أن ما يقرب من ثلث أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) يعتقدون أن مخاطر التضخم قد تتطلب سياسة نقدية أكثر تقييداً بكثير مما يعكسه التسعير الحالي للسوق.

قراءة التحليل

إذا ظلت بيانات التضخم، وخاصة أرقام مؤشر أسعار المستهلك الأساسي أو نفقات الاستهلاك الشخصي، مرتفعة خلال الأشهر الصيفية، فإن تعديلاً طفيفاً في نظرة اللجنة يمكن أن يحول بسهولة التوقع المتوسط من زيادة واحدة إلى اثنتين. هذا الاحتمال يحمل وزناً كبيراً للمسار المستقبلي للمعادن الثمينة. في الوقت الحالي، يميل مزاج السوق نحو خطوة إضافية واحدة لأسعار الفائدة، مع ظهور سبتمبر كتوقيت أكثر احتمالاً، خاصة بالنظر إلى الإصدار القادم للتوقعات الاقتصادية الجديدة.

التحديات الفنية المتزايدة للذهب والفضة

ترسم الرسوم البيانية الفنية لكل من الذهب والفضة صورة مليئة بالتحديات، مما يعكس المخاوف الناشئة عن موقف الفيدرالي المعدل. شهدت الذهب ارتفاعاً حديثاً توقف بدقة عند نقطة تحول حرجة. بدا الارتفاع إلى 4,382.84 وكأنه فخ صعودي عابر، حيث تراجعت الأسعار بسرعة دون منطقة المقاومة بين 4,354.25 و 4,366.22. تمثل هذه المنطقة عقبة كبيرة، وتشمل مستوى تصحيح فيبوناتشي بنسبة 38.2% للحركة الأكبر من 4,889.24 إلى 4,023.57. يشير عدم القدرة على الحفاظ على موطئ قدم فوق هذا الحاجز إلى أن الارتداد الذي بدأ من أدنى مستوى عند 4,023.57 ربما يكون قد انتهى بالفعل. تحول المنظور الفوري بشكل طفيف إلى سلبي، مما يثير احتمالية إعادة اختبار المستوى الأدنى السابق. والأهم من ذلك، أن الاتجاه الهبوطي الأوسع الذي نشأ من قمة 4,889.24 والانخفاض الأكثر أهمية من 5,598.38 لا يزال قائماً بقوة.

يواصل الذهب التداول دون متوسطه المتحرك الأسي لمدة 55 يوماً، والذي يقع حالياً عند 4,517.79، ويبقى محصوراً ضمن القناة الهبوطية متوسطة الأجل التي حددت حركة الأسعار طوال العام. تدعم هذه الظروف الفنية وجهة النظر القائلة بأن الاختراق دون مستوى 4,000 النفسي هو احتمال وارد.

يُظهر الفضة نمطاً مشابهاً. يبدو أن التعافي من أدنى مستوى عند 61.46 قد انتهى عند 71.54، وهو أقل بقليل من مجموعة مقاومة رئيسية حول 71.75 ومستوى تصحيح فيبوناتشي بنسبة 38.2% للانخفاض من 89.37 إلى 61.46، والذي يقع عند 72.12. يشير هذا الرفض عند هذه النقطة المحورية إلى أن الارتداد الأخير كان تصحيحياً بطبيعته، بدلاً من كونه بداية اتجاه صعودي جديد. وبالتالي، فإن الانخفاضات الأعمق، التي يحتمل أن تعيد اختبار مستوى 61.46، هي المفضلة الآن. كما أن حركة سعر الفضة مقيدة جيداً دون متوسطه المتحرك الأسي الهابط لمدة 55 يوماً، والذي يقف عند 74.30، مما يحافظ على الهيكل الهبوطي العام. في حين أن مستوى 60.97 يعمل كدعم مهم، فإن توازن المخاطر السائد لا يزال يشير إلى احتمال الاختراق إذا استمرت توقعات تشديد السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

في الوقت الحالي، قد يسود التداول ضمن نطاق سعري مع انتظار المشاركين في السوق لمزيد من الوضوح بشأن مشهد التضخم وقرارات السياسة اللاحقة للفيدرالي. ومع ذلك، فإن التقارب بين الإشارات من الرسوم البيانية الفنية والتوجيهات المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي واضح: زيادة واحدة إضافية في أسعار الفائدة هي الحالة الأساسية الحالية، والتي من المحتمل أن تبقي الذهب والفضة ضمن نطاقاتهما المحددة. في حال تحول مزاج السوق إلى توقع زيادة ثانية، قد تواجه المعادن الثمينة نصف عام ثانٍ أكثر صعوبة.

قراءة ما بين السطور وتأثيرها على المستثمرين

تقدم أحدث توقعات الاحتياطي الفيدرالي نقطة تحول حرجة للمعادن الثمينة. التسعير الحالي للسوق لزيادة إضافية واحدة في أسعار الفائدة يحدد خط الأساس، والذي إذا تحقق، قد يؤدي إلى تداول ضمن نطاق سعري للذهب والفضة. ومع ذلك، فإن النبرة المتشددة الخفية ولكن الهامة داخل مخطط النقاط، حيث يشير جزء كبير من صانعي السياسات إلى الاستعداد لزيادتين أو حتى ثلاث زيادات، تقدم مخاطر صعودية كبيرة لهذا السيناريو الأساسي. هذا الأمر ذو أهمية خاصة إذا فشلت بيانات التضخم القادمة في إظهار اتجاه مقنع لانخفاض التضخم.

بالنسبة للمتداولين والمستثمرين، فإن النتيجة الرئيسية هي ملف المخاطر غير المتماثل. في حين أن زيادة واحدة قد تبقي الذهب والفضة مستقرين نسبياً، فإن احتمال زيادة ثانية، مدفوعة بالتضخم المستمر، يمكن أن يؤدي إلى ضغوط بيع كبيرة. هذا السيناريو يعني عوائد حقيقية أعلى ودولار أمريكي أقوى، وكلاهما يمثل تاريخياً رياحاً معاكسة للأصول غير المدرة للدخل مثل الذهب والفضة. تؤكد عمليات الرفض الفنية عند مستويات المقاومة الرئيسية لكل من الذهب والفضة، إلى جانب موقعهما دون متوسطاتهما المتحركة الأسية لمدة 55 يوماً، هذا التحيز الهبوطي، مما يشير إلى أن مستويات الدعم الحالية مثل 4,000 للذهب و 60 للفضة قد يتم اختبارها بشكل أكثر حدة.

بالنظر إلى المستقبل، يجب على المشاركين في السوق مراقبة تقارير التضخم الأمريكية (CPI و PCE) وأي تعليقات إضافية من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي عن كثب. يبرز التباين في التوقعات داخل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة نفسها حالة عدم اليقين وإمكانية أن تكون السياسة أكثر تقييداً مما هو متوقع حالياً. تخلق هذه البيئة فرصاً للتداول التكتيكي حول المستويات الفنية الرئيسية، ولكنها تؤكد أيضاً على الحاجة إلى إدارة المخاطر. يمكن للأصول مثل مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) أن تشهد المزيد من القوة في سيناريو الزيادة المزدوجة، في حين قد تستمر عوائد السندات في الارتفاع. على العكس من ذلك، يمكن أن تواجه الأصول الحساسة للمخاطر ضغوط بيع متجددة.