الدولار الأمريكي يجد الدعم أمام الين الياباني مع اقتراب المتوسط المتحرك الأسي من مستوى 157.50

الين الياباني يستعيد بعض قوته وسط إشارات السياسة النقدية

تتداول العملة الأمريكية مقابل الين الياباني عند مستوى 158.33 تقريبًا، مسجلة ارتفاعًا بنسبة 0.4% خلال جلسة آسيا يوم الجمعة. يأتي هذا الارتداد بعد تراجع كبير شهده الزوج يوم الخميس. اللافت للنظر أن الين الياباني قد سجل أداءً ضعيفًا مقابل العملات الرئيسية الأخرى اليوم، على الرغم من إشارات بنك اليابان (BoJ) لاستمراره في تبني نهج متشدد تجاه سياسته النقدية. تشير بيانات السوق الأخيرة إلى أن الين كان الأقوى مقابل اليورو في تداولات اليوم.

يضطلع بنك اليابان، البنك المركزي للبلاد، بمهمة إدارة السياسة النقدية وإصدار العملة وضمان استقرار الأسعار. يهدف البنك بشكل أساسي إلى الحفاظ على التضخم عند حوالي 2%. منذ عام 2013، اتبع بنك اليابان سياسة نقدية توسعية للغاية، مستخدمًا التيسير الكمي والنوعي (QQE) لتحفيز النشاط الاقتصادي ومكافحة التضخم المنخفض المستمر. تضمنت هذه الاستراتيجية ضخ سيولة عبر شراء الأصول، بما في ذلك السندات الحكومية وسندات الشركات. في عام 2016، كثف بنك اليابان من إجراءات التيسير، مطبقًا أسعار فائدة سلبية وفرض سيطرة مباشرة على عائد سنداته الحكومية لأجل 10 سنوات. وفي خطوة تحول هامة، قام البنك المركزي في مارس 2024 برفع أسعار الفائدة، منهيًا بذلك فترة طويلة من السياسة المتساهلة للغاية.

قراءة التحليل

ومع ذلك، ساهم هذا البرنامج التحفيزي الضخم في انخفاض قيمة الين مقابل العملات الرئيسية الأخرى. تسارع انخفاض الين بشكل ملحوظ بين عامي 2022 و 2023. تميزت هذه الفترة بفجوة متزايدة في السياسات بين بنك اليابان والبنوك المركزية الرئيسية الأخرى، التي كانت ترفع أسعار الفائدة بقوة لمكافحة التضخم الذي وصل إلى أعلى مستوياته في عقود. أثر هذا الاختلاف في سياسات أسعار الفائدة بشكل مباشر على قيمة الين، دافعًا إياه للانخفاض مقابل العملات المرتبطة بعوائد أعلى. لكن عام 2024 شهد انعكاسًا جزئيًا لهذا الاتجاه. تزامن قرار بنك اليابان بالابتعاد عن سياسته المتساهلة للغاية مع ارتفاع التضخم في اليابان، متجاوزًا مستوى 2%. وتشمل العوامل التي ساهمت في هذا الضغط التضخمي الين الضعيف، بالإضافة إلى الارتفاع الحاد في أسعار الطاقة العالمية. علاوة على ذلك، لعبت توقعات ارتفاع الأجور المحلية، وهي مكون حاسم للتضخم المستدام، دورًا في تغيير المشهد الاقتصادي.

قراءة ما بين السطور: التحديات الفنية وتوقعات السياسة

يسلط التحرك السعري الأخير لزوج USD/JPY الضوء على صراع بين الدولار الأمريكي المعزز والين الذي، على الرغم من التغييرات الأخيرة في سياسة بنك اليابان، لا يزال حساسًا لفروق أسعار الفائدة. يبرز المتوسط المتحرك الأسي لـ 20 يومًا، والذي يقع حاليًا حول مستوى 157.50، كمنطقة دعم فنية حرجة. قد يشير الثبات فوق هذا المستوى إلى استمرار الزخم الصعودي للزوج، بينما قد يفتح الاختراق الحاسم دونه الباب لمزيد من الانخفاضات.

يتعامل السوق مع تداعيات تطبيع السياسة النقدية الأخيرة لبنك اليابان. فبينما تعد الخطوة بعيدًا عن أسعار الفائدة السلبية وبرنامج QQE تطورًا هامًا، فإن وتيرة وحجم التشديد المستقبلي لا يزالان غير مؤكدين. هذا التباين في السياسات، حتى مع تقلصه، يستمر في التأثير على معنويات الين. تشير تدفقات المؤسسات إلى أنه بينما قد يكون قد حدث بعض التصفية لمراكز المتاجرة بالفرق (carry trade)، فإن الطلب الأساسي على الأصول ذات العائد الأعلى لا يزال يضع ضغوطًا على الين. يمثل الضعف المستمر لليابان، حتى مع ميل بنك اليابان نحو التشديد، عاملاً حاسمًا للاستقرار الاقتصادي الياباني. فهو يساهم في التضخم المستورد، مما قد يؤدي إلى تآكل القوة الشرائية للمستهلكين. ولكنه يفيد أيضًا المصدرين اليابانيين. يبقى التوازن الدقيق بين السيطرة على التضخم ودعم النمو الاقتصادي التحدي المركزي لصناع السياسات.

تأثيرات السوق الممتدة

تترتب على ديناميكيات زوج USD/JPY تداعيات أوسع عبر العديد من الأسواق المالية. غالبًا ما يتحرك مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بشكل عكسي مع زوج USD/JPY، مما يعني أن الين الأقوى قد يضع ضغطًا هبوطيًا طفيفًا على قوة الدولار الأوسع، على الرغم من أن عوامل أخرى تؤثر بشكل كبير على مؤشر DXY. وعلى العكس من ذلك، فإن قوة USD/JPY المستمرة يمكن أن تعزز مؤشر DXY.

ثانيًا، يؤثر أداء الين على معنويات المخاطرة العالمية. عندما يضعف الين بشكل كبير، يمكن أن يشير أحيانًا إلى زيادة شهية المخاطرة العالمية حيث يقترض المستثمرون بالين ذي العائد المنخفض لتمويل الاستثمارات في أصول أعلى عائدًا وأكثر خطورة. وعلى النقيض من ذلك، يمكن أن يشير الين المعزز إلى التحول نحو الأصول الآمنة. هذا يجعل أسواق الأسهم العالمية، خاصة تلك الحساسة لتقلبات العملات ومعنويات المستثمرين، مجالًا رئيسيًا للمراقبة.

أخيرًا، يمكن أن يؤثر مسار السياسة النقدية اليابانية وتأثيرها على الين على أسعار السلع، خاصة تلك المقومة بالدولار. الين الضعيف يجعل السلع المقومة بالدولار بشكل عام أكثر تكلفة للمشترين اليابانيين، مما قد يضعف الطلب. لذلك، فإن تتبع السلع مثل النفط الخام والذهب فيما يتعلق بتحركات USD/JPY يوفر رؤى إضافية حول الترابطات بين الأسواق.