الفرنك السويسري يتخلى عن بعض مكاسبه أمام الدولار الأمريكي وسط ترقب بيانات التضخم الأمريكية

الدولار الأمريكي، العملة الاحتياطية الأولى عالميًا، يشهد تراجعًا طفيفًا أمام الفرنك السويسري خلال جلسة التداول الأوروبية المبكرة يوم الجمعة. زوج USD/CHF انخفض بنسبة 0.26% ليصل إلى حوالي 0.8048، وذلك على الرغم من محاولة انتعاش محدودة. هذا التحرك السعري يأتي في وقت يستعد فيه المتداولون لإصدار بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأمريكية الهامة، وهو تقرير قد يؤثر بشكل كبير على توقعات السياسة النقدية.

تأثير الدولار الأمريكي يمتد عالميًا، حيث يتجاوز دوره الرسمي في الولايات المتحدة ليُستخدم على نطاق واسع في العديد من الاقتصادات الأخرى. هيمنته على أسواق الصرف الأجنبي لا جدال فيها، إذ تستحوذ على أكثر من 88% من إجمالي حجم التداول العالمي في سوق الفوركس، بمتوسط مذهل بلغ 6.6 تريليون دولار في المعاملات اليومية حتى عام 2022. هذا الدور الواسع يعزز مكانته كحجر زاوية في النظام المالي الدولي.

رحلة الدولار نحو مكانته كعملة احتياطية عالمية، خلفًا للجنيه الإسترليني بعد الحرب العالمية الثانية، هي قصة جديرة بالاهتمام. تاريخيًا، كان مرتبطًا بالذهب، لكن قيمته انفصلت عن هذا الارتباط بعد اتفاقية بريتون وودز عام 1971. حاليًا، المهندس الرئيسي لتقييم الدولار هو الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed). يعمل هذا البنك المركزي بولاية مزدوجة تتمثل في الحفاظ على استقرار الأسعار عبر السيطرة على التضخم وتعزيز أقصى مستويات التوظيف.

آليات سياسة الفيدرالي

تتمثل الآلية الرئيسية للفيدرالي لتحقيق هذه الأهداف في التعديل الاستراتيجي لأسعار الفائدة. عندما تتجه اتجاهات التضخم صعودًا، متجاوزة هدف الفيدرالي البالغ 2%، يتم تطبيق زيادات في أسعار الفائدة. هذا الإجراء يعزز عادةً قيمة الدولار. وعلى العكس، إذا انخفض التضخم دون عتبة 2% أو ارتفعت أرقام البطالة بشكل كبير، قد يختار الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، وهي خطوة تميل إلى ممارسة ضغط هبوطي على الدولار.

في ظل ظروف اقتصادية أكثر تطرفًا، يمتلك الاحتياطي الفيدرالي أدوات إضافية. يمكنه ضخ السيولة في النظام المالي عبر التيسير الكمي (QE). يتم استخدام هذا الإجراء غير التقليدي للسياسة عندما تتجمد أسواق الائتمان، غالبًا بسبب نقص الإقراض بين البنوك الناجم عن مخاوف التخلف عن السداد. يمثل التيسير الكمي الملاذ الأخير عندما تكون تعديلات أسعار الفائدة وحدها غير كافية. استخدم الفيدرالي التيسير الكمي بشكل ملحوظ كسلاحه الأساسي ضد أزمة الائتمان خلال الأزمة المالية العالمية عام 2008. تتضمن هذه العملية قيام البنك المركزي بإنشاء دولارات جديدة لشراء الأصول، وبشكل أساسي سندات حكومية أمريكية، من المؤسسات المالية. تاريخيًا، ارتبط التيسير الكمي غالبًا بضعف الدولار الأمريكي.

على الجانب الآخر، هناك التشديد الكمي (QT). في ظل التشديد الكمي، يقلل الاحتياطي الفيدرالي من مشترياته للأصول ويسمح لحيازاته من السندات بالنضوج دون إعادة استثمار. هذا الإجراء يدعم بشكل عام الدولار الأمريكي القوي، لأنه يسحب السيولة من النظام المالي.

قراءة ما بين السطور

الديناميكية السوقية الحالية، حيث يظهر الفرنك السويسري مرونة أمام الدولار حتى مع تراجعه عن المستويات المرتفعة السابقة، تسلط الضوء على الحذر الكامن في أسواق العملات. من المرجح أن يضع المتداولون أنفسهم في مواقعهم تحسبًا لإصدار بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي، وهو مؤشر اقتصادي حاسم. تقرير تضخم أعلى من المتوقع قد يعيد إشعال التوقعات بتبني موقف أكثر تشدداً من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما قد يعزز الدولار الأمريكي. وعلى العكس، قد تؤدي أرقام التضخم الأضعف إلى تغذية المضاربات حول تخفيضات مبكرة أو أكثر جرأة في أسعار الفائدة، مما قد يضعف الدولار ويوفر دعمًا إضافيًا لعملات مثل الفرنك السويسري.

إن الترابط بين السياسات النقدية العالمية يعني أن بيانات التضخم الأمريكية لها آثار تتجاوز الحدود الأمريكية بكثير. على سبيل المثال، فإن الدولار القوي المدفوع بسياسة فيدرالية متشددة يمكن أن يضغط على عملات الأسواق الناشئة ويزيد من تكلفة الديون المقومة بالدولار. وعلى النقيض، قد يخفف الدولار الضعيف من بعض هذه الضغوط ويعزز أسعار السلع الأساسية، التي غالبًا ما تكون مقومة بالدولار.

سيراقب المتداولون عن كثب أرقام مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، حيث تستبعد هذه الأرقام أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة وتعتبر غالبًا مقياسًا أفضل لاتجاهات التضخم الأساسية. المستويات الرئيسية للمراقبة على زوج USD/CHF ستشمل الارتفاعات الأخيرة حول 0.8060 والدعم النفسي عند 0.8000. من المرجح أن يحدد رد فعل السوق على بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الاتجاه العام لأسواق العملات مع اقتراب عطلة نهاية الأسبوع.