الذهب يستقر فوق 4100 دولار وسط تضارب بين ضعف الدولار وترقب قرارات الفيدرالي ومخاطر إيران

استقرار الذهب وسط تقلبات العملات والمخاطر

شهد المعدن الأصفر، XAU/USD، تراجعًا طفيفًا في بداية التعاملات الآسيوية يوم الجمعة، حيث لامس مستوى يتراوح بين 4109 و 4108 دولار. ومع ذلك، استقر السعر منذ ذلك الحين، لكنه يفتقر إلى القوة الحاسمة للدفع نحو مستويات أعلى بشكل ملحوظ. يأتي هذا الوضع الحذر في ظل استمرار الدولار الأمريكي في سلسلة خسائره لليوم الثالث على التوالي، وهو انخفاض بدأ عقب صدور محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) يوم الأربعاء، والذي فسره المتعاملون على أنه أقل تشديدًا مما كان متوقعًا. يوفر ضعف الدولار هذا دعمًا أساسيًا، وإن كان خافتًا، للذهب.

تحدد الولاية المزدوجة للاحتياطي الفيدرالي، المتمثلة في ضمان استقرار الأسعار وتعزيز أقصى قدر من التوظيف، سياسته النقدية. وتتمحور استراتيجيته حول التلاعب بأسعار الفائدة. عندما يتسارع التضخم إلى ما يتجاوز عتبة الـ 2% التي يستهدفها الفيدرالي، يميل البنك المركزي إلى تشديد سياسته النقدية عن طريق رفع أسعار الفائدة. يزيد هذا الإجراء من تكلفة الاقتراض عبر الطيف الاقتصادي، مما يجعل الولايات المتحدة وجهة أكثر جاذبية لرأس المال العالمي، وبالتالي يعزز قيمة الدولار الأمريكي. على العكس من ذلك، إذا تباطن التضخم دون هدف الـ 2% أو ارتفعت أرقام البطالة بشكل حاد، فقد يختار الفيدرالي خفض أسعار الفائدة. يهدف هذا التحرك إلى تحفيز النشاط الاقتصادي عن طريق جعل الائتمان أرخص، وهو ما يمارس ضغطًا هبوطيًا على الدولار بشكل عام. تجتمع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ثماني مرات سنويًا لتقييم الظروف الاقتصادية وصياغة السياسات. تتألف اللجنة من اثني عشر مسؤولًا: الأعضاء السبعة في مجلس المحافظين، ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وأربعة رؤساء آخرين لبنوك الاحتياطي الإقليمية يعملون بنظام التناوب. في الظروف الاستثنائية، مثل الأزمة المالية الكبرى عام 2008 أو فترات التضخم المنخفض للغاية، استخدم الاحتياطي الفيدرالي تدابير غير تقليدية مثل التيسير الكمي (QE). تتضمن هذه السياسة ضخ سيولة كبيرة في نظام مالي راكد عن طريق إنشاء دولارات جديدة لشراء سندات عالية الجودة من المؤسسات المالية. تاريخيًا، يميل التيسير الكمي إلى تقليل قيمة الدولار الأمريكي. وعلى النقيض من ذلك، يتضمن التشديد الكمي (QT) تقليل الفيدرالي لميزانيته العمومية عن طريق التوقف عن شراء السندات والسماح للسندات المستحقة بالانتهاء دون إعادة استثمار، مما يقوي الدولار الأمريكي عادةً.

قراءة التحليل

قراءة ما بين السطور وتأثير العوامل المتضاربة

السرد الحالي للسوق بشأن الذهب هو تفاعل معقد للقوى المتضاربة. لقد أدى النبرة الأقل تشديدًا من محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية الأخيرة إلى إضعاف مؤشر الدولار (DXY) بلا شك، مما يوفر دعمًا للأصول المقومة بالدولار مثل الذهب. ومع ذلك، فإن هذا التأثير يتم تخفيفه بفعل المخاوف المستمرة بشأن الزيادات المحتملة في أسعار الفائدة المستقبلية من قبل الفيدرالي، وهو شعور يرفض الموت تمامًا. يجد المتداولون أنفسهم عالقين بين الارتياح الفوري للدولار الأضعف والإمكانية المستمرة للتشديد النقدي المتجدد.

تضيف المخاطر الجيوسياسية طبقة أخرى من التعقيد، لا سيما الوضع المستمر المتعلق بإيران. تؤدي التصعيدات أو التوترات المتزايدة في هذه المنطقة تاريخيًا إلى زيادة الطلب على الأصول الآمنة، وغالبًا ما يكون الذهب المستفيد الرئيسي. يمتص السوق حاليًا هذه الإشارات الجيوسياسية، لكن تأثيرها على أسعار الذهب يبدو ثانويًا مقارنة بإشارات السياسة النقدية الأكثر إلحاحًا. هذا يخلق توازنًا متوترًا حيث يمكن للذهب أن يرتفع في حالة حدوث اضطراب جيوسياسي مفاجئ أو يتراجع إذا تحول خطاب الفيدرالي إلى تشديد حازم. يشير تحرك السعر فوق مستوى 4100 دولار إلى مستوى معين من الدعم الأساسي، لكن الافتقار إلى قوة شرائية قوية يشير إلى سوق متردد في الالتزام. سيكون المفتاح للذهب هو الاتجاه المستمر للدولار الأمريكي وأي وضوح إضافي من مسؤولي الفيدرالي فيما يتعلق بمسار سياستهم المستقبلية. أي تصعيد كبير في الشرق الأوسط يمكن أن يلغي هذه العوامل بسرعة، مما يدفع الذهب نحو مستويات أعلى، وربما غير مسبوقة.

تداعيات السوق على الأصول الأخرى

الصراع الحالي الذي يؤثر على الذهب له آثار أوسع عبر الأسواق المالية. يمكن أن يوفر الدولار الأمريكي الأضعف باستمرار، مدفوعًا بمحضر اجتماع الفيدرالي الأقل تشديدًا، دفعة لسلع أخرى مثل النفط الخام، حيث تصبح أرخص لحاملي العملات الأخرى. في الوقت نفسه، غالبًا ما يرتبط الدولار الأضعف بتحسن شهية المخاطر في أسواق الأسهم، مما قد يفيد مؤشرات الأسهم العالمية مثل S&P 500. على الجانب الآخر، إذا بدأ السوق في تسعير زيادات أكثر عدوانية في أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي على الرغم من الإشارات المتساهلة الأخيرة، فقد ترتفع عوائد السندات، مما يجعل الأصول غير المدرة للعائد مثل الذهب أقل جاذبية. من المحتمل أن يؤدي هذا السيناريو إلى تقوية الدولار مرة أخرى وقد يضع ضغوطًا على أسواق الأسهم. يخلق التفاعل بين موقف سياسة الفيدرالي، ومسار الدولار، والاستقرار الجيوسياسي بيئة ديناميكية تحتاج العملات مثل EUR/USD والسلع إلى مراقبتها عن كثب.