الدولار الأمريكي يترنح وسط تلميحات التهدئة الأوروبية المتشددة

تراجع الطلب على الدولار الأمريكي بفعل آمال الدبلوماسية

تلقي همسات المحادثات الدبلوماسية المحتملة بين الولايات المتحدة وإيران بظلالها على مؤشر الدولار الأمريكي، مما يدفع به للانخفاض. هذا التطور، إلى جانب الإشارات المتشددة من البنك المركزي الأوروبي (ECB)، يعيد تشكيل ديناميكيات سوق العملات. تسارع مسار الدولار الهبوطي عقب تصريحات الرئيس دونالد ترامب التي أشارت إلى رغبة إيران في التوصل إلى اتفاق. ورغم أن مثل هذه التصريحات أصبحت سردية مألوفة منذ أبريل، وغالباً ما تسبق فترات التهدئة بعد اشتعالات أولية، إلا أن السوق يتفاعل. هذا التحول في المعنويات تدعمه تحركات السوق الأوسع، بما في ذلك ارتفاع مؤشر S&P 500 وتراجع أسعار نفط Brent عن ذرواتها الأخيرة. علاوة على ذلك، يساهم انخفاض عوائد سندات الخزانة في الضغوط المعاكسة التي تواجه الدولار.

معركة البنك المركزي الأوروبي مع التضخم تدعم اليورو

قراءة التحليل

أدى استقرار أسعار النفط، وخاصة بقاء خام Brent فوق مستوى 76 دولارًا للبرميل، إلى تجدد النقاشات حول تشديد السياسة النقدية في أوروبا. على الرغم من انخفاض حركة ناقلات النفط عبر مضيق هرمز من 30-50 إلى 25 سفينة فقط، فإن الآمال المستمرة في محادثات أمريكية إيرانية تكبح أي ارتفاع إضافي لأسعار النفط. يقيّم المشاركون في السوق الآن احتمالًا بنسبة 50% لجولتين من التشديد النقدي من كل من البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا في عام 2026. والأهم من ذلك، أن احتمالية رفع البنك المركزي الأوروبي لسعر الفائدة على الودائع في سبتمبر تقف عند نسبة كبيرة تبلغ 90%. كشفت محاضر اجتماع البنك المركزي الأوروبي في يونيو عن مخاوف من أن التضخم سيبقى فوق هدف 2% حتى النصف الأول من عام 2027، حتى مع ثلاث جولات تشديد بحلول ذلك الوقت. واستذكارًا لأخطائه المتصورة في عام 2022، عندما تعرض لانتقادات لبطء استجابته لارتفاع أسعار المستهلكين، يبدو البنك المركزي الأوروبي مصممًا على تجنب تكرار ذلك. على الرغم من ضعف اقتصاد منطقة اليورو وارتفاع تكاليف الاقتراض الحالية مقارنة بأربع سنوات مضت، فإن البنك المركزي يقع تحت الضغط. المخاوف من أن يؤدي تصاعد أسعار الطاقة إلى ترسيخ التضخم الأساسي، وأن توقعات التضخم المتزايدة تدفع البنك المركزي الأوروبي إلى التحرك بحزم، هي مخاوف ملموسة.

في المقابل، يسعّر سوق العقود الآجلة احتمالًا بنسبة 40% فقط لرفع الاحتياطي الفيدرالي (Fed) لأسعار الفائدة مرتين، وهو رقم أقل بكثير مقارنة بالبنك المركزي الأوروبي. هذا التباين يخلق ظروفًا مواتية لزوج EURUSD.

ما وراء البنوك المركزية: التأثيرات المتبادلة على الأسواق

من المثير للاهتمام أن السردية السوقية الحالية تبدو مدفوعة أكثر بـ 'TACO' – وهو اختصار قد يشير إلى التوترات الجيوسياسية وتحركات أسعار السلع – أكثر من مجرد تصريحات البنوك المركزية. يؤثر الانفراج المستمر في أسعار النفط، مدفوعًا بآمال التهدئة، بشكل مباشر على أزواج العملات. وقد أتاح ضعف الدولار الأمريكي فرصة للدببة في زوج USDJPY. وأضافت تصريحات ساتسوكي كاتياما، وزيرة المالية اليابانية، إلى هذا التراجع. فقد لاقى دعوتها لصناديق التقاعد اليابانية، بما في ذلك صندوق الاستثمار الحكومي (GPIF)، لزيادة مخصصاتها للأصول المحلية صدى أقوى من التدخلات اللفظية السابقة التي استهدفت مستويات العملة.

يشكل التقارب بين إشارات التهدئة الجيوسياسية والخطاب المتشدد للبنوك المركزية، لا سيما من البنك المركزي الأوروبي، بيئة معقدة للمتداولين. يشير تراجع مؤشر الدولار الأمريكي إلى تحول محتمل في الطلب على الملاذات الآمنة، مما يفيد الأصول الأكثر خطورة والعملات غير الدولارية. على وجه التحديد، فإن الاحتمالية المرتفعة لرفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي تضع اليورو (EUR) في وضع استعداد لتعزيز محتمل مقابل الدولار، مما يجعل زوج EURUSD زوجًا رئيسيًا للمراقبة. يجب على المتداولين أيضًا مراقبة الين الياباني (JPY)، حيث يمكن أن يدعم تشجيع الاستثمار المحلي من قبل السياسة المحلية تعافيه مقابل الدولار. إن تراجع أسعار النفط، بينما يقلل من مخاوف التضخم، يزيل أيضًا محركًا رئيسيًا للعملات المرتبطة بالسلع وقد يؤثر على أسهم قطاع الطاقة. تشمل المخاطر الرئيسية احتمال تجدد التوترات الجيوسياسية بشكل غير متوقع، مما سيعزز الدولار وأسعار النفط فورًا. على جانب الفرص، توفر المسارات المتباينة للبنوك المركزية بين الولايات المتحدة وأوروبا مسارات تداول متميزة. يجب على المشاركين في السوق مراقبة الارتباط بين أسعار النفط وتوقعات التضخم ومسار سياسة البنك المركزي الأوروبي. ستكون فعالية دفعة الاستثمار المحلي في اليابان حاسمة لمسار زوج USDJPY.