الحرب الإيرانية تضرب استقرار أوروبا الاقتصادي وتهدد توقعات البنوك المركزية

صدمة جيوسياسية تزلزل الاستقرار الاقتصادي

قبل أسابيع قليلة فقط، كان المشهد الاقتصادي في أوروبا يكتنفه تفاؤل حذر. كانت أرقام التضخم تدور بالقرب من هدف 2% الذي حدده البنك المركزي الأوروبي، وكان الشعور السائد يشير إلى احتمالية ثبات أسعار الفائدة أو حتى انخفاضها. إلا أن هذا التفاؤل الهادئ قد تعرض لاهتزاز عميق مع اندلاع الحرب في إيران.

لقد زعزع الصراع استقرار إمدادات الطاقة في المنطقة، وألقى بظلال قاتمة على آفاق النمو الاقتصادي، وأدخل قدراً كبيراً من عدم اليقين على ديناميكيات الأسعار المستقبلية. ونتيجة لذلك، تم تعديل التوقعات المتعلقة بالسياسة النقدية في القارة بشكل جذري. يوم الخميس القادم يمثل نقطة تحول حاسمة، حيث من المقرر أن تعلن عدة بنوك مركزية رئيسية، بما في ذلك البنك المركزي الأوروبي (ECB)، وبنك إنجلترا (BoE)، وبنك ريكسبانك السويدي، والبنك الوطني السويسري (SNB)، عن أحدث قراراتها السياسية. والأهم من ذلك، يُتوقع أن تتضمن هذه الإعلانات تقييماتها الأولية لتأثير الحرب المستمرة، التي بدأت في أواخر فبراير، على توقعاتها الاقتصادية ومسارات سياستها.

قراءة التحليل

البنوك المركزية في مواجهة واقع جديد

معضلة البنك المركزي الأوروبي

قبل التصعيد الأخير، كان يُتوقع على نطاق واسع أن يحافظ البنك المركزي الأوروبي على سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير. فقد حافظت بيانات التضخم في منطقة اليورو على استقرار ملحوظ، حيث استقرت بالقرب من المستوى المستهدف البالغ 2%. أشارت الأرقام الأخيرة الصادرة عن يوروستات إلى ارتفاع طفيف إلى 1.9% في فبراير، بزيادة هامشية عن نسبة 1.7% المسجلة في يناير. وقد وصفت رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، في وقت سابق الوضع الاقتصادي لمنطقة اليورو بأنه "في وضع جيد"، على الرغم من أنها حذرت بحكمة من التراخي. ويبدو هذا التحذير الآن ذا بصيرة نافذة.

يترقب المتداولون بحماس التوجيهات المستقبلية للبنك المركزي الأوروبي. يمثل الاحتمال بإغلاق مضيق هرمز بسبب الصراع تهديداً مباشراً لشحنات النفط والغاز إلى أوروبا، وهو تطور يمكن أن يعيد إشعال تكاليف الطاقة ويزيد الضغوط التضخمية. وتستعد أوساط السوق لتحول في لهجة البنك المركزي.

“نتوقع يوم الخميس أن يبقي البنك المركزي الأوروبي على سعر الفائدة على الودائع عند 2% للاجتماع السادس على التوالي. ونتوقع أن يشدد البنك المركزي الأوروبي على عدم اليقين الجيوسياسي المتزايد وأن يشير إلى نبرة أكثر تشدداً بدلاً من التحرك الفوري في السياسة. في رأينا، ستظهر توقعات الموظفين الجديدة على الأرجح تجاوزاً قصير الأجل للتضخم مدفوعاً بارتفاع أسعار الطاقة، قبل أن يعود التضخم إلى 2% العام المقبل،” كما أشار كونستانتين فيت، مدير محفظة في PIMCO، هذا الأسبوع. ويتوقع أن يصل التضخم الرئيسي إلى ذروته بالقرب من 3% هذا العام، مع مساهمة تكاليف الطاقة بنحو نقطة مئوية واحدة في هذه الزيادة.

بنك إنجلترا يواجه ضبابية الصراع

كان بنك إنجلترا يسير على درب يوحي باحتمالية خفض سعر الفائدة في مارس، مما يوفر بعض الراحة للأسر والشركات المثقلة بتكاليف الاقتراض المرتفعة. ومع ذلك، فقد قللت تداعيات الحرب بشكل كبير من احتمالية مثل هذه الخطوة. ويتوقع الاقتصاديون الآن أن يتبنى أعضاء لجنة السياسة النقدية (MPC) موقفاً حذراً، مع الحفاظ على سعر الفائدة الرئيسي عند 3.75% في انتظار مزيد من الوضوح بشأن مدة الصراع.

علق جون وين إيفانز، رئيس قسم تحليل السوق في Rathbones، عبر البريد الإلكتروني: “من غير المرجح أن يفاجئنا بنك إنجلترا هذا الأسبوع. لقد تم استبعاد تخفيضات أسعار الفائدة التي كانت تُعتبر معقولة للربيع بالكامل، ولا يمكن استبعاد رفعها لاحقاً في العام.” وأوضح كذلك أنه مع عدم اليقين بشأن الجدول الزمني للصراع، فإن السيناريو الأكثر احتمالاً هو فترة من عدم النشاط: “ليس تشديداً، ولكن بالتأكيد ليس تخفيفاً حتى تنقشع سحابة الضباب.”

تأثيرات أوسع وآفاق مستقبلية

إن التداعيات المتصاعدة للحرب في إيران تتجاوز مجرد قرارات البنوك المركزية. فالخوف من تعطل إمدادات الطاقة، خاصة عبر مضيق هرمز، يلقي بثقله على أسعار النفط الخام مثل Brent و WTI. أي تصعيد إضافي قد يدفع هذه الأسعار إلى الارتفاع، مما يزيد الضغط التضخمي على الاقتصادات المعتمدة على الواردات. كما أن تزايد عدم اليقين الجيوسياسي يمكن أن يؤثر سلباً على معنويات المستثمرين، مما يؤدي إلى انخفاض تدفقات رؤوس الأموال إلى الأصول الأكثر خطورة، وربما يدفع المستثمرين نحو الملاذات الآمنة التقليدية مثل الذهب (XAUUSD) أو الدولار الأمريكي.

بالنسبة للمستثمرين والمتداولين، فإن هذا المشهد الجديد يتطلب يقظة فائقة. يجب مراقبة تطورات الصراع عن كثب، بالإضافة إلى أي تصريحات من البنوك المركزية. إن أي مؤشرات على استمرار ارتفاع أسعار الطاقة ستجعل مهمة البنوك المركزية في تحقيق استقرار الأسعار أكثر صعوبة. في المقابل، فإن الجهود الدبلوماسية التي تؤدي إلى تهدئة التوترات قد تسمح للبنوك المركزية باستئناف مسارها نحو سياستها النقدية الأكثر اعتدالاً. إن القدرة على التكيف مع هذه الظروف المتغيرة بسرعة ستكون مفتاح النجاح في الأسواق خلال الأشهر المقبلة.